近几个月来，受中美贸易摩擦的影响，中国从美国进口的大豆数量急剧下滑，市场几度担心国内后期豆粕供应，这导致豆粕期货3月底以来出现几次“脉动式”上冲。然而，近期随着南美大豆几乎售罄，中美贸易摩擦没有缓和迹象，加之国庆节前企业备货增多，导致豆粕期货大幅上升，一举突破数年来高点。事实上，市场担忧有点过度，从目前油厂大豆、豆粕库存以及后期船期来看，四季度国内豆粕供应并不比往年减少多少。
按目前船期计算，今年四季度大豆到港量将累计为1830万吨，目前港口油厂大豆库存约730万吨，为历史同期最高值，二者合计为2650万吨。2017年四季度大豆到港量为2270万吨，同期港口油厂大豆库存为448万吨，二者合计2748万吨。因而，今年四季度进口大豆供应仅比去年减少约158万吨，幅度为5.75%。整体来看，由于市场担忧情绪浓厚，导致下游补库增多，造成豆粕短期需求旺盛，价格超涨。不过，国内豆粕库存以及潜在供应并不缺乏，加之需求端利空将被逐渐重视，前期超涨的豆粕回调自然难免，但由于美豆基本见底，所以将在一定程度上限制豆粕期货的跌幅
操作建议：豆粕主力1901合约今日震荡回落，尾市收于3370，短节奏反弹压力3500，剩余一部分可以继续持有，回踩3350多单可以补回。关注广熠财富，分批次止盈！整体保持做多思路。
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