那么白糖此轮上涨还能持续多久，未来1-2年高糖价能否成为常态，除面政策变动之外，印度市场是糖市的焦点之一。12月4日-13日，由混沌天成研究院组织的2016印度糖业调研已经启程，为期十天的行程里面他们将和业内人士一同深入当地产业链，亲历考察国际糖市动态，同时他们会把第一手的资料发回到扑克投资家独家发布。现在，大家足不出户，就可以随扑克投资家一起走进他们的考察，看前方的各种高能资料了。
今天天气特别好，我们开始了印度糖业调研的第一天。第一场会议，由东道主Alvean在印度这边的老大，给我们介绍印度糖业的情况。Alvean以下观点，有些供参考，有些比较值得思考和对比。
第一，关于16/17榨季的产量，糖协2340，政府2250万吨；Alvean的预测2200-2300；消费2550-2600万吨，期初770-780万吨，期末470-560万吨（没有进出口的情况下）。关于17/18榨季，2600-2800万吨。国人会笑，要是中糖协估产摆动200万吨，领导就不用坐在上面了……但是，考虑到印度基数比我们大很多，又是一个季风性气候的国家，还是17/18那么远的事情，200万吨的幅度也还Ok啦。
第二，当然就是进口预期。Alvean认为可以搞定，不用启动零关税进口。理由之一，摆出了这3年卡邦和马邦水库水位的对比图，确实在今年9月底季风结束之时，两个产区的水位都快速回升，马邦尤为明显，是这3年的最高值，所以17/18增产是大概率事件。既然这样，干嘛还进口，到明年9月底万一够吃呢？潮起投资的李海提出，那16/17榨季的产量才2100万吨，到明年9月底不就不够吃吗？Alvean的老大补充，今后1-2个月就是关键了，政府也在盯着产量的情况，至少到现在，累计产糖还是比去年多的。要是真有减至2100万吨的可能性，期末库存安全确实是个大问题。指标很简单，就是看国内糖价，要是国内糖价一路涨，政府也会选择不停吹风零关税进口。
另外关于消费，除了高糖价的抑制，印度废除大面额纸币之后，老百姓没有足够的现金购买商品，印度人刷卡的普及率并不高，这会影响到所有商品的消费，也会波及糖。这应该是今天下午最有意思的观点，因为在出发之前并没有想到--实地调研的意义就在于此，总是有很多意外的收获。这一点，早上导游就和我们提过，他家是做生意的，一些商品目前确实难以销售，主要原因是货币问题。所以Alvean综合考虑当季的消费和下个榨季产量的情况，初步判断进口未必会启动，有一定的道理。
第三，关于有人提出的，印度供求关系大幅度的摆动问题。个人觉得Alvean的分析还是不错的，前几年，在消费尚未跟上的情况下，产量就飙升至2830万吨，肯定剩余大大的。但是，随着印度经济的发展，消费一直很平稳的在继续增长，产量，则因为水库覆盖率提高，不会跌至2000万吨之下，产量和消费之间的缺口或者剩余，不再表现得像以往那么极端。
第二场会议，来了重量级人物，相当于我们中糖协的老贾，有多年从事政府工作的经历，对政府怎么想的，非常了解。所以，我们的第一个问题还是进口。答案和Alvean一样，不进口也可以。关于这个，事后和付老师沟通，还是付老师总结得妙。印度人就是在赌，赌他们能安全过渡，万一没赌中呢？下面是我个人一些提问的记录。
第一，印度未来扩种的可能性有多少？产量上限看到哪里？
印度老贾回答得比较官方，关于UP邦，他们不鼓励再扩种了，因为蔗价已经太高；关于马邦，灌溉率不高，降雨足够的情况下，能种到2830万吨那年的水平，已经很多了，降雨不足想种也是发梦……但是，未来5年内，他认为印度产量肯定到3000万吨。主要寄希望于甘蔗良种的推广。
第二，农民对甘蔗的依赖程度如何？对比收益怎样？
印度老贾答曰，印度种甘蔗的都算有钱的农民，无所谓依赖的问题，UP邦种甘蔗的纯收益是1200-1500（单位是什么没记住，待会吃饭再问，现在国内时间9点了，印度这边还没开饭），其他作物才250-300，不种甘蔗确实脑子进水；马邦更彻底，没有替代作物。海哥很好笑的提出前两年印度UP邦蔗农因糖厂不付蔗款，自杀了261人，印度老贾说，这只是很少一部分人…
第三，广西蔗农严重老龄化，印度的情况如何？
印度老贾表示，没有统计过目前蔗农的平均年龄，但是年轻人确实都进城了。那么是否有考虑过机械化？Alvean的补充，印度大部分的种植都以家庭为单位，一个家庭大约4-6个人，不雇工，家庭拥有土地大约1-2公顷？（这个单位好像不对，也是待会再问），总之是小农为主。最关键的是，农民种植比较随性，蔗地里还点缀着不少的水稻、棉花、鹰嘴豆之类的，机器怎么推过去？回忆起巴西连绵的蔗海，印度其实更像广西。印度老贾也从另一个侧面分析了货币问题。他说，印度人目前还在消费黄糖（这是我的翻译，因为觉得和小时候吃的差不多，一种土法制糖），年消费量700-800万吨，这个东西的原料也是甘蔗。
黄糖主要是民用消费，现在老百姓没现金，买黄糖的少了，那么甘蔗也只能送给糖厂做机制糖了，所以，机制糖的产量，未必会那么少。虽然大趋势是黄糖消费量逐年递减，但是今年的原因与居民消费层次提高没有完全的关系。总之，种种理由支持一个观点，就是不用进口。明天我们去UP邦的糖厂看看，大家都要啃一口黄糖，广西的黄糖很香，不知道印度黄糖是不是富含咖喱的风味。以下内容来自一个对条理数据有强迫症的同事，重新把上面的日记“翻译”了一下，希望能更清晰地向广大扑克粉丝透视印度的糖业。
一、印度糖业概况
印度糖业的最大特点是消费增幅稳定，产量大幅波动。印度也叫做“摇摆之王”，03年以来，在进口国和净出口国来回切换。从净出口量的角度看，过去三年印度都是净出口国。在印度有12个州生产甘蔗，甘蔗产量的56%来自马邦和北部邦。印度地大物博，各区域水土不同，各地亩产不同。平均亩产低，只有60-65吨/公顷。相比之下，巴西是80-85吨/公顷。
印度有600家糖厂，从事种植农民500-600万。印度糖厂日均压榨量为2500-15000吨。因为食糖在印度是稀缺资源，受到政策保护，食糖受政策的影响很大。甘蔗收购价由政府定，由于政治原因州政府比全国政府定价高。同时，印度政府对食糖的进出口也制定相应的税收政策，进口关税收40%，出口关税收20%。目前比较有意思的是，印度的甘蔗价格和糖价没有很强相关性，本国糖价和纽约糖价的相关性也没那么高。
二、印度16/17和17/18供需情况分析
16/17印度产量：预估区间在2200-2340万吨。不同机构产量预估存在分歧，印度糖协2340万吨；印度政府:2250万吨；雅韦安：2200-2300万吨。16/17消费：稳定增长，2550-2600万吨16/17库存：16年10月1日库存770-780万吨。17年9月底库存在470-560万吨。
三、印度白糖进出口情况
目前市场对印度是否需要进口存在分歧，目前官方对政策没有任何说明。雅韦安分析师认为按目前平衡表的供需状况来看印度不需要进口。同时，考虑到17/18增产是大概率事件，市场普遍预期下榨季产量为2600-2800万吨，比本榨季增加300-500万吨，明年增产会令今年的进口概率特别低。政府方面，对于是否需要进口会考虑两个问题：第一是产量问题。未来产量充满不确定性，能否启动政府免关税进口计划，要等到明年一季度根据产量变化才能做出决定。第二是国内价格。印度政府希望平稳糖价，如果糖价进一步上扬，政府会加强进口打压糖价。
四、其他因素印度糖业的影响
1.印度旧币废除。印度旧币取消，加上政府限制新钱发行，抑制了居民的购买力，对整体居民消费食糖的能力有一定影响。未来1-3个月内，可能导致食糖消费大幅下滑。具体影响还需要进一步观察。2.资金压力。印度的银行为印度糖厂贷款，银行提供糖厂库存的85%作抵押贷款。糖厂卖出去糖的货款优先还债，然后才是糖厂自己的收入。
3.产能利用率。印度糖厂产能还没有利用完。目前产能3300万吨，产量只有2300万吨，产能利用率只有75%。不同糖厂利用率差别大，有些糖厂100%，一些50%-60%
4.替代品的影响。黄糖，另一种被我们忽视的重要白糖替代品。印度还有一种通过土法制糖工艺生产出来的黄糖，年产量能达到700-800万吨。土法制糖资金回笼快，产量一年700-800万吨。机制制糖回笼慢。今年因为货币问题，土法制糖产量小，可以解释一部分白糖的增量。举例来说，78年前黄糖产量占到北部邦的75%，这个榨季只有25-30%。未来黄糖产量可能会缓慢下跌，这块对白糖会产生一定影响。（扑克投资家）
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