连续暴跌之后，棉花在历史低点附近呈现企稳态势，近期的基本面是否有所改观呢？笔者想从下游市场变化、新冠疫情形势和原油市场反弹三个方面谈谈近期市场的变化。
国内下游，目前产成品库存积累明显，但原料库存也非常低，尤其是织厂棉纱库存已经低于2016年同期水平。受国外疫情扩散影响，出口订单突然大降，现实中消费最差时候尚未到来。但是，当前棉价的下跌又已经提前反应了这个利空，所以未来影响行情的关键是预期偏差。由于悲观预期一致，导致原料采购极为谨慎，如果消费比预期略好，过低的原料库存则可能成为加强反弹的力量。据TTEB，截至4月3日，纺企棉花原料库存为32.9天，同比去年增加1.3天；织厂棉纱原料库存6.6天，同比去年减少6.4天；纺企棉纱成品库存为27.1天，同比去年增加4.6天；织厂全棉坯布成品库存26.7天，同比去年增加1.1天。
图1 中国纱厂、织厂原料和成品库存情况
数据来源：棉花信息网中粮期货研究院
新冠疫情在国内已被控制，国外整体上仍然是迅猛增长的态势，但之前重灾区欧洲有见顶回落迹象。截至4月6日，国外累计确诊1205234，日新增人数在4月3日之后连续两日回落。西班牙日新增从3月26日之后开始回落，日增确诊从8271人的高点降到现在的3386人。意大利新增是从3月21日之后开始回落，增确诊从6557人的高点降到现在的4316人。德国新增是从3月25日之后开始回落，增确诊从7839人的高点降到现在的4024人。从欧洲的情况来看，只要重视防治，新冠疫情还是可以被控制的。如果如白宫发言预测的一样，一周后美国确诊见顶回落，那么整个市场情绪会好转不少。
在美国的干预下，沙俄石油价格战迎来变数，OPEC将再次开会磋商，美国原油主力合约近期从低点19.27美元/桶反弹至29.13美元/桶，最高涨幅51.12%。4月3日，涤纶短纤价格为5330元/吨，棉-涤价差5763元/吨，原油市场的反弹缓解了一部分化纤替代的压力，当然数据方面的变化还需要一些时间传导。全球方面，2018年全球纤维消费量1.06亿吨，合成纤维约占62.5%，棉花纤维约占25.3%，剩余为其他纤维。中国方面，据中棉行协统计，2018年我国棉纺用非棉纤维1270万吨，占比约62.7%；2018年我国棉纺用棉纤维755万吨，占比37.3%。化纤凭借价格优势，一直在对棉纤进行替代，到目前为止替代几乎已经达到极限，剩下的多是对棉纤有信仰的消费，近两年棉纤占比以走平为主，笔者认为进一步替代的空间不大。
来源：中粮期货研究中心；作者：XXX；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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