印度食糖市场深度分析

（一）印度食糖进出口波动大

印度作为全球食糖主要生产国之一，食糖产量常居世界第二，18/19榨季超过巴西，居第一位。作为人口大国，印度食糖消费量也位于世界领先水平。此外多重因素左右着印度食糖现状，使得印度食糖供需在产销缺口和产销盈余这两个情况中切换，其在国际糖市中的贸易角色也在食糖净进口国和净出口国中反复转换。印度的食糖市场存在供需的严重不平衡。在食糖总消费量稳步上升的前提下，供应量的起伏较大，且有周期性趋势，每间隔2-3年由产销盈余转为产销缺口。

1960-2018年印度糖产量与消费（千吨）

全球各主要产糖国的糖产业均存在周期性，但不管是净出口国泰国、巴西，亦或是净进口国中国、美国，其在国际糖市上贸易角色都不会转变。唯独印度食糖市场的周期性波动使其不停在净进口国和净出口国间来回切换。

1960-2018年各主要食糖生产国产量与消费（千吨）

（二）18/19榨季印度糖料播种面积略升，食糖产量预计升至3587万吨

1、印度食糖产区集中度提升

印度甘蔗种植主要分布在Uttar Pradesh北方邦、Maharashtra马哈拉施特拉邦及Karnataka卡尔纳塔卡邦。17/18榨季Uttar Pradesh北方邦甘蔗播种面积223万公顷，占比47.21%，甘蔗产量1.77亿吨，占比46.98%；Maharashtra马哈拉施特拉邦甘蔗播种面积90万公顷，占比19.06%，甘蔗产量0.83亿吨，占比22.06%； Karnataka卡尔纳塔卡邦甘蔗播种面积35万公顷，占比7.4%，甘蔗产量0.28亿吨，占比7.5%。17/18榨季三者甘蔗播种面积共占全国73.67%，较16/17榨季上涨1.75个百分点；甘蔗产量合计占全国76.53%，较16/17榨季上涨4.72个百分点。集中趋势愈发明显。

印度主要产糖区分布

2、印度甘蔗播种面积连续两年攀升

90/91至今，印度甘蔗播种面积在366万公顷至520万公顷之间波动。在经过15/16与16/17两个榨季的连续下跌之后，印度甘蔗播种面积于17/18榨季、18/19E榨季分别攀升至495万公顷、520万公顷，同比分别增长13.01%、5.05%。可以看出印度甘蔗种植面积呈现周期性波动的规律，一般为连续2-3榨季上涨的增产周期，后续伴随2-3榨季下降的减产周期。增产周期中食糖价格逐步滑落，导致蔗农收益下滑从而引导农民转种其它作物，而在减产后，受供需影响食糖价格逐渐回升再次提高农民甘蔗种植的积极性。

90/91-18/19年印度甘蔗播种面积（百万公顷）

3、印度糖产量呈现周期性变化

甘蔗播种面积的攀升保证了食糖产量的上涨，17/18榨季印度食糖产量为3411万吨，较上一榨季增长1191万吨，涨幅53.65%。18/19E榨季有望上升至3587万吨，较17/18榨季继续增长176万吨。整体来看印度食糖产量在272万吨和3411万吨之间波动，呈现出周期性规律，一般为连续 2~3 个榨季增产后又连续 2~3 个榨季减产，一个周期持续 4~6 个榨季不等，这与印度不定期的自然灾害、落后的农业基础设施及不健全的价格体制有关。其中06/07 榨季，甘蔗收购价格连年上升导致甘蔗供给泛滥以及食糖生产成本高涨，糖厂拖欠蔗款现象严重，蔗农种植积极性降低，导致07/08 榨季和 08/09 榨季的甘蔗减产，减产幅度达44.29%。由于18/19榨季出口市场紧缩以及印度国内因素影响，导致印度本榨季的甘蔗欠款增加。叠加17/18榨季结转的甘蔗欠款，预计印度Uttar Pradesh北方邦和Maharashtra马哈拉施特拉邦两大主产邦的甘蔗欠款已达到650亿卢比。欠款预计影响19/20榨季蔗农种植积极性，导致种植面积下降，最终影响产量。

59/60-18/19E年印度食糖产量（万吨）

4、天气成为影响印度食糖产量的X因素

每年6-9月印度西南季风带来的降雨占印度全年降雨量的80％，是印度甘蔗灌溉用水的主要来源，因此前一年的季风降雨量以及分布情况决定了接下来一年甘蔗的种植面积。然而，印度次大陆的季风降雨量在±20％之间波动，超过10％的降雨通常会导致严重的洪水，而低于10％的降雨则引发严重的干旱。2018年下半年印度蔗区降雨量下降，其中马邦的部分区域降水量较正常值低22％和29％。2019年4月，印度气象机构Skymet表示，受厄尔尼诺影响，印度19年6-9月季风期降雨预计将为正常值（890毫米）的93％，其中6月为77％， 7月为91％， 8月为102％，9月为99％。19/20榨季印度甘蔗种植面积有待观察。

（三）印度食糖18/19榨季出口承压

根据历史数据，59/60至80/81 榨季，印度一直处于净出口状态，但低量额的贸易在国际糖市中并不显著；1980/81 至 1990/91 榨季为进出口贸易的交替适应期，贸易量额比之前有所增长，但对国际市场影响并不显著；1991/92 榨季至今进出口贸易的周期性规律变动时期。自 1991/92 榨季印度基本形成了净进口两年、净出口三年的规律。

59/60-18/19E印度糖产需差额及净出口变动情况（千吨）

1、产量过剩且糖价走低，出口压力增大

17-18榨季期末初库存1372万吨，同比增长108.96%，18-19E榨季增产757万吨，叠加国际市场糖价逐步走跌，印度面临高出口压力。2018年以来印度政府不断采取生产补贴、出口免税等刺激措施，推动实现2018/2019年度出口500万吨的原糖出口目标。2018年2月，印度内阁宣布对糖厂以每吨54美元（3333卢比）的政策补贴；3月，印度解除了保持数年的糖业出口限制措施；5月，印度将原糖进口关税上调至100%；7月26日，印度财政部再次宣布：取消原糖20%的出口关税。9月印度推出了18/19榨季补贴550亿卢比出口500万吨食糖的计划。11月，印度宣布了基于港口距离的运输补贴，以推动糖出口。尽管印度政府大力推动糖出口，但由于卢比走强和全球食糖价格下跌，糖出口量可能远低于印度政府设定的500万吨目标。18/19榨季至19年2月，印度已出口糖约120万吨，占出口目标24%。

2、总结

印度食糖市场产量波动较大，呈现2年进口，2年出口的波动规律中，且波动量大，对于市场价格影响较大。

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