闰六闰六，忙忙碌碌。商品市场，特别是黑色商品在这个闰六月特别火爆，多空双方轮番作战，忙碌至极。而白糖品种亦没有闲下来，在阶段新低之后，1709合约渐渐步入交割月之时，其与1801合约的价差结构该怎样演义，将是老糖与新糖如何结合的表现形式。
一、价差走势分析
从图1看，9/1套利价差在155见顶之后，在区间震荡中持续着走弱之势，于是在100之处形成了大的卖压。光从技术方面来看，价差回到-100的可能性会比较大。故而这个熊市套利是否持续，需要以下几个方面来支持。
二、短期现货供应量及走势
目前全国库存量为取整264万吨，这里面包括郑交所、柳州盘，昆盘9月合约的交割量，故而无论交割量多少，这264万都是10月底需要消化的量，当然还有些“隐形”库存，那只能作为流转来处理了。
1.流通环节库存情况。鉴于蓄水池的作用，如果蓄水池有水，那么应急能力强。而当前709合约仓单仍有67万吨，加上柳州盘、昆明盘的量，加起来有140多万，表明流通环节的“水”少，应急作用发挥有限。
2.交割品种分类。目前就郑盘仓单注销的情况看，甘蔗糖注销速度快，那么交割将以甜菜糖占比大。
3.甜菜糖及甘蔗糖区别。由于原料及生产工艺的区别，大部分甜菜糖都带着特殊的味道，故而食品加工厂对其产生了“抗体”，故而价格优势只能体现在交割上，未能直接转化为生产力。
4.多头接糖。多头接糖后会面对着两种情况，无非就是价格上涨或者下跌。如果现货震荡上涨，表明流通环节“水”少，这种情况应付起来自然是轻松自如。如果现货震荡下跌，那么就需要做一个套利策略，来锁定接糖的亏损。
综上所述，由于流通环节“水”少的预期，多头接糖的主动性已经在价格上反映。所以，9/1价差套利在零点之下的绝对值升高的预期也在增强。
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