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棕榈油 空头趋势延续

2015-11-19

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  进入四季度销售旺季,但油脂市场依然旺季不旺,棕榈油10月以来持续下跌。供应端依旧充裕,导致油脂短期的季节性反弹很难形成,加上减产等因素不及预期,棕榈油弱势格局很难改变。总体而言,基本面未改善,且国际原油延续弱势,预计棕榈油将继续承压。

  季节性减产力度有限

  马来西亚棕榈油局公布的数据显示,9月,棕榈油产量由8月的205.1万吨减少至195.9万吨。但从历史统计数据来看,季节性减产并未带动期价上行。2011—2014年,11月,棕榈油走势分别为-3.8%、-5.7%、1.3%、-5.1%,仅仅有一个月收涨。因此,产量季节性减产并不能成为支撑棕榈油看涨的理由。此外,尽管马来西亚棕榈油减产预期存在,但是我国对马来西亚棕榈油的依存度不断降低,印尼棕榈油持续供应也淡化了马来西亚棕榈油减产的因素。

  截至9月,马来西亚棕榈油库存为262.8万吨,较8月的249.5万吨大幅增加,数据公布后,棕榈油一路下跌。此外,从棕榈油装船量来看,今年,我国棕榈油进口水平自8月以来明显下滑。10月15日当周数据显示,棕榈油装船量为16.14万吨,其中印尼装船总量为10.97万吨,马来西亚装船总量为5.17万吨,虽然同比去年11万吨的数量明显增加,但整体仍呈现下滑态势。尽管马来西亚棕榈油进入减产季节,但随着天气逐渐转冷,需求放缓或将成为制约棕榈油价格的主要因素。港口库存方面,截至11月4日,棕榈油港口库存在74.62万吨,较10月中下旬的78.15万吨略有减少,而豆油商业库存增加至100.85万吨。港口大豆库存维持在657万吨的高位。整体上,油脂以及原材料库存充裕,并不会对行情产生助涨助跌的作用。

  远月到港量充裕

  截至9月,我国累计进口植物油493.15万吨,同比减少4.2%,其中豆油进口同比减少36.63%,较去年明显减少,而棕榈油进口则较去年同期增加3.25%。整体油脂进口结构中,棕榈油进口同比不占优。从11月大豆预期到港来看,大豆11月进口量在650万—700万吨,远月进口预期依旧充裕。

  豆类、油脂在弱势背景下,进口供应暂时短缺引发的价格上涨因素很难形成,所以我们认为,后期价格向上空间十分有限。从豆油、棕榈油价差来看,国内豆油、棕榈油价差在1100点附近,处于相对高位。豆油进入季节性旺季,以及需求相对棕榈油较好是提振豆油的主要原因。但是油脂整体看涨行情仍需要棕榈油减产来带动。总体上,棕榈油持续低迷,利空整体油脂市场,后市很难走出独立行情。

  技术上,上方压力明显

  从日K线来看,近期,棕榈油连续下跌,空头增仓迹象明显。此外,棕榈油1605合约上方均线压制明显,MACD绿柱伸长。因此,棕榈油继续弱势下行的概率较大,建议采取沽空策略。操作上,P1605合约建仓区间:4200—4800元/吨,目标:3800—4000元/吨,止损:4600—5200元/吨,总体仓位控制在20%,即500手。



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