进入四月棉花价格开始震荡反弹并触及区间运行高位，在沉寂了近半年之后，棉花价格能否有效突破再次成为市场关注的焦点。对比之前压制棉花价格持续走低的主要原因是现货供应充足但是下游消费悲观，尽管近期棉花价格出现了持续的上涨，但就目前基本情况来看，工商业库存下降明显但短期供应依旧充足，下游市场情绪有所好转但是需求依旧偏弱，所以从根本上来看，目前棉花上涨的推动力并不充分。
从本年度初以来高企的工商业库存一直是压制棉花价格的重要因素之一，但近期工商业库存出现了明显的下降，棉花现货市场价格坚挺走货增加这也成为了近期棉价的走强的推动力。的确，就3月工商业库存500.57万吨来看，加上剩余加工量与进口量，按每月消费71万吨，预计到本年度末国内棉花工商业库存将不足200万吨，远低于去年同期水平，与五年均值接近。而实际考虑新花上市时间，陈棉对市场的有效供应是要到10月中下旬左右的，那么工商业库存就将进一步下降至历史低位附近了。但是工商业库存以此速度下降的前提是本年度国储库存不再轮出，尽管截至目前对于2019年的国储政策仍没有公布，但由于国储棉对于棉纺行业有重要的意义，即降低棉纺行业用棉成本增强国际竞争力与优化国储棉结构，所以本年度继续轮出的概率仍很大，而一旦国储棉开始轮出工商业库存下降的速度将大幅减慢。
此外，消费预期悲观是本年度棉花价格承压的另一因素，受宏观下行与中美贸易摩擦影响，今年市场对下游消费预期普遍悲观，的确去年底纺织品服装内销与外销均表现出了一定程度的下滑。但是进入2019年，随着国内货币政策偏宽松、财政政策偏积极，在宽信贷、减税降费等政策的实施下，国内经济得到了强有力的支撑。而另一方面，中美贸易摩擦在去年G20开始进入缓冲期以来截至目前双方已经进行了九轮高级别磋商，进展总体顺利并已开始进入讨论协议文本阶段，而与此同时市场情绪明显好转，下游订单增加，纺织品服装出口额回升。相较于去年年底的，今年初下游消费明显好转，但是由于中美贸易磋商仍存在不确定性，所以外销订单多以散单为主，而近期下游产成品库存增加，需求开始提前走弱，所以需求对棉价的推动力仍不坚实。
目前北半球各棉区新花播种将陆续展开，美国农业部预测2019/20年度棉花意向种植面积将下降2.3%，而我们国内国家棉花市场监测系统预测新年度棉花意向种植面积将下降1.5%，尽管巴基斯坦等地新年度意向种植面积将增加，但是实际种植面积受天气制约较大。而在天气方面，美国中西部遭遇炸弹气旋，极端天气影响棉花播种；受厄尔尼诺影响，印度地区西南季风降雨将低于常年；持续干旱缺水，澳洲蓄水池持续低位影响灌溉。尽管就目前来看新年度棉花播种利好棉花价格，但是由于去年各棉利或多或少都遭遇了不理天气使得全球棉花产量出现了明显的降幅，因此在新花产量方面仍需要以后续的播种生长情况来定。
对棉花来说，长期供需偏紧的格局仍没有改变，但是短期在工商业库存高位、新一轮滑准税配额下发、国储轮出待定等充足供应的保障下而宏观经济向好仍需验证，目前下游需求相对疲软，此外在盘面上也仍有相当一部分的南疆棉花资源待套，故棉花上涨的基础仍需要进一步夯实，需要耐心等待更加明确地推动信息。
作者：万晓泉；来源：南华研究；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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