上周以来，由豆油领涨的油脂板块纷纷转入高位“休整”模式。截至8月20日，豆油、棕榈油、菜籽油期货主力合约价格分别报收于6184元/吨、4766元/吨、7375元/吨，其中豆油和菜油分别较上周收涨0.03%和0.68%，棕榈油则下跌0.04%；油脂现货市场跟盘调整进入缓涨状态，主要厂商一级豆油现货报价5980～6180元/吨，24度棕榈油报价4700～4750元/吨，四级菜籽油报价多在7300～7480元/吨。经过连续数日的上涨后，油脂市场存在回调需求，但中秋及国庆“双节”备货尚未结束，预计短期油脂市场震荡偏强运行。
豆油回调空间有限
豆油市场自7月下旬脱离盘整区间，走出“起飞”行情，如今，中美贸易关系影响消化，以及豆油库存大量向下游转移，油厂对豆油的挺价动力减弱，资金获利减仓压力增加，行情上行受阻。
目前豆油市场多空交织：一方面，美豆库存过剩压力以及中国豆粕需求下降，对美豆价格的打压效应愈加显现，进而拖累豆油市场；另一方面，受台风“利奇马”和豆粕胀库影响，上周国内主要油厂压榨量降至158万吨，而“双节”备货持续拉动豆油出货，导致豆油商业库存由上周的137.6万吨降至133万吨，且当前巴西大豆港口基差报价持续坚挺，成本升高继续提振豆油价格。预计短期豆油回调空间也将有限，整体或仍处于偏强格局。
棕榈油大概率增库存
近期国内棕榈油价格上涨，是基于豆棕价差扩大的替代作用加强，并未得到产地供需改善配合，一旦豆油价格回调，棕榈油的替代效应也相对弱化。
一般情况下，每年3月至10月马来西亚棕榈油进入季节性增产周期，7月进入高产阶段，对应的库存从每年6月开始积累，一直持续到11月。船运调查机构SGS数据显示，8月1日至15日，马来西亚棕榈油出口量环比提高14.3%，较前10日高达29.8%的出口增幅缩窄，而7月份棕榈油产量环比增加15.1%，为174万吨。
棕榈油下半年减产天气信号难现，丰产前景明朗。而全球棕榈油需求鲜有亮点，后期印尼棕榈油产地基本面仍趋宽松，将限制价格走势。目前马盘主力合约已无力坚守此前涨势，自8月15日起连续3日下跌。虽然近期台风影响棕榈油到港节奏，导致国内棕榈油库存不断下滑，但随着后续到港量增加，基本面压力依然较大，行情仍将受限。
菜籽进口受阻菜油仍强
当前，国内菜籽进口继续受阻，沿海菜籽库存持续下降，截至8月16日降至29.8万吨，较去年同期下降57.7%，且国内临储菜油库存经过2016年的泄洪式拍卖已所剩无几，2019年菜油临储拍卖共启动3次，总计10.5万吨分别于6月17日、6月24日、8月12日全部成交，临储菜油濒临清空。
进口菜籽和临储菜油体量减少，将使菜油供应下滑，而菜油消费依旧保持刚性，伴随着近两周菜豆油价差大幅回落，沿海菜油提货逐渐好转，库存持续低位。若无意外，随着中下游库存不断消耗，菜油有望在近一两个月迎来一波去库存潮，加速菜油库存下降并驱动其价格上行。不过，与棕榈油和豆油相比，菜油市场份额相对偏小，对油脂市场的定价能力较弱，预计短期仍将跟随豆、棕油价格走势。
豆油回调空间有限
豆油市场自7月下旬脱离盘整区间，走出“起飞”行情，如今，中美贸易关系影响消化，以及豆油库存大量向下游转移，油厂对豆油的挺价动力减弱，资金获利减仓压力增加，行情上行受阻。
目前豆油市场多空交织：一方面，美豆库存过剩压力以及中国豆粕需求下降，对美豆价格的打压效应愈加显现，进而拖累豆油市场；另一方面，受台风“利奇马”和豆粕胀库影响，上周国内主要油厂压榨量降至158万吨，而“双节”备货持续拉动豆油出货，导致豆油商业库存由上周的137.6万吨降至133万吨，且当前巴西大豆港口基差报价持续坚挺，成本升高继续提振豆油价格。预计短期豆油回调空间也将有限，整体或仍处于偏强格局。
棕榈油大概率增库存
近期国内棕榈油价格上涨，是基于豆棕价差扩大的替代作用加强，并未得到产地供需改善配合，一旦豆油价格回调，棕榈油的替代效应也相对弱化。
一般情况下，每年3月至10月马来西亚棕榈油进入季节性增产周期，7月进入高产阶段，对应的库存从每年6月开始积累，一直持续到11月。船运调查机构SGS数据显示，8月1日至15日，马来西亚棕榈油出口量环比提高14.3%，较前10日高达29.8%的出口增幅缩窄，而7月份棕榈油产量环比增加15.1%，为174万吨。
棕榈油下半年减产天气信号难现，丰产前景明朗。而全球棕榈油需求鲜有亮点，后期印尼棕榈油产地基本面仍趋宽松，将限制价格走势。目前马盘主力合约已无力坚守此前涨势，自8月15日起连续3日下跌。虽然近期台风影响棕榈油到港节奏，导致国内棕榈油库存不断下滑，但随着后续到港量增加，基本面压力依然较大，行情仍将受限。
菜籽进口受阻菜油仍强
当前，国内菜籽进口继续受阻，沿海菜籽库存持续下降，截至8月16日降至29.8万吨，较去年同期下降57.7%，且国内临储菜油库存经过2016年的泄洪式拍卖已所剩无几，2019年菜油临储拍卖共启动3次，总计10.5万吨分别于6月17日、6月24日、8月12日全部成交，临储菜油濒临清空。
进口菜籽和临储菜油体量减少，将使菜油供应下滑，而菜油消费依旧保持刚性，伴随着近两周菜豆油价差大幅回落，沿海菜油提货逐渐好转，库存持续低位。若无意外，随着中下游库存不断消耗，菜油有望在近一两个月迎来一波去库存潮，加速菜油库存下降并驱动其价格上行。不过，与棕榈油和豆油相比，菜油市场份额相对偏小，对油脂市场的定价能力较弱，预计短期仍将跟随豆、棕油价格走势。
来源：粮油市场报；作者：徐双双；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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