加籽进口禁令解除后的菜油去向？

摘要：31日，路透传讯，中国放开加菜籽进口限制，菜油闻之，将若何去？

3月31日，路透社消息，中国已同意恢复从加拿大进口油菜籽。不过仍要求杂质含量低于1%。此前，中国就已出台对进口油菜籽的杂质标准，不过在2019年3月禁令出台之前并没有严格执行。

2019年3月的加菜籽禁令事件的另一种理解是政治层面的冲突，当时中国公民孟晚舟被加方羁押，近日加菜籽禁令解除或可理解为上述事件的和解达成。

从世界油菜籽总体供需格局来看，根据USDA三月最新报告，2019/2020年度世界油菜籽产量较上年大幅下降，创下三年新低，虽然有新冠疫情和原油暴跌影响生物柴油用量等不利因素，但迄今暂时疫情的影响尚未达到颠覆供需紧张局面的程度；如下表1所示：

2019年3月禁令之前，中国主要进口油菜籽来压榨菜油，其中90%的油菜籽进口来自加拿大；禁令之后，中国转向直接进口菜油来满足国内所需。下图1、2显示了近月加拿大毛菜籽油进口CIF价格和国内菜油期货的走势。

从上述图1和图2的走势来看，2019年3月禁令之后，进口毛菜油和郑商所菜油期货的走势大体一致，但今年春节之后的新冠疫情对期货的价格打击更大，从而导致了进口毛菜油（换算成可交割的四级菜油）价格要比期货价格为高。

如2020年4月2日，加拿大温哥华毛菜油CNF4月交货价为766美元/吨，按9%的进口关税和增值税，港杂费按88元人民币计，计算得到港完税成本为6634元/吨，再加上毛菜油加工成四级菜油的成本约250元/吨，换算成可交割的四级菜油的成本约为6884元/吨（不含仓储等交割费用），较之4月2日郑商所期货5约合约收盘价6749为高，因此直接进口菜油对期货构不成交割压力。

到港完税价=CIF价*进口关税*增值税*汇率+港杂费 

此外，还需要考虑到郑商所对菜油交割的规定，即一级、二级和三级菜油对四级菜油不设升贴水（四级菜油是交割基准品），因此除非价格高到一二三级菜油都有交割利润，否则一二三级菜油通常不会流入期货环节；如果再考虑西南地区小榨菜油对进口菜油一千多元的价格升水（西南地区用以小榨的油菜籽大约占全国总产量的30%）；这样，实际可进入交割菜油的供给或大大少于实际的现货供给量。

另一个制约菜油期价的因素是进口油菜籽的盘面压榨利润。从以下三张历史进口油菜籽的盘面压榨利润来看，2019年3月加菜籽进口禁令提高了加菜籽盘面压榨利润，因加菜籽供应极为短缺。

另外一个疑虑是原油价格暴跌对用以生物柴油的菜油需求量的影响。考虑生物柴油对菜油需求量影响问题，先应明确以下几个问题：

规范欧盟生物柴油的主要法规是CCP(EU Energy and Climate Change Pakage)、RED(RenewableEnergy Directive)和REDⅡ及Indirect Land Use Change (ILUC) Directive。RED和REDⅡ都是CCP的一个部分，RED的实施期为2010年至2020年，REDⅡ是从2021年起到2030年，而ILUC则是考虑到RED中的几个措施可能对环境有不利影响而于2015年制定的一个法案。

欧盟推动CCP的目的主要是基于环境保护的原因，以应对气候变化和不断上涨的世界原油价格，也籍此以逐步减少对化石能源的依赖。2009年6月生效的RED法案要求到2020年欧盟可再生能源在总的能源使用中达到20%，以及在运输行业中的可再生能源10%的掺兑目标；2018年通过的REDⅡ制定了进一步的目标，要求到2030年，可再生能源在总的能源使用中达到32%，在运输行业中的用量达到14%；而ILUC考虑到食物来源的生物柴油对间接土地使用的影响，因此规定了食物来源的生物柴油在运输行业中的7%的用量上限。在ILUC中，欧盟创造了一个名词“高风险ILUC生物燃料”，意指那些涉及森林砍伐和将草地变成耕地以获得的生物柴油原料，比如欧盟对棕榈油的认定。

其次，回顾欧盟2012年以来用于生物柴油的菜油用量，发现此部分的菜油用量相对稳定，但自2015年以来的用量出现了递减态势，这部分因为回收植物油包括烹调废油（UFO）制生物柴油及豆油和棕榈油制生物柴油比菜油制生物柴油更为便宜，部分也因为欧盟对烟碱类杀虫剂的禁令，后者影响了欧盟油菜籽产量的缩减趋势。如下表2。

欧盟菜油制生物柴油的竞争来源主要有三个方面，一是回收植物油包括烹调废油（UFO），二是棕榈油，三是豆油。菜油是欧盟生物菜油的主要来源，2018年菜油制生物柴油占生物柴油的比例为39%，而在2008年的峰值曾高达72%；各类来源所占比例如下图6。

从上图来看，菜油、UFO、棕榈油和豆油是欧盟生物柴油的四大来源，虽然菜油所占份额2019年较之2018年略有下降，但依然处主导低位。

从新冠疫情的影响来看，由于旅游和餐饮消费受到压制，所以可以预期UFO的供应有可能下降；棕榈油方面，因欧盟认定棕榈油为“高风险ILUC生物燃料”，并且决定到2030年完全停用棕榈油制生物柴油，因而棕榈油用量方面恐难有大增长；再就是2019年12月10日，欧盟宣布对印尼进口的生物柴油加征为期5年的反补贴税，暂定对自印尼进口的生物柴油加征8-18%的反补贴税；同样涉及反倾销税有阿根廷豆油制生物柴油；此前，欧盟分别于2017年9月和2018年3月对阿根廷和印尼实施生物菜油反倾销税，但2018年后来又取消了对这两个国家的反倾销税（反倾销税的取消导致自阿根廷和印尼进口的生物柴油数量激增）。不过，税收的反复及进口的变化并没有引起菜油用量大的波动。

综上所述，加菜籽进口禁令解除后，对本处供需紧张局面的ICE油菜籽利好，对国内菜粕相对利空，因豆粕供应充足，进口加菜籽盘面压榨利润或有下滑，但国内菜油因供需格局偏紧加上直接进口菜油价格支撑或易涨难跌。

来源：弘业期货；作者：陶朝晖；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。