9月末，白糖现货价格由于供给面持续紧张因素攀升至2018/19榨季最高位6000元附近。国庆后，国内新的制糖周期2019/20新榨季正式开启，糖价开始进入滞涨阶段。新糖及加工糖的逐步上市供应，使得价格上涨行情或将告一段落，国内市场供应量至12月份将大幅增加，届时往往容易出现价格低点，需保持谨慎。
国内市场分析
1、榨季初期供应量将快速增加
根据近3年国内食糖产量计算，10、11、12月产量均值分别为28万吨、68万吨及234万吨，到12月底市场的供应量会迅速攀升至两百万吨以上的高位。
产量的增减变化会直接反映在在糖价上。笔者选取2014-2018年10月初至12月末的郑糖主力合约价格走势进行分析，基本涵盖一个完整的牛熊周期。
可以看到，无论是熊市还是牛市周期，10月—12月末时间段内，由于糖源青黄不接，11-12月初的价格都是新榨季的短期高点，随后到12月底价格往往快速回落，这与前文所提及的12月国内食糖产量快速增加有直接的负相关关系。
再往后看，1月份是我国食糖月度产量的最高峰，3月份是国内食糖工业库存的最高峰，供给压力依然巨大，届时糖企在蔗款兑付压力之下，抛售欲望较强，容易形成销售价格“踩踏”现象。
2、进口糖的供应量释放
6-9月，国内原糖进口量合计达105万吨，预计9月仍有约20万吨的进口食糖量。根据过往3年数据估算，10月—12月进口糖数量合计约为60万吨左右。因此，待加工糖厂结束检修恢复生产供应后，近二百万吨的加工糖供应量将成为市场价格的重大考验。
3、国储糖库存高，抛储时间窗口临近
目前国储糖库存量约670万吨，为近年来的最高水平，抛储动能极强。市场预期的抛储条件为现货价格达到5800元以上，同时市场供应较为紧张的时间点。目前现货价格已达到6000元，同时在新旧榨季交替时市场的供应量是全年的最低位置，因此11月中上旬将会成为国储糖出库的重要时间窗口。在此背景下，投资者的心理预期会有较大的压制。
4、供过于求，糖价难以上涨
从整体供需层面上，新榨季初期将出现供大于求的情况。按照近年的销量情况估算，10-12月份的市场需求合计约为150万吨左右。而按照前文所述，供给量最大值可以达到300万吨以上，供大于求的局面下，糖价上涨难度较大。
国内食糖月度销量表
二、国际市场分析
1、主产国的高库存将遏制国际糖价上涨
印度2018/19榨季将有多达1420万吨的库存量结转到下个榨季；同时泰国的库存量已高达600万吨以上；截止9月中旬，巴西的库存量也创下历史新高达850万吨，这些传统食糖出口大国的过剩产量对于国际原糖市场造成了巨大的供给压力。
2019/20榨季，国际糖市的贸易流在短时间内也不会有太大的改善空间，印度政府的食糖出口补贴政策或将延长全球糖价低迷的周期。8月，印度政府已批准补贴糖厂626.8亿卢比以在19/20榨季出口600万吨糖，印度食糖生产商将从10月1日后向中国、伊朗及其他国家出口食糖。此外，2018/2019榨季至7月底泰国累计出口糖794.73万吨，同比增加约4.04%。
对于白糖贸易流压力，目前没有有效解决的途径，只能通过市场缓慢消化，在短时内间完全解决的可能性较小。
2、投资机构对于原糖的短期看跌预期较为强烈
9月末，纽约原糖基金净空单达到创纪录的22.5万手，随后空头虽有大幅减仓引发原糖反弹，然而原油市场的暴跌又让糖价止步于13美分压力位。中短期内原糖上涨乏力，难逃低价泥潭，外盘的持续弱势也将对国内糖价造成了一定拖累。
来源：泛糖科技；作者：刘芷妍；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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