短期来看，由于处于淀粉消费的淡季且东北地区淀粉加工企业的补贴（金额分别为吉林200元/吨、辽宁100元/吨、内蒙古200元/吨、黑龙江300元/吨）仍然持续，5月玉米和玉米淀粉的价差仍将保持较低的水平（但利润维持高位）；9月合约来看，由于玉米淀粉企业补贴已经结束，淀粉逐步进入到消费旺季，国储玉米的去库存可能也对玉米价格造成更大的利空，笔者认为，9月玉米和玉米淀粉的价差扩大将是大概率，建议投资者关注买CS1709空C1709的套利交易。
1、玉米淀粉企业加工利润较好
目前华北地区和东北地区的淀粉加工企业仍旧维持较高的利润水平，华北地区的加工利润在100-150元/吨；东北地区的加工利润在200—350元/吨（加上补贴）；近半年来玉米淀粉企业经历了一段较好的时期，笔者认为，玉米淀粉加工行业的这种利润向好的状态可能会持续下去，主要理由如下：
首先，由于长期处于亏损边缘，玉米淀粉行业的产能得到了有效抑制，中小企业的退出已经使得该行业的产能过剩形势出现了改观。其次，随着我国玉米价格的大幅下降，玉米淀粉的成本也大幅度走低，出口需求重现；从我们调研的情况看，山东地区的淀粉企业出口订单大幅度提升，相当于增加了淀粉的消费数量。此外，由于前期淀粉加工企业亏损原因，很多民营企业开始将玉米淀粉的产业链延伸到下游深加工行业，增加了对淀粉的需求。最后，玉米淀粉价格偏低，部分淀粉开始替代小麦粉，也增加了淀粉的需求。在产能得到有效控制的前提下，需求逐步好转，供求不断得到改善，这必然会令淀粉加工行业步入稳定盈利状态。因此，后期淀粉企业维持正常利润的状态将持续下去。而东北地区玉米淀粉加工企业的补贴政策结束之后，淀粉行业的利润水平将大幅缩水，不利于淀粉的供应，因此笔者认为，9月玉米和玉米淀粉价差扩大以保证加工企业的利润将是大概率事件。
从政策的角度看，由于农民的售粮习惯一般在年末及三四月份，玉米的价格压力较大，因此政府的收购政策将集中出现在这段时期。5月以后农民手中的余粮较少，政府没有补贴的必要，而且今年玉米去库存的压力仍旧较大，不排除后期继续大幅抛售陈玉米的政策，这必然对玉米价格更加利空，有利于玉米淀粉与玉米价格的扩大。当然，由于政策的不确定性，笔者认为，若政府对淀粉加工企业继续补贴可能成为二者价差扩大的风险点。
2、目前库存维持高位
国内玉米淀粉的库存维持高位，但低于去年的水平且在节后出现了大幅的下降，说明需求仍旧较好。另外，短期仍旧存在很多因素不利于淀粉企业的生产，可能限制淀粉的供应，对价格利多。首先，3月的两会即将召开，华北地区的加工企业面临限产的局面；其次，环保政策的不断升级导致玉米淀粉加工企业的生产时断时续，在没有较大库存压力的状况下，淀粉企业挺价的意愿还是很强的，这可能利于玉米和淀粉的价差走高。
3、 玉米和淀粉价差分析
分别是玉米和淀粉5月和9月的价差走势图，目前5月合约的价差270，9月合约的价差340；二者的价差只有70个点，考虑到东北地区的补贴，笔者认为9月合约的价差明显偏低；随着后期需求的好转，淀粉的价格可能会更强。
4、 结论
综合以上的分析，笔者认为，淀粉加工企业维持较好利润状态将会持续；在供应保持稳定的状态下，需求的向好将给淀粉企业带来较好的利润；后期，随着补贴政策的退出，预期玉米和淀粉的期货价差可能要恢复到400—500区间以保证淀粉市场的顺利运转，因此建议投资者关注买入9月淀粉抛玉米。（ 兴证期货）
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