连粕短期偏强运行 长期仍将承压

美国政府考虑为每蒲式耳大豆提供2美元补贴，作为抵消与中国的贸易战给农户带来的200亿美元损失计划的一部分，高额补贴将刺激农户种植积极性，大豆种植面积将提高，从而进一步扩大美国大豆库存，打压美豆价格下跌。同时南美大豆丰产，全球大豆供应庞大，亦不利于豆价。基本面偏空，美豆或维持偏弱运行。贸易战担忧令人民币贬值及南美大豆升贴水涨，提升进口成本，水产需求慢慢启动，及豆粕和杂粕价差较小，豆粕成交良好，油厂暂无库存压力，期货持续拉升后涨势或将放缓，买家暂不宜过分追高，谨防短线调整风险。

中美贸易战升温本月美农报告利空

自去年12月中美两国元首在布宜诺斯艾利斯举行的G20峰会同意启动旨在结束贸易战的谈判以来，达成协议的希望便时隐时现。双方经贸团队进行了有成效的磋商，2019年3月28-29日中美贸易谈判于北京展开，中美两国对彼此征收的关税不会马上取消，而是逐步取消，中国在技术转让方面做出重大的让步，美国打算取消对中国产品的一些关税。2019年4月4-5日中美两国将在华盛顿继续谈判，市场对于两国达成最终协议愈加乐观，预计有望在未来四到六周宣布协议，贸易谈判进展非常良好。2019年4月30日中美两国将在北京继续谈判。但2019年5月8日，美国贸易代表办公室（USTR）发布声明宣布，美方将于5月10日将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。同时计划对另外3000亿美元商品加税，中国表示不得不采取必要反制措施，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施25%、20%或10%加征关税，这是去年以来中国第二次加征报复性关税的商品。中美双方互征关税，贸易战重新升温，打压美豆价格下跌。目前中美下一次谈判暂无进展，但根据历史的规律，边打边谈的可能性较大，和谐发展才是社会前进的动力，市场对贸易战的炒作仍然会持续。

美豆出口方面，自从中美元首在2018年12月1日在阿根廷达成贸易战休战协议以来，美国农业部证实中国订购美国大豆的数量大约为1300万吨，眼下中美贸易再度被推上风口浪尖，美国大豆对华出口可能会再度中断的担忧重燃。美国农业部公布的数据显示，本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为3315万吨，上一年度同期4566万吨。美国农业部周度出口销售报告显示，2018/19年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为607.1万吨，仍然远远低于去年同期的2668.3万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2018/19年度大豆数量为720.6万吨，去年同期为205.2万吨。美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1327.6万吨，较去年同期的2873.5万吨减少53.8%。

本月USDA供需报告中将美豆2018/19年度出口预估调减1亿蒲至17.75亿蒲式耳，压榨量仍维持不变，年度期末库存骤增至9.95亿蒲式耳，创下纪录高位。同时，虽然美豆2019/20年度产量预估在41.50亿蒲式耳，但在此前庞大期初库存的背景下，美豆2019/20年度期末结转被调升至9.70亿蒲式耳。庞大库存压力之下，美豆价格难以上涨。

南美丰收价格压力较大

USDA维持巴西大豆产量预估1.17亿吨不变。迄今巴西2018/19年度大豆收获进度达到98%，同时AgRural公司将巴西大豆产量预测值调高到了1.153亿吨。巴西国家商品供应公司（CONAB）将巴西大豆产量调高到1.143亿吨。受中国需求强劲的支持，巴西大豆出口销售步伐较快，加上巴西雷亚尔汇率走软，提振港口的大豆价格及升水。

阿根廷方面，USDA将阿根廷大豆产量预估上调了100万吨至5600万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，阿根廷大豆收获进度达到76.7%，交易所将大豆产量预测值调高到5600万吨，比上年产量3510万吨高出59.5%。

南美大豆丰产上市，且近期南美大豆升贴水持续上涨，但中美贸易担忧提振南美大豆出口，中国仍在采购大量采购南美大豆，后续大豆到港量较大。

后期到港增大豆粕库存将增加

大豆到港预估方面，后期供应较大。6-9月国内进口大豆到港量较大，预计后续油厂开机率将逐步提升，油厂仍在积极预售远期基差豆粕。6月份预估850万吨，7月预估930万吨，8月份预估920万吨。港口大豆库存压力不小，国内供应宽松。

国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量460万吨较去年同期515万吨减少10%，后期港口大豆库存仍将逐步回升。

豆粕库存方面，将会增加。目前国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量61.66万吨，较去年同期115.13万吨降46.44%。未来两周油厂压榨量仍在190万吨以上，中下游经过补库后需要时间消化，预计后面三个月豆粕库存将会增加。

非洲猪瘟蔓延，豆粕需求堪忧。2018年8月开始的非洲猪瘟，扑杀百万头猪，加快了本轮猪周期，猪肉相关的股票大涨。但是大量的生猪扑杀影响了国内饲料消费，国内豆粕消费也受重创。目前猪瘟继续发酵，节前集中出栏，节后生猪存栏大降，市场对豆粕后期需求悲观令粕价承压。农业农村部公布的最新数据显示，4月份生猪存栏比上月下降2.9个百分点，同比下降20.8%，能繁母猪比上月下降2.5个百分点，同比下降22.3%。生猪存栏大幅降至低点，影响豆粕需求，也影响到中国大豆进口需求。

综上，美豆方面，美国陈豆供应充足，市场也在等待美国政府的援助计划细节，该计划载鼓励农户种植更多的大豆，且南美大豆丰产，全球大豆供应充足，加上中美贸易谈判缺乏进展，大豆上涨空间将受限，整体维持偏弱震荡运行。连粕方面，贸易战担忧令进口成本提升，及豆粕和杂粕价差较小，成交良好，油厂暂无库存压力，贸易战担忧和谈前，豆粕整体仍将偏强运行。但南美进口大豆榨利还不错，油厂开机积极性高，近几周大豆压榨达到超高水平，而四川及宁夏陆续发现非洲猪瘟，其他疫区生猪存栏减幅明显，这将影响后期需求，豆粕价格涨势或将放缓，已补足库存的买家，暂不宜过分追高，谨防短线调整。

作者：徐海峰；来源：弘业期货；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。