玉米期现价差 凸显套保机会

　　玉米产量同比增一成近日，大连商品交易所的玉米考察团从长春出发，途径公主岭、榆树、长岭三站，最后到达通榆。调研发现，目前上述地区玉米生长处于乳熟及蜡熟阶段，预计再过10天左右将陆续开始收割。在种植面积方面，上述考察地区整体较去年小幅增加。

　　调研报告显示，虽然考察地区在今年播种及苗期阶段遭遇了一定的低温寡照天气，对玉米生长产生了一定的不利影响，但随后在拔节、授粉及灌浆阶段等玉米生长的重要时期，天气情况整体良好，为玉米快速生长提供了较好的自然条件。目前产量基本已经定型，根据考察了解到，预计今年上述地区玉米产量较2010年将增加10%左右。

　　其中，长岭县前七号乡六号村由于今年连续出现严重旱情，对当地玉米的生长、授粉及后期灌浆均造成较为严重的不良影响，且虫害严重，导致当地新季玉米减产预期严重。但据当地农户介绍，此情况主要集中在较小区域内，对全县乃至全市整体产量影响不大。

　　2010-2011年度玉米上市后高开高走，至今价格仍旧一路飘红，粮价的持续上涨对农民的种粮积极性起到了较好的提振作用。考察报告显示，上述区域今年玉米种植面积较往年均有一定程度增加，预计在5%-8%左右。

　　成本走高推升农民惜售情绪玉米有着广泛的用途，其中用量最大的是饲料，占到了玉米产量的七成。近年来国内的猪肉、牛奶和鸡蛋消费数量猛增，几乎所有牲畜都以玉米为饲料，使得玉米的需求大增。

　　报告称，今年东北三地玉米种植成本普遍增加，主要体现在劳动力价格的提高。当地农民普遍表示，去年的80-100元/天/人的人工成本，今年上浮水平在30-40%左右。按照连割带扒计算人工，调研地区平均水平在1800-2200元/垧。同时，调研地区的肥料成本也稳定在2200-2300元/垧的水平。

　　同时，考虑到每年农民的收粮价格预期偏高的态度，农民仍看好今年的玉米销售价格。从综合调研情况来看，湿粮价格在0.8元/斤，折合干粮价格2100元/吨，这将成为农民今年售粮的价格底线。

　　另外，农民表示售粮时间将明显延迟，除了极少部分资金紧张的农民会在年前12月销售以外，大多数农户更倾向于将玉米拖到明年3月之后销售。预计12月份销售比例占到今年新粮的1/4至1/5左右，剩下大部分的将在明年“五一”之前销售。

　　期现价差凸显套保机会报告显示，从8月下旬到现在，短短三周时间，国内玉米现货价格呈加速上升的势头，平均每周上涨50-80元/吨。与此同时，大连玉米期货却上行乏力，这使得国内玉米期现价差迅速攀升。而期现价差的持续扩大，也令玉米出现了买入套保的良机。

　　浙商期货分析师周俊表示，当前全国各地玉米现货普遍较期货大幅升水。其中，长春地区基差由贴水转为小幅升水，大连地区升水100元/吨以上，而蛇口地区升水已经超过200元/吨。值得注意的是，目前三地的基差均处于或接近历史高位。

　　周俊认为，国内玉米期现市场近期出现的背离迹象，首先是与近期玉米现货库存持续减少有关。目前由于产地粮源有限且价格较高，东北玉米集港量有限，以大连、锦州为主的北方港口，玉米库存下降较快，可流通玉米较少。自7月中下旬以来，东北港进口玉米库存进入了快速下降通道，目前约在90万-100万吨，大幅下滑40%以上。库存的走低推升了近期现货市场的表现。可以预见，在11月东北新粮集中上市前，东北港口库存趋势将继续推动玉米平舱价稳步攀升。

　　而近期南方港口玉米现货库存同样走低。9月上旬广东港口库存在22万吨上下，较8月底减少50%左右，也处于阶段性低点区间，市场采购积极性较高。而当前国内陈玉米供应仍呈现持续紧张局面，推动南方地区玉米的进厂价已接近2700元/吨大关。上述因素均支撑广东港口玉米现货价格。

　　尽管今年国内玉米种植面积大幅增加，但恶劣的天气仍然影响了新作玉米的单产和上市进度，加之饲料企业需求旺盛，可以预见，在10月中旬新作玉米集中上市之前，玉米现货供应紧张的状况将难以缓解。

　　周俊表示，近段时间，国内饲料企业即使提高收购价格，也无法采购到足够的玉米，不少用粮企业准备等待新作玉米上市后再进行批量采购。在目前现货价格大幅升水的情况下，用粮企业选择在期货上买入比较有利。

　　以交割库分布较为集中的大连为例，当前1205合约较现货价格贴水100-110元/吨；而近月1201合约较现货贴水160-170元/吨。在短期玉米现货供应紧张的情况下，企业用玉米期货做买入套保，若后期玉米价格上涨，企业可以选择卖出平仓，以弥补现货采购的溢价；若后期玉米下跌，企业则进行交割。由于大连商交所玉米交割最低要求是水分不高于14.5%，品质与目前大连港平舱主流玉米质量一致，因此在运费相差无几的情况下，在期货上能以更优惠的价格，采购到同等质量的玉米。