目前临储菜油剩余量不大，随着去库存接近尾声，临储拍卖影响有限。在有价格优势的背景下，进口菜油数量的下降反映出国内市场需求的下滑。本周菜油期货主力自6700元/吨一线高位回落，结束此前连续4周的上行趋势，主要追随豆类油脂期价整体回落的走势。这与上周末美国农业部的月度供需报告释放出利空影响息息相关。上周末美国农业部大幅上调美豆产量和期末库存至创纪录高位，随后美豆期价应声大跌近5%，美豆油期价下跌近1.6%，带动国内豆类油脂期价跟随出现回落，但国内市场较外盘表现出明显的抗跌性。
一、进口菜籽压榨利润回落，菜粕消费预期影响菜油产出水平。
商务部发布的数据显示，截至2018年7月15日当期，进口油菜籽到港数量14.9万吨，虽然还无法与2018年1月份动辄20万吨以上的规模相比，但已经为今年5月末以来的高位。截至8月14日，广东地区进口油菜籽的成本为3854元/吨，压榨利润为17.6元/吨。进口油菜籽的压榨利润处于盈亏平衡线附近，相比7月份200元/吨以上的压榨利润而言出现明显回落，这将会制约进口油菜籽数量的大幅增长。截至7月29日当周，国内油厂菜籽库存为64.9万吨，受到进口菜籽数量有限的影响，未来一段时间国内油厂进口菜籽库存不具备大幅攀升的基 础。油厂菜籽库存的消化情况取决于油厂的压榨利润以及市场的需求。
今年，受到中美贸易关系变化的影响，国内市场释放出开始推广低蛋白日粮的消息，同时扩大杂粕添加比例，提升了市场对菜粕的需求预期。同时8月份正值水产养殖对菜粕的需求旺季，叠加未来菜粕对豆粕的替代预期，也提升了油厂对菜粕的挺价心理。截至第32周，国内两广以及福建地区的菜粕价格周比上调100~150元/吨，短期油厂开工率仍存继续上调的可能性，这或将加速消耗菜籽库存，同时菜油的产出水平也将出现明显增长。
二、进口菜油仍有价格优势，需求淡季制约菜油上行空间。
截至8月5日，国内油厂菜油库存为17.85万吨，虽然较7月份创下的年底高点19.4万吨出现回落，但仍旧处于年内高位。同时，进口菜油仍较国内菜油具有价格优势，也是菜油库存下降缓慢的一个原因。商务部数据显示，截至2018年7月15日当期，进口菜油数量为6476吨，与去年同期动辄上万吨的进口规模相比已经明显缩水。截至8月14日，9月份船期加拿大进口菜油成本为6340元/吨，相比国内张家港地区毛菜油现货价格6400元/吨仍有60元/吨的价格优势，相较国内菜油期货1809合约6380元/吨也有40元/吨的价差，而12月份船期的进口菜油成本为6458元/吨，相比菜油期货1901合约6586元/吨的价差更是高达128元/吨。可见，进口菜油还是有利可图，关键取决于国内市场的需求情况。
在有价格优势的背景下，进口菜油数量的下降反映出国内市场需求的下滑。截至8月14日，菜油、豆油价差已经连续9周收窄，自高点1089元/吨收窄至目前657元/吨，这将有利于提高菜油的比较优势，但由于目前正处于油脂市场的季节性需求淡季，也拖累菜油价格的整体表现，短期菜油价格整体上行空间受限。
综上认为，短期外盘豆类油脂期价的走势将会继续对国内市场产生联动影响，菜油作为油脂市场中的一员，将会不可避免地受到波及。目前临储菜油剩余量不大，且主要集中在内蒙古、青海等内陆地区，随着临储菜油去库存接近尾声，临储拍卖对市场影响有限。国内菜粕价格表现明显抗跌，菜粕消费上调预期不断强化将会提升油厂开工积极性，菜油产出水平仍面临增长的局面，短期菜油库存水平难以出现大幅下降。同时，虽然菜油、豆油价差连续9周收窄至今年3月份以来的最低水平，但国内油脂市场消费淡季将会拖累菜油价格的表现，短期菜油期价继续上行空间受限。
作者：毕慧；来源：粮油市场报；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
农产品集购网16988-全国大宗农产品电商交易平台；【白糖、油脂、玉米、大豆、小麦、棉花、豆粕】 免费资源发布、采购对接；报价-下单看行情；灵活、便捷更省心； 点击前往报价，查看大宗农产品行情 http://www.16988.com
评论 登录