阿根廷天气向好，南美整体丰产。消息层面，2月中美经贸谈判再度取得阶段性进展，双方将在本周继续进行磋商，同时美总统还表示或将90天截止期限延长60天。市场解读两国谈判可能达成一定形式的贸易协议。未来贸易关系进展仍然值得持续关注，不过随着南美大豆上市，中美贸易关系对中国进口大豆到港的影响将越来越小。
巴西收割进展迅速，截至2月15日，马州收割完成68.76%。Agrural2月11日周报显示，全国收割完成26%，远超去年同期的10%和五年均值12%。由于此前干旱影响，继USDA月度供需报告调低巴西产量预估500万吨后，市场机构仍然不断下调其产量预估：Agrural下调400万吨至1.125亿吨，CONAB下调350万吨至1.153亿吨，Agroconsult下调至1.165亿吨。而阿根廷产量前景总体良好，根据Bolsa数据，阿根廷大豆仅有10%生长状况不佳。上周罗萨里奥交易所上调阿根廷产量预估200万吨至5200万吨。
压榨下滑豆油继续去库存。最新海关数据显示，1月我国进口大豆738万吨，环比增加29%，但同比下降13%。上周盘面榨利仍有所转好，有利远期买船增加。国内进口大豆库存截至2月1日为607.8万吨，连续4周下降。2月1日至15日两周上下游均在春节假期，两周开机率分别为0.65%和14.42%。豆粕节前备货较旺盛，油厂豆粕库存下滑到63.5万吨。但节后豆粕需求可能明显转差，届时豆粕库存可能再度上升。而豆油行情近阶段的反弹，主要是基于供应减少背景下的去库存预期，去年10月底沿海油厂的豆油库存达到创纪录的近190万吨，随后的3个月，库存持续下降，截至2月15日，根据天下粮仓的统计，沿海油厂的豆油库存降至131万吨，减少近60万吨。豆油库存的下降，是因为进口大豆到港量和压榨量减少。大豆进口量的减少和中美贸易摩擦有关，而压榨量的减少则不仅仅因为进口量的减少，还和豆粕需求下降有关。
非洲猪瘟疫情导致豆粕去年12月和今年1月的提货量同比下降10%左右，油厂榨利下滑从而降低开机率。展望未来，受非洲猪瘟疫情影响，豆粕需求在2019年一季度预计同比下降10%。整体豆油一季度看好的主要逻辑依然成立，即豆油的供应受大豆压榨量下降而下降，库存有望继续减少。不过沿海油厂豆粕库存在春节前下降较快，目前处于过去5年同期低位，且随着南美大豆的上市，接下来几个月份，进口大豆到港量不会少，国内大豆压榨量的降幅有限。另外，需求层面豆油的消费也将面临节后的消费淡季，预估豆油去库存将放缓。总之，对豆粕中期需求的悲观预期将推动豆油继续去库存，而外围消息层面，无论是贸易谈判向好还是南美产量预期都不利于粕类，油粕比依然有上攻机会。
作者：XXX；来源：粮油市场报；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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