10月12日当周期权成交放量上涨，日均总成交额为24819.6万元，较上周日均总成交额增加62.99%；当周日均总成交量为22.30万张，较上周日均总成交量增加30.54%。其中，看涨期权日均成交量增加43.20%，看跌期权日均成交量增加15.99%。
中美贸易摩擦难现缓和，可尝试买入看涨，博期价上涨收益。此外，当前豆粕期权隐波率曲线形态为非常态，建议构建做多高行权价看涨期权，做空低行权价看涨期权，赚取定价偏差的收益。
一、豆粕价格走势波动性趋弱。对比国庆节前后两个交易日的豆粕期权隐波率微笑曲线变化，微笑曲线最低点继续向高执行价位偏移，并且曲线斜率陡峭程度更加明显。10月12日，豆粕平值期权隐波率为22.11%，较9月25日的18.98%上升3.13个百分点，上涨幅度明显。从曲线形态看，9月底开始隐波率微笑曲线结束了“中间低两端高”的对称形态，开始逐步形成“左高右低”的非对称图形。
波动率是衡量期权价格的重要因素之一，当前低行权价的隐波率远高于高行权价的隐波率，表明市场对未来豆粕价格走高的预期比较一致。
10月12日当日豆粕1901合约历史波动率为18.38%，平值期权隐含波动率为22.11%，二者差额为3.73%，已突破6月以来的高点，向上偏离零值较远。从历史数据观察，波动率差额不会无限制上升也不会无限制下跌，长期围绕零值上下震荡。目前差额偏离较远，在没有新政策消息刺激的情况下，隐含波动率与历史波动率趋同的概率较大。在这种假设前提下，即使豆粕价格变动幅度较大，隐波率上升的幅度也会慢于历史波动率。换句话说，未来短期内豆粕价格走势的波动性将弱于当前阶段。
二、看涨期权成交活跃度或提升。10月12日当周期权成交放量上涨，日均总成交额为24819.6万元，较上周日均总成交额增加62.99%；当周日均总成交量为22.30万张，较上周日均总成交量增加30.54%。其中，看涨期权日均成交量增加43.20%，看跌期权日均成交量增加15.99%。
日成交量认沽与认购比方面，10月12日该比值为0.61，较当周第一个交易日略有下降。但在测算活跃合约主要价位上的日成交量认沽与认购比（以下简称“调整后日成交PCR”）之后，发现调整后日成交PCR从9月18日开始到10月11日期间大概率大于1，与调整前的比值相差较大，表明此前活跃合约中以成交看跌期权为主。10月12日，调整后日成交PCR为0.527，较上个交易日的1.076下降明显，短期平值附近看涨期权活跃度或有提升。
三、买入看涨期权可期。截至9月23日，豆粕全国库存量为87.52万吨，较9月2日下降47.98万吨，已连续3周下降，且降幅明显。
猪粮比从5月开始低点反弹，到10月12日为7.29。受猪瘟及原料价格上涨影响，生猪存栏量并未有明显转好迹象，但养殖利润逐步提高，短期需求或维持当前水平。而中美贸易摩擦进一步升级，大豆进口情况堪忧。截至9月，大豆到港环比下滑13.8%，预计四季度进口难有起色，对豆粕价格形成一定支撑，可尝试买入看涨，博期价上涨收益。
此外，当前豆粕期权隐波率曲线形态为非常态，或有高行权价看涨期权被低估而低行权价看涨期权被高估的可能，建议构建做多高行权价看涨期权，做空低行权价看涨期权，赚取定价偏差的收益。
作者：XXX；来源：粮油市场报；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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