公开市场调节流动性受限
2012年公开市场到期量锐减5.09万亿,调节市场流动性功能将受限。2011年,公开市场以净投放为主,截止11月18日,公开市场累计净投放货币2.08万亿,除3月和7月净回笼外,其余月份公开市场均以净投放为主。2011年央行通过提高存款准备金率,扩大存款准备金上缴范围,冻结基础货币2.78万亿。
2012年利率存在下调可能
2012年利率存在下调可能,但幅度有限。从债券市场浮息债价格走势看,目前所隐含的信息是1年内降息,3年内降息2次左右。近期,央票利率下调,预示未来利率存在下降可能性。但目前1年期存款利率3.5%,即使2012年CPI大幅回落到3.6%,存款依然处于负利率区间,基准利率下调空间有限。如果国内经济出现较大意外下滑,2012年将降低基准利率25个基点。明年利率政策主要取决于经济增长形势,季度经济数据出来前后将是敏感时点。
货币政策倚重存款准备金率
全球经济不确定性加大,我国出口和经济面临较大下行压力,货币政策将适时、适度预调和微调。2012年货币政策调整更倚重存款准备金率,预计存款准备金下调1.5—2个百分点。大型存款类融机构存款准备金率高达20%,仍有较大下调空间。
目前,欧债危机愈演愈烈,银行业面临资本减计和流动性不足。近期人民币升值步伐放缓,10月热钱和新增外汇占款出现负增长。2012年欧债危机持续,银行流动性将波及全球,人民币升值放缓甚至出现阶段性贬值,热钱流入国内速度放缓甚至净流出,新增外汇占款规模也将下降,预计2012年新增外汇占款规模均值在2000亿元。
整体上,2012年货币政策将转向稳健偏宽松。预计新增信贷规模增长至8万亿,公开市场操作调节市场流动性功能将受限,存款准备金率下调1.5—2个百分点,利率下调0—25个基点,人民币对美元升值3%。
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