（摘选）目前国内外的走势来看，继2月份中旬国内外市场分化后，3月初内外盘再次分化，表现出明显的外强内弱的走势。从中美油脂油料的贸易来看中国可以看做完全的消费市场，美洲则可以看做供给市场。从中美的走势背离以及阶段性的明显差异，则说明两个市场没能形成顺畅的供需关系。
从当前市场来看，我们则认为价格在南美、美豆供给端紧张的提振下不断攀升，而国内作为消费市场库存整体维持高位，也就是说供给端的预期短缺没能得到供给端的配合。
从播种面积争夺来看，当前大豆/玉米的比价已回升至2.2上方，相应的大豆会抢占玉米面积增加部分的土地，该因素对豆价的支持则会相对有限。新年度玉米面积预计大幅增加得到市场的普遍认为。这样的也足以让交易交易商降低中线中线头寸。大豆则也可能被迫跟随玉米出现调整。
从国内市场的需求来看，从2-4月开始预计2011年三季度快速补栏的生猪将要出栏，之后的补栏意愿可能逐步减弱，而水产饲料消费要到到5月份才能启动，3-4月份可能出现阶段性的消费低迷。
总体来讲，豆类油脂期价目前在供给端的预期下滑下上涨而缺乏需求端的配合，因此，我们对上行空间保持谨慎，价格随时都存在回落调整的可能。3月-4月调整概率是非常大，因为在这个时间段里消费陷入阶段性的低迷，难以出现集中的补库存行为。当美豆价格超过13美元/蒲式耳卖出保值者的意愿就会增强。但从长周期来看中国养殖市场的需求奠定了豆类与玉米的消费比较乐观的，这也就决定了CBOT大豆基金净多仓位可能维持相对2011年四季度稍高的持仓比重位臵，预计在1200美分附近又很容易刺激买方力量。
操作上，由于当前价格上升趋势保持完好，策略上应该是多单考虑减持。
随着北半球春季农业活动开始，市场焦点逐渐转向美豆种植面积和南美产量情况。在之前的报告中我们认为1-3月份美豆出口是市场重点，而南美市场的发展则决定美豆出口的进度与量度。从市场的发展和走势来看，南美的干旱导确实加剧了美豆的出口，这也是过去几个月里在宏观敏感性降低后油脂市场反弹的重要原因。
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