同作为油脂,自然具有一定的替代性,但是棕榈油与豆油之间的替代性最强,一方面是由于二者之间的价格相差不大,都比较便宜,用途比较广。而菜籽油的价格比二者都要高出不少,除了吸收率高,有一定的香味以外,主要还是因为菜籽油的单产相对较低,且菜粕的价格低一些,导致价格相对较高。
需求端来看,豆油与菜籽油都属于刚需,而棕榈油的需求中有一部分属于工业需求,也就是说棕榈油的需求弹性更高一些,如果经济很好,终端消费品需求上涨,自然会带来需求的强烈上涨。
与此同时,油脂也是生物柴油的主要原料,其中欧盟60%的菜油消费是用来生产生物柴油,所以油脂消费面与原油价格也存在较大的关系。
当然,三者在需求面总体上是一致的,没有太大的差别。主要是供给面,二者存在着很大的不同。不过相同面在于,中国三大油脂都依赖于进口,依赖程度不同。
先来说说豆油,目前的豆油主要是由转基因大豆压榨而来,而国外大豆的主要供给来自于美国、巴西和阿根廷等国家,国产大豆一般只用于食用,价格也比转基因大豆贵不少。
而棕榈油主要来自于马来西亚和印度尼西亚,二者占据了全球棕榈油出口的90%,中国的棕榈油也主要是从外国进口的,但是棕榈油有一个特点,由于饱和脂肪酸比较多,热稳定性非常好,所以存储的时间很长,而且棕榈树一年四季都产国,不像菜籽油与豆油一样具有明显的季节性特征。
中国是目前全球最大的菜籽油生产国,2018年中国菜籽油产量为698.1万吨,占2018年全球菜籽油产量的24.97%;加拿大菜籽油产量为415.0万吨,占同期全球总产量的14.84%;欧盟地区菜籽油产量为965.6万吨。虽然90%用于食用,但2018年我国菜籽油进口数量为129.59万吨,说明中国目前的菜籽油供给仍然是不足的,而进口国主要来自加拿大。
总体上来看,三大油脂的总趋势是一致的,因为三者在某种程度上都有一定的替代性,一旦某个品种出现供需缺口,其他品种就会补上,如果都不能弥补,那么就会一起上涨。而决定三大油脂总趋势的往往是需求和天气的变化,因为人们规划生产大多是按照去年的价格和利润来的,虽然有一些人会预测价格变化,但是大多数生产者由于资金的问题或者预测难度的问题,往往是以过去的需求来预测未来。一旦需求快速上涨,供给往往就很难跟得上。
与菜籽和大豆不同,棕榈树的种植周期要更长一些,这就导致棕榈油在供给方面的弹性要更弱一些,一旦短期需求增加,供给很难快速提升,而菜籽和大豆只需要半年即可恢复,因为南北半球的种植周期是半年,9月份美国大豆成熟,而同时巴西大豆开始种植。不过,棕榈有一个好处,那就是一年四季都是果期。
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