实体企业需求趋于个性化
近年来，实体企业运用期货衍生品工具越来越广泛，但期货经营机构在与实体企业沟通中还存在一些问题。11月9日，在上海举行的2018年中国期货业创新发展论坛上，中农通用集团投资部总经理程昕晔从实体企业的角度，分享了农化实体企业实际面临的一些难题，以及农化实体企业在使用金融工具方面需要怎样的个性化服务，为卖方期货分析师如何服务农化企业提供了一些建议。
在商业社会的大环境中，企业做好基础的研究与管理，才能具备强有力的竞争能力。程昕晔表示，农化企业要做好基础的研究与管理，在大局观上要关注宏观面，在微观上要专注行业基本面，然后通过金融工具，包括期货、期权、保险，来定制策略，进行有效的库存管理和财务处理。此外，风险控制、资金管理、战略规划与创新也都是非常重要的关注点。
具体来看，宏观环境方面，全球财经数据、地缘政治、政策对经济的支持都会影响经济环境与周期。“回到微观的行业基本面，我们经常要与卖方分析师一起非常细致地探索和研究供应、需求和库存，这是常态的、基础性的工作。”他表示，但基本面研究以后可能会把因子和参数量化起来，不仅能极大地提高工作效率，把分析师从基础工作中解放出来，更多考虑产业逻辑和给客户提供定制服务，同时还能让分析更客观，也更利于整个产业的整合。
在他看来，传统的化工贸易包括供销系统，很多是流通性贸易。2010年以来，金融贸易包括期现结合、点价、贸易融资等不断发展，保险公司也开始融入其中。现在也有很多企业尝试基差贸易和供应链逻辑，未来贸易与互联网及金融结合，衍生的基差及产业上下游纵深合并。
在工具选择上，他认为，期货是实体企业库存管理的有效工具。期权虽然发展很快，但对化工类型国企而言，依旧有较多限制，不过贸易点价也可实现简单的期权。期货工具应用的两个核心点无非就是库存管理和企业利润，体现在策略上趋势策略和套利策略也各有利弊。
他表示，实体企业需要的是定制化的服务。运用期货期权在传统的风险对冲、期现结合的基础上，“保险+期权”等新的形式也可以推广。相比分析报告这种常态的基础服务，企业更需要的是策略定制，以优化企业利润和库存管理，乃至传统经营模式的创新。
“近年来，企业经营过程中面临的困难越来越多，在利润薄弱的情况下，能不能找到其他品种的收益来保障企业利润，这就涉及到品种的多元化。”他说，行业的壁垒越来越薄弱，可以在策略中增加关联度品种，找到行业中高附加值品种，协助企业寻找新的利润点，开辟新市场。
除了跨品种，当下多数企业资金偏紧，这些生产企业可能环保达标，估值处于较低水平。对于资金实力相对雄厚的企业而言，这是向下游并购的好时机。他认为，期货经营机构可以尝试提供跨市场服务，联合一级市场金融服务机构，开展股权业务；还可以通过物流仓储等，优化企业整体架构，甚至形成一个初步具备上市基础的公司。
“从基础端把企业做扎实，服务端分析师能够结合其他品种、其他板块，包括一级市场，整体优化企业。”程昕晔最后说，期货经营机构在人才人员的配备，尤其在期货对应团队架构的建立、风险意识的培养、财务处理等方面加大投入，伴随着被服务企业的发展壮大，它的回报会很可观。
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