为期两个月的中美贸易战，终于在5月19日宣告不战而结束。有人惊喜，有人忧愁，本以为是行业内的大洗牌，却不敌国家举手投足来得更有效果。回头想想看，其实早先已释放出不战的信号。5月18日，中国商务部宣布终止对原产于美国的进口高粱反倾销、反补贴调查。看似紧张的中美贸易关系，又有了缓和的信号。国内连粕因此消息的公布至盘中跳水，但又很快收复。如今一切回归正常，甚至谈判结果将继续加大进口美国农产品，但国内豆粕市场会如何“买单”这次的中美贸易战呢？
先来看看，作为供应中国最大的出口国美豆
在中美贸易战持续发酵以来，CBOT大豆期价持续走低，跌至一个半月最低，下探至992.4美分/蒲，创下春节后收盘价新低。连盘豆粕跟随其表现破位2950，下探最低点2923。市场一旦担忧，中国对美国大豆需求的担忧继续重压市场。而USDA最新公布的周度出口销售数据显示，截止5月10日当周，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增28.19万吨，不及市场预估区间30-60万吨，较之前一周减少20%，较前四周均值减少48%。当周，美国2018-19年度大豆出口销售净增22.47万吨，市场预估为10-40万吨。出口需求疲软，旧作大豆出口数据不及预期，从一定程度上制约了盘面走势。中美贸易停火，其中一条，双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口，进一步利多美豆，后市可期。
美豆进入播种期，3月底USDA公布的作物种植意向报告中显示，2018年美豆种植面积预估为8898.2万英亩，低于2017年的9014.2万英亩，同时更是低于市场预期的9105.6万英亩。但USDA最新公布的周度作物生长报告中显示，截至5月13日当周，美国大豆种植率为35%，高于预期的30%，前一周为15%，去年同期为29%，五年均值为26%。截至5月13日当周，美国大豆出苗率为10%，去年同期为7%，五年均值为6%。播种期间天气良好，播种进度加快，照此播种进度预料，2018美豆种植面积也将陆续扩大，到时美豆丰产又是大趋势。
再看看，国内豆粕基本面情况
据myagric对全国108家主要油厂的调查数据显示，春节至今，国内大豆周度平均压榨量均达到162.3万吨，同比去年周度压榨量增加0.3万吨，增幅1%（见图1-1）。在全国部分地区油厂曾出现大面积停机检修的情况下，仍然能保持如此高的压榨量，与油厂榨利良好是密不可分的。
图1-1
在下游需求未完全恢复的情况下，油厂开机保持，豆粕库存趋增。五一当周豆粕库存总量达到历史高位的121.6万吨，较前一周增加8.3万吨，同比去年增加45.87万吨，涨幅量竟是2015年同期的豆粕库存量（见图1-2）。当时已有不少油厂豆粕胀库停机，华南市场较为突出，可见需求确实较差。
图1-2
在如此高的库存下，全国油厂豆粕成交始终清淡如一（见图1-3）。截止5月18日当周全国油厂成交59万吨，日均成交11.8万吨。其中现货成交49.45万吨，远月基差成交9.55万吨。已是连续4周日均成交量约11.5万吨，成交量是油厂日压榨量的一半不到，里面还包括一些基差成交。需求疲软，是豆粕行情低迷的根本原因所在。
图1-3
未来路还很长，中美贸易经过二轮磋商迎来双赢结果。当前南美大豆集中上市，随之而来的供应压力将继续释放。美国新季大豆种植有序进行，在天气正常情况下，新作大豆将丰产，压力重重叠加。国内终端需求恢复仍较慢，豆粕出货迟缓。6-9大豆到港量庞大，油厂开机率也将回升，供应压力难以缓解。国内豆粕短期堪忧，之前内忧外患的局面终于打破，外患算是解决了，内忧就还得操点心了。中美贸易结果利多美豆，利空连粕，国内养殖成本低了，需求就真的能好起来吗？两个月的时间带来了行业人太多的期望，如今一切回归原点，看看后期美豆播种期天气炒作是否能带来一丝利好消息，也是唯一支撑我们坚持下去的勇气。
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