美豆库存消费比。11月USDA供需报告显示，美豆新季收割面积、单产未变，产量略调低，结转库存下调，但数据均高于预期，报告中性略偏空。17/18年度大豆收割面积8950万英亩（上月8950），单产49.5蒲式耳/英亩（上月49.5，预期49.3），产量44.25亿蒲（上月44.31，预期44.08），期末库存4.25亿蒲（上月4.3，预期4.2）。全球大豆年末库存预估升至9790万吨（上月9605，预期9550）。（数据来源：USDA）
美豆出口销售进度。截止到11月23日当周2017/18年度大豆出口销售94.3万吨，位于市场预估范围内。出口装船220.3万吨，截止目前累计装船2109万吨，未装船1330.4万吨，累计销售3439.5万吨，明显低于上一年度的4037万吨，未销售量2684万吨。
国内大豆进口量。海关数据显示，2017年10月大豆进口量为586万吨，环比减少28%。分国别看，自巴西进口337.6万吨，占总量的73.2%；自美国进口132.5万吨，占总量的22.6%；自阿根廷进口77.3万吨，占总量的13.2%。作为对比，去年同期三者占比分别为27.8%、46.6%和21%。
国内大豆港口库存。截止12月1日，国内港口大豆库存679万吨，较前一周减少近10万吨。证书问题影响减弱，港口大豆逐渐到厂，油厂大豆库存明显增加。
二、国内市场情况
国内豆油现货走势。本周豆油现货跟盘下跌，周累计跌幅在40-80元/吨。基差报价小幅走强，终端备货需求仍未启动，成交表现依旧一般。油厂开机率逐渐回升，豆油库存继续攀升，油厂压力较大，催提货为主。短期依旧维持偏弱震荡思路，继续下跌空间亦较为有限，重点关注双节备货需求及对库存压力的缓解情况。
国内豆粕现货走势。本周豆粕现货跟盘下跌，周累计跌幅在30-80元/吨，沿海地区主流现货报价在2940-2990元/吨。期现货市场表现疲软，下游饲料厂商观望情绪浓厚，备货和提货速度进一步放缓，贸易商环节流动性下降。周内成交继续缩量，日平均成交量不足5万吨。油厂挺价催提货和执行合同，基差报价有所走弱。后期随着压榨节奏继续加快，豆粕库存料延续缓慢上升趋势，施压现货走势。
进口大豆成本及CNF报价走势
12月1日进口大豆成本估算
基差、价差、油粕比
油粕比走势。本周连盘油粕比略有回升，豆粕进一步走强动力不足，高位回调整理，豆油依旧偏弱震荡，下跌动能减弱。基本面豆粕表现仍好于豆油，短期油粕比维持低位震荡思路。1日1月合约油粕比2.045，上周五2.036；华东现货油粕比2.017，上周五2.013。
豆粕基差。本周豆粕现货基差稳中偏弱，后期大豆到港供应充足，油厂开机率上升，供应逐渐增加，库存料继续小幅上升，施压基差走势，但需求预期表现良好，对低位有一定支撑。1日现货基差华东在m1801+80较上周五基本持平，山东+80跌30元/吨。
豆油基差。本周豆油基差报价继续走强，油厂挺价，但备货需求尚未启动，实际成交偏淡。1日天津、山东一豆基差报价y1801+100较前一周涨30，华东y1801+80涨30，广东Y1801-10元/吨较前一周持平。
豆粕区间套利。豆粕5-9震荡上涨，5月合约存在南美天气炒作预期，此外供需面表现料偏好也支撑走势，暂维持5-9正套思路。1日豆粕5-9价差报收13，较前一周五涨3元/吨。
豆油区间套利。豆油1-5价差小幅反弹，资金继续移仓换月，1日豆油1-5价差报收-178，较前一周五涨14元/吨。近月豆油供应充足，面临交割压力，豆油1-5价差维持逢高反套思路。（数据来源：文华财经）
豆棕价差。本周豆棕价差震荡略有走弱，短期仍维持区间震荡思路，暂无明确方向，进一步关注后期产地销售压力及国内豆棕库存情况。1日1月豆棕价差报收522，较前一周五跌18元/吨。（数据来源：文华财经）
国内压榨利润情况
2.3.1国内大豆压榨利润表（12月1日）
国内四级豆油与进口豆油价格差及期现货价差。本周阿根廷豆油基差稳中略涨，进口成本基本稳定，国内盘面震荡偏弱，进口倒挂小幅扩大。1日阿根廷12月船期进口成本6847（上周四6844），对y1805倒挂801（756）元/吨；1-2月船期进口成本6837（6861），对y1805倒挂791（773）元/吨。
进口大豆压榨利润变化。本周近月船期进口大豆升贴水明显走强，进口成本小幅下跌，国内油粕震荡走弱，进口套盘榨利有所恶化。1日美西1月船期进口成本3234（上周五3251），对1805合约榨利-21，上周五-14元/吨；巴西3月船期进口成本3252（3289），对1805合约利润-39，上周五-52元/吨。对国内现货榨利在-10至40元/吨。
三、期货信息
国内豆油走势图。本周连盘豆油继续震荡走低，y1805周线收跌1.2%。整体油脂供应宽松、豆油库存压力较大格局依旧，施压盘面走势，但继续下跌空间亦有限。短期维持偏弱震荡思路，y1805关注下方6000附近支撑情况。（数据来源：文华财经）
国内豆粕期货走势。连盘豆粕偏弱调整，m1805周线收跌1.5%。但盘面看下方系统均线支撑依旧，存在反弹需求，技术上2780附近存在强支撑。短期依旧维持震荡思路，后期继续关注外盘天气及国内库存情况。（数据来源：文华财经）
美豆走势。本周美豆震荡略涨，南美部分地区天气形势依旧令人担忧，支持豆价。但阿根廷天气形势整体有所改善，美豆出口销售数据不佳制约豆价上涨空间。短期依旧维持窄幅区间震荡思路，关注区间960-1010，上下均较难突破，继续关注后期天气及出口情况。（来源：文华财经）
美元指数止跌略涨，通俄事件关键人物弗林认罪引发市场担忧，但参议院共和党领袖表示共和党已拥有足够票数支持通过税改方案，加上特朗普亲自澄清管治团队有变，支撑走势。短期市场重点关注税改议案。（数据来源：文华财经）
CFTC持仓报告。截止11月28日当周投机基金在大豆上小幅增持净多单，在豆油上减持净多单，在豆粕上大幅增持净多单。在CBOT大豆期货部位持有净多头62873手，上周52243手；在豆粕期货部位持有净多单71255手，上周48943手；在豆油期货部位持有净多头52237手，上周71711手。（数据来源：邦成粮油在线）
四、政策及消息
1、[USDA报告]美国2018/19年度大豆种植面积预计创纪录高位。美国农业部（USDA）周二称，美国农户2018年大豆种植面积预计创纪录高位，若该预估被证实，那么全球将再度迎来充足供应。美国农业部下属的首席经济学家办公室预测，2018年春季美国农户将播种大豆9,100万英亩，高于2017年创下的纪录高位9,020万英亩。美国农业部预计2018/19年度大豆产量为43.6亿蒲式耳，单产预计为每英亩48.4蒲式耳。2018/19年度大豆年末库存预计降至3.76亿蒲式耳，低于上一年度的4.25亿蒲式耳。
2、贸易部：巴西11月大豆出口量为214万吨，低于前月。巴西贸易部周五公布的数据显示，巴西11月大豆出口量为214万吨，10月出口量为249万吨，去年同期为32万吨。
巴西11月豆粕出口量为107万吨，10月为128万吨，去年同期为87万吨。巴西11月豆油出口量为73,500吨，10月为115,601吨，去年同期为56,968吨。
五、大豆类市场全息图
视点 |
多空 |
影响周期 |
备注 |
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美元走低 |
利多 |
短期 |
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原油震荡上涨 |
利多 |
短期 |
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美豆出口需求不佳 |
利空 |
短期 |
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美豆供应庞大 |
利空 |
中长期 |
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南美天气炒作 |
利多 |
短期 |
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油脂整体供应充足 |
利空 |
中期 |
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四季度大豆到港庞大 |
利空 |
短期 |
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豆油供应量大，库存压力攀升 |
利空 |
短期 |
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豆油双节备货需求增加 |
利多 |
中期 |
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豆粕库存逐渐增加 |
利空 |
短期 |
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饲料需求预期良好 |
利多 |
中期 |
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作者：XXX；来源：上海邦成粮油；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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