笔者参加了3月3日的棉花年会，轧花厂、棉纺企业、发改委和新疆兵团、金融机构等600余名参会者云集会场，基本上代表了棉花市场主要的参与力量。会议内容丰富多彩，本文从大家最关心的棉价问题谈谈自己的见闻和思考。
第一是关于未来棉价的讨论与看法：2月份，据USDA预估，2017/2018年度全球棉花库存会有130万吨的下降，那么全球去库存的驱动获得加强。在去库存的大背景下棉价震荡上行，基本上是参会者的共识，分歧在于2017年棉价高点的具体位置和运行节奏。3个月前棉价14605元/吨的时候，笔者公开看涨2017年棉价至19600元/吨，遭到不少质疑。当时市场主流观点是2017年棉价高点17500元/吨，看空的也不在少数。如今随着“去库存、资金、政策”的利多发酵，会场氛围已大不一样，震荡上涨已经成为共识，高点有看18000元/吨的，也有看20000的元/吨，也听到了关于21000元/吨的讨论。通过和现货企业和基金朋友交流发现，现货企业相对谨慎和保守，今年大多数看18600元/吨，认为明年到20000元/吨的概率大；资金方更乐观，认为今年到20000元/吨是很有可能的, 2018/2019年度棉价可能有大涨行情。笔者认为驱动棉价上行的三大因素是加强趋势，棉价预估上修为“5月底前棉价高点见17500元/吨，10月底前棉价高点见20000元/吨”。
第二是关于棉价运行节奏的讨论：会场上听到各种声音都有，无法达成共识。但是，有一点获得了大家的认可，即“棉价如果有大跌，就是买入机会”。不愿追涨的现货企业群体对此尤为推崇，这也是近期棉花抗跌的重要原因。预计随着市场的自我加强，震荡上行的节奏会越来越快，最终会向单边上涨切换，结合季节性规律，笔者认为节奏切换节点在9月。
第三是关于抛储的讨论：抛储成交情况是影响三月棉价的重要因素，也是大家都关注的焦点。目前国储有848万吨，本年度主流预估成交300万吨，抛储结束后国储棉剩余548万吨左右，逐步接近正常水平。长期来看，属于存量利空削减，利多棉价。会场上也有委婉看空的声音，认为加上进口棉和储备棉，国内不缺棉花，所以价格不涨。该逻辑存在明显时空漏洞，对比库存和价格的关系，可以发现在库存积累的过程中棉价是暴跌的，高库存的利空早已透支完毕。所以，我们才会看到在去库存的过程中棉价是恢复性上涨的。会场的讨论中，推演了2018/2019年度的情况，除去进口国内缺口200万吨，靠抛储平抑缺口的话，储备棉下降到350万吨以下，棉花市场将会出现紧张的情况，棉价可能大涨。至于抛储成交情况，笔者认为会比较好。因为现场问到和听到的棉纺企业都表示要参与拍储，没有听到任何一个拒绝参与拍储的企业，之前棉花信息网的调研数据也显示97%的棉纺企业会积极参与储备棉竞拍，如果大家都等着买，实际成交怎么会差呢？对于储备棉质量问题，官方会场保证了抛储质量，包包检验，检验和仓储细节公示，企业可按需竞价拍储。果然，3月6日首日储备棉竞拍成交火爆，上午15000吨棉花100%成交，最高成交价达16340元/吨，这极大地增强了国内棉花从业者信心。2月份市场预期抛储会有压力，郑棉价格也因此承压，如今这条逻辑被证伪，笔者预计会对棉价产生1000元/吨左右的推升幅度。
第四关于政策：发改委官员明确表示目标价格政策很成功，3年时间到期后会继续进行，大概3月20日左右发布改进后的目标价格政策。目标价由一年一调整改为更长时间周期，稳定农民预期。按照一号文件精神，新的目标价可能上调。新疆发改委官员从政治、扶贫、新疆稳定等高度赞扬了目标价格政策，希望国家进一步支持新疆做大做强棉花产业链。笔者认为，政策利多驱动还是维持不变。
第五关于国内棉花消费：嘉吉等企业表示中国的棉花消费绝对是增加了，新疆增加明显，内地没有看到同比例缩减，整体消费后面还可能上调。棉纺行业协会领导也提到2016年棉纺下游效益不错，是赚钱的。会场的欢声笑语一直不断，看来下游的日子还是可以的。整体看，棉花消费不错，有上调空间。
综上所述，CNCE棉花年会释放出的信号更利于棉花上涨，整个棉花市场正在形成看涨合力，棉价震荡上行的节奏会越来越快。5月底前可能见到17500元/吨，9月有切换为单边上涨的潜力，今年棉价高点可能见到20000元/吨。建议投资者逢低做多，长期持有。 （中粮期货 ）
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