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利空正在积聚,豆油偏强维持不久

2017-06-21

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    上周国内豆油震荡上涨,主要是受到外盘油脂上涨的提振。国内市场依旧维持挺油抛粕的策略,豆油目前表现偏强,但是随着大豆大量到港,利空正在积聚,豆油偏强维持不久。

  美联储加息未能盖过美国经济数据疲弱

  14日,在美联储在结束历时两天的会议后称,将上调短期利率0.25个百分点,并宣布逐步缩减资产负债表的计划。但是这基本与市场预期相符。另外,疲弱的经济数据引发对美国资产的避险情绪。美国纽约联储GDP Nowcast模型下调美国第二季度GDP预期至增长1.86%,上周料增2.25%;下调第三季度预期至增长1.54%,上周料增1.8%。美元疲弱运行,短线商品市场受到提振。

  原油供应过剩打压油脂市场

  原油供应过剩已经是老生常谈。OPEC牵头的减少全球库存努力因此受到冲击。从今年1月开始的减产并未取得多大成效,因此减产协议一直持续到明年3月底。不过一些分析师曾表示即便如此,供应可能仍高于OPEC的目标。贝克休斯报告称,截至6月16日当周,美国石油活跃钻机增加六座,至2015年4月来最高的747座。这一数字比去年同期增加了一倍以上,当时仅为337座。

  国内豆油库存增加,成交减少

  周初国内豆油库存已经增加至125.8万吨,远高于去年同期的89.82万吨。24周国内工厂开机率再次提升至60%以上,主要是因为大豆大量到港,导致工厂不得不开机压榨。与之相对应的是,国内豆油需求减少。自5月起,市场成交量就开始增加,但是端午节过后,豆油成交逐步减少。进入需求淡季后,下游走货慢,部分工厂开始逼仓,虽说两广地区无压力,部分工厂缺货,但是这无法抵消国内豆油库存继续增加的大环境,豆油市场整体承压。

  养殖市场需要补货,豆粕需求好转

  近期下游饲料厂有补库行为,且前期合同消耗完毕,贸易商赌单补货。水产养殖最近恢复较好,近期水产饲料销量逐渐增加,饲料配方中豆粕添加比较较高,预计6月份增长20%-30%,后期水产对于饲料的需求会逐渐增加。目前豆菜粕(2261, -5.00, -0.22%)价差非常低,在水产养殖中豆粕对菜粕的替代效应愈来愈强,替代效应支撑豆粕需求。虽然猪饲料没有明显起色,但是水产养殖的恢复对饲料需求增加,为近期豆粕低迷的走势提供了支撑。因此挺油抛粕的策略将逐步转变,豆油支撑减弱。

  马棕进入增产期,后市棕油疲弱

  马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布的5月供需报告显示,马来西亚5月棕榈油产量较前月增加6.88%至165.4万吨,4月棕榈油产量为154.8万。5月份的产量数据已经高于最近7年平均值,也高于各机构对于产量的预测,棕榈油已经进入增产通道。需求方面,ITS稍早公布,马来西亚6月1-15日棕榈油出口环比下滑17.6%至508,960吨,5月1-15日出口为617,697吨。 

  目前美豆油走势仍旧强劲,美国对阿根廷等过的生物柴油反倾销政策,以及NOPA数据好于预期,导致美豆油目前仍有上涨空间。但是美豆种植面积庞大,这从根本上打消了美豆油大幅上涨的可能,因此这对国内豆油的提振力度有限。目前国内豆油基本面将越来越差,油粕形势将有所转变,棕油后市拖累豆油,种种利空正在积聚,豆油摇摇欲坠。预计国内豆油短暂的偏强运行过后,重新走弱。在需求淡季下,豆油无上涨动力,整体疲弱运行,等待需求旺季重新到来。


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