信贷扩张势头可能很快见顶，但在目前政策基调下仍将保持较快增长。鉴于一季度经济增长弱于预期，政府可能会维持当前宽松的货币和信贷政策，允许社会融资规模在更长一段时间里仍较快增长。但是，像3月份这样强劲的信贷扩张势头是不可持续的，近期监管措施收紧应该会令信贷增长在未来有所放缓。不论如何，我们认为年初以来的信贷快速扩张应该仍能支撑经济在二、三季度继续复苏，预计全年新增社会融资规模在17万亿左右，足以支持实际GDP增长8%。
风险及其他政策。除全球经济可能走弱的因素以外，我们全年8%的经济增长预测面临更多的下行风险，这主要由于我们预计政府不会进一步放松货币信贷政策，而是选择容忍较低的经济增速；同时，我们也预计政府将加快推动计划中的改革进程，包括淘汰过剩产能、放松公用事业和交通运输行业的价格管制以及降低民营企业进入服务业的门槛等。短期内，我们预计政府会在增加人民币汇率弹性和开放资本账户方面推出更多举措。 （作者系瑞银中国首席经济学家）
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