4月17日,对冲研投联合期货公司举办了油脂油料研讨会,来自现货企业、贸易公司的嘉宾分析了粕类、油脂基本面并对后期走势进行了预测,我们整理了其中的主要观点,供投资者参考。
2018/19年度饲料产量基本预估:总产量减少5-5.5%,猪饲料减少20-30%,肉鸡饲料增加10%,蛋鸡饲料增加5%,水产饲料持平。
全球油脂供应宽松,中国进口占比增加,供应结构性减少,政策变量打乱市场节奏,油脂市场结构错位。(1)豆油:国外宽松与国内谨慎采购的错位、采购需求与库存水平预期的错位;(2)棕榈油:产地价格与国内进口利润的错位、产地出口与国内库存的错位、现货库存与预期消费的错位;(3)菜油:进口利润与政策风险的错位、不同周期的预期错位、供应与需求的错位。
棕榈油关注马来FOB价格,菜油关注现货库存和预期库存,上半年预计菜油走势强于豆油,豆油走势强于棕榈油。菜棕扩:交易供应的分化,波动看菜油。豆棕扩:震荡头寸。棕榈油月间套利:核心在现货高库存和进口压力,反套为主。油粕比:围绕压榨利润,震荡头寸,核心是豆粕需求。
全球油脂供应宽松,中国进口占比增加,供应结构性减少,政策变量打乱市场节奏。在进口依赖度大幅提高的背景下,国内供应结构问题在全球供需大背景下合理存在。
棕榈油:(1)产地现货压力仍在,生柴政策增加需求。产地实行出口零关税,低价促进出口,马来消费增幅不大,印度继续增加进口比较难,国内华南地区18度棕榈油的消费好转,原油目前走势有利于PME消费,从马来近期对欧盟的出口比较好也能验证,上半年支持棕榈油需求的主要是生柴需求。(2)结构错位,主要表现在产地价格和国内进口利润的错位、产地出口和国内库存的错位。(3)棕榈油仍处于震荡向下格局,棕榈油减产的年份(2011年、2016年),油脂会往上,其他时间均震荡向下,油脂大部分都是反套格局,按照减产的周期,下一个比较明显的上涨可能要2022年。(4)马来棕榈油FOB价格处于偏低水平,在500-600美元/吨震荡,如果能站稳550、突破660,再考虑价格走势偏强;国内价格能否企稳主要看华南,如果6月份工厂要用货,买现货还是接盘面更合算?目前看买现货更合算。
三大油脂市场结构错位。(1)豆油:国外宽松与国内谨慎采购的错位(压榨利润、订船节奏)、采购需求与库存水平预期的错位;(2)棕榈油:产地价格与国内进口利润的错位(进口订船)、产地出口与国内库存的错位(内外强弱转换)、现货库存与预期消费的错位(时间节点不同);(3)菜油:进口利润与政策风险的错位(供应的减少)、不同周期的预期错位(库存变化)、供应与需求的错位(供需缺口和价格结构)。
交易头寸:棕榈油关注马来FOB价格,菜油关注现货库存和预期库存,上半年预计菜油走势强于豆油,豆油走势强于棕榈油,豆油受大豆压榨及猪瘟影响,不确定性较高。菜棕扩:交易供应的分化,波动看菜油。豆棕扩:震荡头寸。棕榈油月间套利:核心在现货高库存和进口压力,反套为主。油粕比:围绕压榨利润,震荡头寸,核心是豆粕需求。
作者:刘佳伟;来源:国泰君安期货产业服务;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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