MPOB棕榈油月度供需报告解读

印尼拖累马来 全球棕榈油供应宽松

近期马来西亚棕榈油局（MPOB）发布了19年5月月度供需报告，马棕油库存降幅基本符合预期，但产量好于预期，马棕油产量19年恢复的逻辑仍在，报告利空。马棕油库存降幅基本符合预期，库存下降的利多在报告公布之前市场已经消化。但马棕油5月产量高于预期，令市场意外（此前三大机构一致预期产量162万吨）。报告公布后，市场对此进行集中反映，报告公布后，BMD棕油、新加坡APEX棕榈油及DCE棕榈油均出现不同程度走弱。

受厄尔尼诺气象影响，马棕油产量恢复没有想象中那么好，天气已经对产量有了不利影响，只是还没那么明显。马棕油自身供需结构正在逐渐改善，但是盘面价格受到印尼棕榈油库存压力拖累，表现偏弱。市场后期重点在于印尼库存消化，印尼棕油改善是BMD棕榈油企稳的前提，关注印尼生物柴油和东南亚棕榈油产区降水情况。国内方面，油脂目前仍处于消费淡季，下游提货速度明显放缓，导致豆油和棕榈油库存均回升。油厂开工率处于高位，再加上下周国储大豆及国储菜油将启动拍卖，豆油和棕榈油库存较为充裕，油脂供需仍偏宽松。但目前美豆炒作尚未结束，且中美、中加关系也未缓解，再加上油脂处于价格低位，油脂下方空间不大。

一、MPOB报告内容

近期马来西亚棕榈油局（MPOB）发布了19年5月月度供需报告。报告显示，马棕油5月棕榈油167万吨，环比增长1.3%，同比增长9.58%；出口171万吨，环比增长3.67%，同比增长32.56%；国内消费30.33万吨，环比增长19.6%，同比增长9.44%；最终期末库存244.7万吨，环比下降10.33%，同比下降12.75%。作为参照，路透预测产量 161.6万吨(-2.0%)、库存246.4万吨 (-9.7%)；CIMB预测产量162万吨 (-1.8%)、库存239万吨(-12.4%)；彭博预测产量162万吨 (-1.8%)、库存246万吨 (-9.9%)。

二、MPOB报告解读

马棕油库存降幅基本符合预期，库存下降的利多在报告公布之前市场已经消化。但马棕油5月产量高于预期，令市场意外（此前三大机构一致预期产量162万吨）。报告公布后，市场对此进行集中反映，报告公布后，BMD棕油、新加坡APEX棕榈油及DCE棕榈油均出现不同程度走弱。

受厄尔尼诺影响，今年3-4月东南亚棕榈油产区降水偏少，5月有过两周集中降水，但是过去90天的累计降水量还是低于往年同期水平。市场一直担忧马棕油产量恢复会不会受阻。细究MPOB棕榈油产量数据可以发现，马来半岛前5个月产量均超过2016-2018年同期水平，但是沙巴地区5月产量首次低于2017年，和沙捞越地区产量一直处于过去三年中间水平。可见，马棕油产量恢复没有想象中那么好，天气已经对产量有了不利影响，只是还没那么明显。近期马来西亚棕榈油产区还有一轮降水，或降缓解90天的降雨量不足，后期关注。

2019年1-5月马棕油库存绝对水平一直处于近六年同期最高水平，对应马棕油期价跌至近六年同期最低水平，这符合高库存对应低价格的经济学原理。但2019年2-5月马棕油库存持续下降，且同比增幅从20%以上降至13%，但马棕油期价确降至年内最低水平，背后的原因很可能来自于印尼棕榈油库存压力。印尼实际库存可能比CAPKI数据显示的更悲观。因此，东南亚棕榈油整体库存压力还是很大。出口方面，对印度、美国和欧盟出口量保持增长。印度因关税原因对马棕油比较青睐，美国进口量大增，创近七年最高单月进口纪录，超出市场预期，可持续性不大。因此，马棕油6月出口可能不如5月。

总的来说，受厄尔尼诺气象影响，马棕油产量恢复没有想象中那么好，天气已经对产量有了不利影响，只是还没那么明显。马棕油自身供需结构正在逐渐改善，但是盘面价格受到印尼棕榈油库存压力拖累，表现偏弱。市场后期重点在于印尼库存消化，印尼棕油改善是BMD棕榈油企稳的前提，关注印尼生物柴油和东南亚棕榈油产区降水情况。

国内方面，油脂目前仍处于消费淡季，下游提货速度明显放缓，导致豆油和棕榈油库存均回升。油厂开工率处于高位，再加上下周国储大豆及国储菜油将启动拍卖，豆油和棕榈油库存较为充裕，油脂供需仍偏宽松。但目前美豆炒作尚未结束，且中美、中加关系也未缓解，再加上油脂处于价格低位，油脂下方空间不大，油脂单边后期预计趋稳，买1卖9套利仍可参与。

三、MPOB报告图表

作者：侯雪玲；来源：陆家嘴大宗商品论坛；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。