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豆粕想说爱你不容易!

2019-04-19

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期货盘面:周四收盘连粕09主力合约收盘2608元/吨,盘中最低2589,较昨日结算价下跌13点,跌幅0.5%,周线保持震荡!从3月1日当周计算已连续8周维持在2547-2661区间震荡,日线收长下影线,2600下方空单回补兑现利润明显。05合约随着主力移仓09合约,期现回归,向现货靠拢(8周震荡区间2467-2583)。



豆粕现货:周三现货豆粕部分低位及远期低基差仍吸引成交,总成交28.13万吨,其中现货成交18.88万吨,远期基差成交9.25万吨,另外移库合同结价0.2万吨,前一交易日总成交28.52万吨。上周(4月8日-4月12日)盘面期价有一定程度下跌,但现货表现坚挺,得益于成交量持续放大,日均成交31.4754万吨,较前一周的24.6212万吨增加6.8242万吨,增幅27.83%。



基本面分析:从数据上看3月底至4月份现货成交持续放量让很多产业从业人员及期货投资者不解?是牛市来了吗?非洲猪瘟的影响还在为什么成交这么好?豆粕价格为什么涨不上去?带着以上几个问题我们特意和研发部老师做了深入沟通。首先我们解释下为什么近期现货豆粕成交转好;2018年四季度豆粕冲高回落,受中美贸易缓和加之非洲猪瘟影响豆粕需求,豆粕价格出现了持续性下跌,经过连续5个月(2018年10月-2019年2月)产业上下游库存基本出清,包括贸易渠道及下游库存基本保持低库存及零库存状态。随着时间推移,前期豆粕连续下跌后有所企稳恐慌情绪逐渐修复加之四月份水产料逐渐恢复和蛋禽料增加是最近现货成交放大的主因。


因处于相对低位的豆粕价格有一定优势,杂粕替代明显,下游补货较为积极,豆粕消耗量有明显提升,上周豆粕库存总量为60. 84万吨,较前一周的63.22万吨减少2.38万吨,降幅在3. 76%,较去年同期82. 6万吨减少26.34%。本周现货成交继续放量,预计库存仍将维持在低位。



我们把成交量的事情捋完,再谈谈为什么近期行情持续震荡,价格涨不上去和跌不下来的问题。首先从豆粕最近10年看3500元/吨属于相对高位,2400-2500元/吨属于历史性相对低位,3000元/吨属于相对合理价格(价格中枢)。豆粕价格跌落至此受到资金关注,大周期投资农产品价值资金逢低买入制约豆粕下跌空间。但是为什么盘整8周也看不到上涨?商品涨或跌看不同周期的供需!



就目前供需面看,全球大豆供应充足,美豆庞大库存等待消化,中美贸易谈判趋于和解,雷亚尔近期持续贬值,人民币升值等都给到油厂榨利恢复。目前巴西和阿根廷大豆5-7月船期进口后,对应大连盘9月合约豆油及豆粕,压榨盘面毛榨利已经高达270-320元/吨,扣除加工费用后,净利润也将在120-150元/吨,因此目前有油厂以M09-80至100预售5-7月豆粕合同。



分析总结:短期内上游供应充足, 上周中国至少采购24-25船南美大豆---其中多数为巴西大豆,阿根廷仅成交3船。中国贸易商称4月船期买货量达到800多万吨,5月船期买货量已达680万吨,6月船期买货量目前300万吨后期还会增加。下游需求没有实质性改善(主要看非洲猪瘟发展态势,是否有疫苗)短期供大于求的局面难以改善,豆粕价格或将继续维持震荡。什么时候涨到3000去,下游需求不是研究重点,需要观察供应端数据变化;CBOT持续低位徘徊,直接影响豆农积极性,一看19/20年新季播种面积是否继续减少?二看连续几年的丰产天气是否继续配合?


目前国内豆粕多空主力力量和情绪相对稳定,其实我也不知道豆粕什么时候上涨,近期是否下跌?但是我们知道近期多空力量平衡没啥供需矛盾,震荡行情(贸易商最喜欢的行情),后市一定会因为供需矛盾再次涨到3000去甚至更高(只是时间长短而已),是时间换空间还是空间换时间我们拭目以待。豆粕想说爱你不容易!爱需要信念和耐心。了解自己,了结豆粕供需(大豆供需)只是知的范畴,怎么做才是关键;向产业最优秀上游学习,遵从商道(低买高卖),严格按照系统交易,多研究,不盲从,期现结合,规避风险才是我们坚守的。





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