库存量再度提升
5月过后，国内棕榈油库存持续回落，而且幅度较大，截至8月中旬，库存最低为29万吨左右，较5月回落幅度达到50%。之后棕榈油库存有所恢复，与历史相比，目前36.5万吨的库存水平依旧较低，但库存已经处于重建的过程中。国内豆油商业库存近期高点出现在8月中下旬，最高接近145万吨。如今国内豆油商业库存再度提升，大有打破前期高点的意味，可见油脂市场整体供应压力是有所增加的。
棕榈油产量影响至关重要
马来西亚棕榈油局数据显示，9月产量为178万吨，环比下降1.7%，为连续第二个月下降；同时9月棕榈油库存自2016年2月以来首次突破200万吨，达到202万吨，环比增加4%。虽然产量低于市场预期，但库存高于市场预期，对市场价格开始构成压制，随着未来进入传统淡季，这种压力的预期也会愈加明显。马来西亚船运机构数据显示，9月棕榈油出口量为1372990吨，较8月增幅为10.4%；9月1—25日马来西亚棕榈油出口量较上月同期增幅为16.1%，1—15日较上月增幅为22.19%。通过增幅对比就可以发现，在9月当中马来西亚棕榈油出口是由强转弱的，增幅是逐步缩减的。目前产量和销量共同影响库存水平和走势，库存增速、产量变化、国内库存低位运行，这些因素会适度缓解一些压力，但不会导致供需形式的扭转。
供需结构性矛盾显现
从国内油脂市场消费特征来看，8—9月天气转凉，油脂消费增加，但该期间又处于新旧交替期，供需结构性矛盾是存在的，加之长假前期提前备货，更助涨了市场的短期强势。假期过后，市场短期消费受到相对抑制，而随着国储抛售，进口船期放大，新豆逐渐上市，市场供需结构性矛盾再度显现，只是趋势发生了变化，之前是消费“当家”，而目前是供应“唱戏”。数据显示，9月29日国储大豆第一次竞拍，总计30万吨，成交率达到71.8%；10月13日将进行第二次竞拍，大豆销售将持续到10月底，正好接续国产大豆新豆上市期。从进口大豆船期来看，10月大豆到港量达到760万吨，11月预期为900万吨，12月也大致保持这一水平。虽然到港量或节奏存在变化的可能，但面对北半球大豆的集中上市，市场短期供应压力一定是存在的，并且是增加的。
技术面存在压制
技术上，2015年8月以来，美豆油低点是逐步提升的（月线级别），不过整体提升幅度或是力度是呈现收敛态势，期价整体上涨空间被限定，短期来看，35美分附近压力较大。从整体走势来看，市场并没有形成明显的或是新的上涨动力，基于这样的特点，油脂走势振荡，上涨也较为谨慎。从市场动能变化情况看，最初的第一轮触底反弹是较为“伶俐”的，经过反弹动能是有所消耗的，当前市场宏观上依旧处于能量积累期，市场需要时间和实质性指引。作者：XXX；来源：期货日报；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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