12月开榨糖厂增多 中期供应充足

本周要点
　　由于南方产区压榨进度推迟，导致短期供应偏紧，周一郑糖涨停，不过此后随着集中压榨期的来临，短期供应紧张的局面得到很大缓解，郑糖一路下跌，收回部分涨幅。截至12月3日，广西已有31家糖厂开榨，同比持平。周五11月产销数据公布，截至11月30日共榨甘蔗88万吨，同比增加42万吨；产混合糖9万吨，同比增加4.7万吨；产糖率10.31%，同比提高0.97%；累计销糖7.8万吨，同比增加6.9万吨；产销率86.03%，同比提高65.1%；白砂糖含税平均售价6567元/吨，同比提高1425元/吨。外盘方面，原糖上周继续下跌，一度破位19美分。本周又有多家机构对16/17榨季各主产国的恢复性增产近期持相对乐观态度，甚至有机构认为17/18年度糖市供应将小幅过剩。巴西方面，巴西11月上半月产量减少，仅为136万吨，因榨季提早放缓。印度方面，印度糖协再度表态，印度16/17年度无需进口。目前的国际供需结构正在发生转变，不过近期ICE3月糖价在19美分附近会有一定支撑。

　　近期关注：蔗糖的开榨情况，抛储糖及新糖上市情况。国际方面需要注意印度进口政策及新榨季情况，泰国出口情况。
　　短期观点
　　短期供应压力缓解，高抛低吸为主。
　　中期观点
　　12月开榨糖厂增多，中期供应充足，逢高沽空为主。
　　长期观点
　　16/17榨季供应缺口仍存，不过缺口收窄，注意思路的转变。

　　国内影响因素
　　【海南省糖协发布海南省制糖企业2016跨2017年榨季生产自律公约】本次战略重组的主要目标是通过战略重组，到2020年，全区形成5—6家年产糖100万吨以上的大型企业集团，产糖量占全区总产量的90%以上，产业集中度明显提高，产业整体技术装备水平、管理水平和产品质量与市场竞争力明显提升。

　　解读：战略重组对整个糖业来说会有很大的好处，能够优化资源配置，提高产能利用率，淘汰落后产品，同时还加强了对环境方面的整治，整体的正面效应会在未来几年后慢慢显现出来。

　　【1～10月份全国累计进口糖271.03万吨 出口糖13.47万吨】根据海关统计，2016年1～10月份，全国累计进口食糖271.03万吨，其中，一般贸易205.97万吨，来料加工0.98万吨，进料加工9.32万吨，保税监管场所进出境货物45.27万吨，特殊监管区域物流货物9.49万吨；全国累计出口食糖13.47万吨，其中，一般贸易1.05万吨，来料加工0.93万吨，进料加工1.66万吨，保税监管场所进出境货物0.14万吨，特殊监管区域物流货物9.69万吨。

　　解读：本次进口数据符合预期，毕竟10月份处于需求淡季需求量并不大，不过随着春节备货期窗口的打开，新糖压榨总体进度推迟会使得内外价差扩大，进口利润继续扩大，11月进口量将有所增加。

　　【截至11月底全国累计产糖64.89万吨 销糖率43.17%】截至2016年11月底，2016/17年制糖期北方甜菜糖厂已全部开机生产，南方甘蔗糖厂也相继开机生产。全国已经开工生产的糖厂有46家，比上制糖期同期少开工8家。截至2016年11月底，本制糖期全国累计产糖64.89万吨（上制糖期同期产糖54.31万吨），其中，产甘蔗糖9万吨（上制糖期同期产甘蔗糖4.34万吨）；产甜菜糖55.89万吨（上制糖期同期产甜菜糖49.97万吨）。截至2016年11月底，本制糖期全国累计销售食糖28.01万吨（上制糖期同期11.75万吨），累计销糖率43.17%（上制糖期同期21.64%），其中，销售甘蔗糖7.8万吨（上制糖期同期0.94万吨），销糖率86.67%（上制糖期同期21.66%），销售甜菜糖20.21万吨（上制糖期同期10.81万吨），销糖率36.16%（上制糖期同期21.63%）。

　　解读：从本次中糖协公布的产销数据看，很明显可以看出广西的新糖很受欢迎，由于今年春节比去年提前很多，因此备货时间也被提前，而南方开榨时间延迟导致11月份短期供应紧张。

　　【9日广西已有46家糖厂开榨，80%日榨产能过万的糖厂已开榨】从相关渠道获悉，截至9日广西已有46家糖厂开榨，同比增加2家，已开榨糖厂日榨产能为39.52吨/日，同比提高0.55万吨/日，占预计产能的61.22%，下周预计开榨糖厂数为10家左右，广西日榨产能过万的糖厂中，已开榨20家，仅5家没有开榨。

　　【云南第四家糖厂顺利开榨 后期开榨情况待定】9日上午云南中云勐滨糖业有限公司顺利开榨，成为16/17榨季云南第四家开榨的糖厂。新榨季该糖厂预计入榨甘蔗43万吨，产糖5万吨。

　　【广东已有4家糖厂开榨 多数糖厂12月中下旬开榨】从相关部门获悉，湛江丰收糖厂已于12月6日开榨，截止广东已有4家糖厂开榨，其中湛江2家，16/17榨季广东开榨糖厂减少1家，总共29家，大部分糖厂要到12月下旬才会开榨。

　　解读：目前供需平衡，行情的波动也会小很多，如果20日抛储的传闻是真的，那么后续糖价会进一步承压，存在进一步下跌的可能。

　　国际影响因素
　　【巴西已锁定36%的17/18年度出口糖价格】研究公司Archer Consulting周四称，截至11月底巴西糖厂已经对近36%的2017/18年度出口糖进行了定价，因为生产商继续利用今年糖价较高的契机进行销售。该公司称，到11月底巴西已经对940万吨的2017/18年度收成进行了定价。相当于2017年5月至2018年4月出口估值的35.6%。该公司提醒称，在以往年度巴西糖厂对下一年度作物进行定价的比例从未超过31%。根据Archer的估算，平均定价为每磅17.34美分。自从9月底以来，纽约原糖期货价格已经从24美分高点跌至每磅19.8美分，但年内仍累计攀升近29%。Archer称：“近来纽约糖价坚挺及美元上升曲线都鼓励糖厂定价。如果多数资金困难的糖厂有更多信贷途径，那么被定价糖的比例还将进一步上升。”

　　解读：巴西锁定那么早就锁定了17/18年度36%的出口糖价格，说明巴西当地对17/18年度的糖价并不看好，进而提前锁定了利润。

　　【全球糖市预计结束长达两年的供应短缺 糖价将承压】F.0.Licht分析师在国际糖业组织（ISO）举办的两日峰会上称，供应短缺时代的终结已经清晰可见。该峰会周三结束。其并称，目前糖市已经没有了新的利多消息，这是价格下滑的原因。他预计2017/18年度市场将更加平衡，甚至可能出现小幅供应过剩。2015/16年度市场供应短缺990万吨，2016/17年度短缺620万吨。供应缺口主要因厄尔尼诺天气导致亚洲南部和东南部国家遭遇干旱，其中包括主要产国印度和泰国。在印度，2016/17年度的消费量将超过产量，为七年来首次，因头号生产邦马邦遭遇干旱。印度糖厂协会（ISMA）总经理在会议间隙表示，9月已经迎来了降雨，2017/18年度产量应会增加。咨询机构Datagro总裁称，仅就马邦来说，2017/18年度将增产500万吨。他表示，该邦产量将自上一年度的550万吨增至1000-1050万吨。其亦称，欧盟、泰国和巴西的产量也将增加。他称：“预计市场将更加平衡。”市场将最多过剩200万吨或小幅短缺150万吨。受厄尔尼诺影响，今年稍早主要糖出口国泰国遭遇了逾20年最严重干旱。该总裁称，今年泰国糖产量为940万吨，明年将为1100或1110万吨。“这些因素都不会形成短缺。”分析师称，在2017/18年度，欧盟糖产量将增加300万吨。巴西生产商亦将扩大产出，尽管今年以美元计价的糖价下滑。“尽管纽约糖价下滑，但因巴西雷亚尔亦走软，糖市的积极性仍然存在。”

　　解读：各大机构纷纷调降16/17年度全球糖市供应短缺预估，原糖价格进一步回落，预计17/18榨季供求将再度平衡甚至过剩。从目前的情况看，下一榨季后续原糖应该不会再出现如今年这般大幅上涨的行情甚至结束原有的牛市行情。

　　【印度10-11月糖产量同比增加17%】一生产商组织周五称，10月1日一11月30日印度糖厂共产糖274万吨，较去年同期增加超过17%，因北方邦地区提早开榨。印度制糖厂协会（ISMA）称，截至11月底有365家糖厂开榨，多于去年同期的340家。预计该国2016/17年度糖产量为2，340万吨，同比减少约7%，因接连的干旱导致主产区马邦甘蔗产量受到冲击。

　　解读：尽管北方邦提前开榨暂时缓解了短期的供应问题，但是无论是印度政府还是糖协都认为16/17榨季印度减产是板上钉钉，因此16/17榨季的供应短缺在印度会非常明显，不过由于印度库存仍有700万吨，同时印度政府也反复强调了不进口的态度，因此后续印度对进口的需求并没有之前预想的要强太多。

　　【恶劣天气推迟泰国糖厂收榨 诱发明年减产威胁】恶劣天气将推迟泰国糖厂收榨时间，2016/17榨季糖产量存在下滑威胁。产业官员表示，产量下滑将令泰国无法享受全球糖价上涨带来的福利，而与此同时，巴西也在就泰国糖补贴向其发起挑战。泰国2016/17榨季始于12月6日，较前些年推迟了一个月，因为雨季长于预期干扰收割。年初泰国遭遇干旱，收割期间又遭逢罕见暴雨，雨季降低甘蔗甜度（CCS）。CCS是甘蔗甜度的一种衡量标准。甘蔗含糖量较高会令糖产量增加，并在CCS数值上涨中得以体现。泰国制糖商公司（TSMC）主席表示：“预计甘蔗CCS将较上一年度略微下滑。”泰国甘蔗产量预计将在9，100-9，200万吨，糖产量料介于910-920万吨，较2015/16榨季减少300万吨。这与泰国蔗糖协会办公室（OCSB）的预估一致，OCSB也预计泰国糖产量将在910-920万吨。糖产量下滑可能令泰国错失利用糖价上涨赚取更多利润的机会。过去几年全球糖价从2012年的每磅36美分大幅下滑，去年低在每磅11美分，因供应过剩以及全球经济乏力削减需求。近期ICE纽约指标原糖期货价格升至每磅20美分上方，且预计将进一步上涨，因主产国供应量下滑。另一方面，泰国将对国内糖生产和分配体系进行30多年以来的首次大力度调整，旨在避免全球最大产糖国巴西向世贸组织提起诉讼。OCSB秘书长表示，泰国已与巴西就此事进行了两次协商，巴西原则上同意泰国修改食糖体系，以实现各方公平。其并称：“泰国政府也同意修改体系，2月以前可能会启动修改与糖有关的法律和规定的程序。”
　　解读：泰国同样因为厄尔尼诺的后遗症使得16/17榨季继续减产，不同的是泰国开榨时间推迟，而泰国的压榨期与印度相比又偏短，产量也是相差甚远，但是却是世界第二大出口国，因此泰国后续对国际的影响要更大一些。

　　主要观点和操作建议
　　上周郑糖总体震荡偏弱，高位震荡持续。糖协公布的产销数据显示，截至11月底全国累计产糖64.89万吨，销糖率43.17%，甜菜糖有明显的增产情况，甘蔗糖方面11月份尽管开榨糖厂比去年同期减少，但出糖率提高了0.97%，产糖率远高于去年，此外甘蔗糖新糖的销售良好。目前广西已经有46家糖厂开榨，云南有3家，广东有4家，与去年同期相比已经基本持平。由于今年春节来的比较早，因此春节备货也提前进行，这也曾在前段时间造成的供应紧张的局面，目前则供需相对平衡。外盘方面，原糖上周震荡偏弱，19美分支撑力度明显。巴西方面目前已经提前锁定35.6%的17/18年度的出口糖价格。印度方面10-11月糖产量同比增加17%，因北方邦提早开榨，大大缓解了此前的国内供应问题，不过印度糖协预计16/17年度的产量仅为2340万吨，同比减少约7%。泰国方面，该国制糖公司（TSMC）主席表示甘蔗甜度较上一年下降，预计泰国甘蔗产量较15/16年度下降300万吨。

 
　　从技术方面看，郑糖周线级别MACD已经呈现死叉的趋势，KDJ死叉向下开口继续扩大，上方历史大阻非常强。日线级别， MACD高位死叉绿柱显现， KDJ死叉向下扩大，不过已经处于低位，1月下方支撑6900，5月下方支撑6950。30分钟线上，MACD红柱扩大并且低位金叉， KDJ金叉扩大但高位拐头指标不清晰。下周郑糖总体走势震荡偏弱，很可能先涨后跌。外盘原糖周线形成红十字，MACD绿柱扩大，但KDJ呈现低位拐头迹象，日线依旧在尝试下探19.20美分支撑，短期进一步下跌可能性较小，总体低位震荡为主。

　　近期关注：蔗糖的开榨情况，抛储糖及新糖上市情况。国际方面需要注意印度进口政策及新榨季情况，泰国新糖压榨情况。

 
　　操作建议：短期高抛低吸为主，中期继续实行逢高沽空的策略。 （南华期货 边舒扬）

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