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国内豆油市场离底部还远吗?

2018-12-14

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阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行的2018年二十国集团(G20)领导人峰会结束以来,受中美贸易战暂休,随着两国进入谈判期,国内油脂市场受美豆丰产叠加巴西大豆即将上市,且产量最高预估达1.3亿吨,全球供应大量过剩压力及南北美竞争下,加上近期“华为事件”让中美关系再度趋紧,羸弱不堪的油脂基本面在短线众多利空消息打压下,豆油一度跌至10年新低,目前油脂市场受中美贸易休战影响,未来继续做空油脂市场良机吗?


伴随着国际局势的跌宕起伏,国际原油期货近两个月以来走出了一波反转行情,以10月11日的大阴线为标志,原油期货逆转此前连续一个月的单边上涨行情,在之后从上涨行情突然转至单边下跌行情,下跌幅度之大出人意料,9月上旬至10月初期间,原油期货主力合约一直属于上行走势,9月10日至10月10日一月内涨幅13.88%。10月11日行情急转直下,当日原油期货主力合约走出一根大阴线,此后一路下挫,45天内下跌25.58%,截至12月12日原油期货主力合约收盘报51.30/吨。原油市场持续低迷,如果OPEC国家维持现有产出水平,预计2018年第四季度至2019年第一季度全球原油市场将陷入供应过剩格局,油价将继续向下破位。


“华为事件”扰动中美贸易缓和预期

12月2日,G20峰会期间中美双方达成框架性协议:同意2019年1月1日暂时不把2000亿美元加征关税从10%提高到25%,如果90天后没有好结果,关税率将继续提高到25%,中国将同意从美国购买仍未商定但数量非常大的农产品、能源、工业品和其它产品,受此利CBOT大豆2019年1月主力合约最高涨至923美分/蒲式耳,且近日维持910附近震荡,但近期“华为事件”又被市场预期将加剧摩擦未来中美的贸易关系愈加难以参测。熊市周期中市场肯定会留意油脂是否存在变盘的可能性,中美双方繁杂的不确定性中我们能做的是,寻找一些相对大概率的事情,并从中找到确定性更高的配置逻辑。道理上我们需要清楚的是关税不是目的、只是手段,贸易领域也并非双方的核心利益诉求,当“互相加征关税”这一手段被反复使用之后,关税本身的空间和边际“效用”就会越来越小,美方不能在进一步提升关税的过程中得到其想要的东西,也同时会给自己带来一些麻烦,因此中美双方在G20的谈判中,不在贸易和关税方面继续升级,甚至出现一定程度的缓和,都是很有可能看到的情况。可以比较确定的是,如果G20上能够证实双方在贸易方面的互相打击已经过了最激烈的阶段,但并不能代表中美关系会出现非常大的转机,G20之后的谈判将进入更加实质性的阶段,那个时候才会涉及双方最核心的利益,针尖对麦芒。


阿根廷逐渐成为美豆主要进口国

USDA供需报告,美豆收割面积8830万英亩(上月8830,上年8950),单产52.1蒲(预期52.1,上月52.1,上年49.3),产量46.00亿蒲(预期46.00,上月46.00,上年44.11),出口19.00亿蒲(上月19.00,上年21.29),压榨20.80亿蒲(上月20.80,上年20.55),期末9.55亿蒲(预期9.45,上月9.55,上年4.38);巴西新豆产量12200万吨(上月12050,预期12088),阿根廷新豆产量5550万吨(上月5550,预期5572),美豆数据均未调整,阿根廷大豆产量未调整,而巴西大豆产量调升幅度略高于预期,本次报告呈中性略偏空。11月29日当周,2018/19年度美豆净销售89万吨,其中对阿根廷销售17万吨,排名第一,上周周净销售数据,阿根廷为美豆最大进口国。2018年初阿根廷遭遇大干旱,大豆产量同比下滑30%,阿根廷由净出口国转为净进口国,据美国农业部(USDA)发布的出口数据显示,2018/19年度前13周(9月1日至11月29日)美豆对阿根廷累计销售达177万吨,成为第三大进口国。虽欧盟、墨西哥、阿根廷2018/19年度进口美豆同比大增,但由于基数较小,美国在失去中国订单之后,截至第13周(11月29日)美豆累计销售2415万吨,去年同期3634,同比-33.6%,销售进度43.1%,去年同期63%。销售差:距离2018/19年度结束剩余39周,最新USDA12月供需报告,维持美豆出口目标5171万吨,达到USDA出口目标还需2326万吨,须周均出口59.6万吨,上年度剩余周均净销售为58.3万吨。截止12月10日,国内豆油商业库存总量174.87万吨,较上周同期的178.5万吨降3.63吨,降幅为2.03%,较上个月同期184.12万吨降9.25万吨,降幅为5.02%,较去年同期的169万吨增5.87万吨幅增3.47%,五年同期均值132.60万吨。2018年12月份国内各港口进口大豆预报到港100船633.8万吨,2019年1月份到港量预估560万吨,较上周预估增10万吨,2月份最新预估350万吨,较上周预估增30万吨,3月份初步预估550万吨,暂维持不变,由此可见中国买家入市仍谨慎,在等待政府能否取消大豆加征关税。


未来豆油市场将向何方发展?

近期消息面频繁变化或影响国内豆类油脂市场继续呈弱势震荡趋势,连豆油1905处于寻底过程中,周一、周二跌势较猛,目前已经在低点附近,但目前暂未见低点信号出现,接连重挫的豆油价格或给市场带来不错的套利空间,5-1价差扩大至400点附近。随着巴西大豆产量预估持续上调且即将收割,传言中国将买入500万吨美豆,国内豆油供大于求格局也延续,基本面疲弱也令短线豆油行情继续承压,但国内豆粕库存消耗慢令油厂开机率下降,上周油厂压榨量也因此进一步下降至167万吨,况且“元旦、春节”即将来临,12月中下旬双节备货或将逐步展开,这将限制豆油行情下跌空间,预计短线豆油现货或将继续跟盘偏弱震荡运行。后面小包装备货旺季启动后才有温和反弹希望,在当前油脂供需格局下,对于小包装备货行情也不宜抱有过大期望,未来随着双节消费行情的去去库存情况,国内油脂或能迎来喘息机会。近期随着05主力合约的接连下挫,短线操作的可以逢低试多,关注5350一线支撑,长线交易者则可以等待破位机会逐步依托5350一线逢低试多。涨跌有穷尽时,是非成败转头空,行情变化多端,量力而行。(农产品期货网特约撰稿人华信期货栗宁,转载请注明来源)



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