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油菜籽产业专题闭门会议隆重举办

2019-07-08

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2019年7月6日,由永安期货商品事业部主办的2019永安期货“小黄埔”高端投资论坛---油菜籽产业专题闭门会议隆重举办。永安期货相关领导、产业链企业及专业机构等齐聚一堂,以独特的视角探讨分析全行业焦点话题和未来发展趋势。


主题演讲


职业投资人 高艳滨


职业投资人高艳滨做“油脂油料基本面分析”主题演讲,主要观点如下:


1. 油粕与宏观经济关系紧密

豆油与CPI:cpi很大成分包括生猪、水果、食品等价格,它们的价格涨,cpi很难降,预期cpi能保持住现在的水平。在这种数据下,油脂继续看空的空间越来越小。打个比方,棕榈油4000元/吨,跌1000块容易还是涨1000块容易?考虑风险收益比,在当下虽然油脂有偏空的思路,但是看空不做空,跌下来可以考虑积累多单。




豆粕与CPI:粕和cpi的紧密度没有那么高。



对油粕的后期看法


从油的角度看,大利好的宏观环境可能暂时没有,但是油脂基本面最差的时候已经过去了。我们从几个方面来看,1.今年1-6月大豆总进口4000万吨,去年进口9000万吨,即使今年有非洲猪瘟的影响,全年也预计需要8600-8700万吨,意味着后半年需要5000万吨来弥补,数据能不能实现,现在不得而知,即便是实现了,整个大豆供应也是比以往偏紧,油粕的产量自然会降。油会从供应端去库存,棕榈油马来西亚产量数据一直没有大幅增,最近一个月160万吨左右。印尼是目前全球油脂压力最大的地方,棕榈树正是采油的旺季。印尼过去几个月降水并不高,出现一个偏旱的状况,除了贸易的问题,农产品要去库存,一定是供应端去库存,也就是减产。油长期看是不错的看多品种。棕榈油基本面在边际转好,油脂板块豆油强于菜油强于棕榈油。


从粕的角度看,南美的升贴水最近有点降下来,另外消费端成交不好,所以豆粕价格也在降。后面几个月要注意,现货端不理想,每年6月份会炒作天气,7-8月有腾库,因为美豆9月份上市的新豆库存过大需要新的空间去装,这时会有积极销售的过程。陈豆有1/3—1/4的大豆未销售出去,库存消费比25%-27%,美豆上涨空间有限。另外美豆今年还存在种植面积增加的潜在可能,可以关注8月份的USDA报告。美国的高库存,一定要依靠中国的进口去库存,若不出现大减产,价格会在800-900之间,对应豆粕的成本2600-2800左右。


中储粮镇江粮油有限公司 陈德亮


中储粮镇江粮油有限公司高级研究员陈德亮做“基差贸易在油脂油料产业中的运用与操作建议”主题演讲,主要观点如下:


1. 国内油厂的主要经营模式

正套买船与基差锁定:正套价差有一定的季节性波动规律。可以结合对基差走势的判断以及市场需求情况,做压榨正套买船,锁定利润和未来的开机。


压榨正套价差分析:国内外基本面差异决定正套价差。最近,市场在交易中美磋商,这个过程外盘应强于内盘,南美升贴水应会走弱,人名币应会小幅升值,但正套价差仍会保持在较好的水平,如果中美磋商达成协议,未来国内的供应压力会较大,基差看弱。但是个人分析磋商会有,但不看好短期内达成协议的可能性,未来我们觉得边打边谈,打打谈谈,贸易战持续的时间可能会比较长。


正套买船的风险控制:正套买船与国内基差销售相结合的模式在给我们带来很多益处的同时,也存在很多的风险。



2. 渠道的基差交易

供应端:如果贸易战继续,需要南北美保持一定的升贴水价差水平,以保证国内供应。美豆种植期开局不顺,对后期天气条件要求非常高,生长期天气炒作值得期待。暂时把全年到港放在8600万吨左右,比去年降8%~9%,但有一部分可能不会进入压榨,从我们对数据的分析看,未来几个月,国内压榨保持在700~730万吨应该基本保证供应。



需求端:今年到目前为止华东豆粕提货降了百分之七左右,前期提货非常好与最近的提货连续下降,可能都不能完全代表真实的消费需求。结合我们的调研,生猪降,禽增,水产降,总体评估豆粕实际需求降10~20%左右。


基差走势:用对指数的基差,连续性较好,但直观性不好,典型的负相关。



对后期交易的看法


对盘面的看法:

1.美豆:盘面最近是前期五浪上涨之后的震荡与回落过程,下方接近40、60均线支撑,摆动低位,幅度接近0.382倍比例。陈作大库存会限制新作的炒作空间,普通的天气问题可能难以推动盘面出现太高的涨幅,1050~1080是我们预期的第一目标位,至于能否有更大的幅度,看天气。


2.豆粕:前期22天上涨之后的震荡与回调过程,等幅目标已经达到。91价差,越往后,越指向基差。技术上是弱势震荡,基本面上提货下降,油厂最近的销售情况很差,不看好基差。如有可能且价位合适,可以考虑放空现货的同时买盘面对冲,相当于做空基差。


豆粕现货交易策略:关注中美贸易关系以及天气,择低点先买盘面,在后期有现货销售的时候,再考虑买入基差,点价的同时平掉期货多单。


永安期货股份有限公司 吴春强


永安期货商品事业部吴春强做“油脂油料技术面投资机会解析”主题演讲,主要观点如下:


1.油脂期货品种的联动关系

棕榈油没有这种压榨逻辑,导致棕榈油最没有谷物属性,它与豆粕菜粕关联度最低。


豆粕相对强势的时候,会联动抬高豆油、菜油,棕榈油则平平;豆粕较大到阻力位,低走的情况下,空单应关注棕榈油。


棕榈油的工业属性占比偏高,与原油有一定的关联度,POGO价差维持-90至-100,生物柴油生产积极性高。谷物类强势、工业品弱势情况下,棕榈油受此联动必然低走,做空首选棕榈油。


油脂各品种占比不同,阶段性走势有时会出现两极分化。


在分析行情联动时,要从这4个方面综合分析判断,而不能单拿一点分析,避免顾此失彼。


2.期货市场的建仓机会

转折加确认

顺势+回撤

极端的远离平均价格(均线)

收敛形态内边线双向交易

第一、第二是中长线机会,比较容易把握,第三、第四种机会适合短线操作


3. 油脂油料的交易策略

豆油月线级别的趋势看,已进入下跌末期,震荡作底过程。

豆油形态结构,低位箱体振荡, MACD指标底背离。以分析周期来看,最快在年底或下年年初有一波反弹。主要压力区域在5900---6100一线,如果价格上涨并守在6000以上,则以多为主的操作交易。

棕榈油寻底过程中,下跌速率减缓,长线空单可选择逐步退场。

郑油走出底部区域,上一台阶稳固。结构态势震荡偏多,操作上多为主。

豆粕箱体圆+弧底突破,豆粕多为主,选择油脂作为对冲品种。

豆粕上涨其表现的形式,更多的是震荡攀升的态势,选择波段操作更为有利。

油脂强弱排序菜油>豆油>棕榈油


4. 风控和交易技巧(持仓的黄金法则)

短期连续上升 6-8天,短线不再持有。

中期连续上升6-8周,中线不再持有。

长线连续上升6-8个月,长线不再持有。

这样能控制市场80%的持仓风险。


圆桌论坛


圆桌论坛环节由永安期货商品事业部经理伊苗军主持,与会嘉宾就中美贸易关系演变、油脂油料投资机会等方面进行了探讨,主要观点整理如下:



产业机构A

历年天气炒作高点在9月3号前后,收割压力体现在10月3号-5号,9.10月份容易出现好的正套机会,因为收割率在50%左右的时候,美豆压力最大,对应国内压力最小。今年稍微有差异,主要是中美贸易关系。但是无论打不打贸易战,国内大豆供应都充足。尽管大家对国内豆粕需求看跌空间不一致,但是能确定的是豆粕需求不会增加。菜油因为政策因素不确定性比较大,建议不去参与。马来西亚后期棕榈油产量是否会降,可以交易这个预期。美豆天气炒作题材较多,美豆和国内豆粕可能有涨的机会,若美豆炒作天气1050-1080是预期目标价位高度。在国内豆粕消费相对不好的情况下,可能面临停机、胀库等问题,豆油头寸可以持有。


产业机构B

棕榈油要好指望原油,不是特别看好棕榈油,比较看好豆油。豆粕前期替代了很多杂粕,后续杂粕会进来,叠加非洲猪瘟,需求端压力比较大。玉米是农产品里最看好的品种,国内缺口3、4千万吨,美国也在去库存,国内燃料乙醇玉米也会添加。


投资机构A

该嘉宾分享了从研究到交易的心态历程,研究需要深度和广度,但是交易需要尊重市场,需要对机会大小有认知以及对资金的管理。


对油脂的看法:油脂是千年空头,最大变量在棕榈油产量。


投资机构B

技术面分析需要区分市场环境,无论是大环境还是小环境都会对交易结果产生影响。时间是最重要的,任何行情都是从平衡到失衡再到平衡的过程。油脂目前是底部区域,从形态结构上,涨的概率比跌的概率大,拐点考虑在今年年底或者明年1月份。



所有分析与结论仅供参考,请投资则务必谨慎选择。







作者:XXX;来源:陆家嘴大宗商品论坛;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。


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