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豆源供应趋紧之下,仍需要面临哪些不确定因素?

2018-08-17

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目前,国内豆粕现货市场压力仍然较大,由于贸易战未见缓和迹象,四季度国内大豆原料供给趋紧,在贸易战抬升成本的利多和需求增速放缓的利空影响之下,预计国内豆粕期价将反复震荡。 上周五USDA8月供需报告大幅调高美豆单产,利空影响下美豆急跌超过40美分/蒲式耳。8月正值美豆关键生长期,后期产区天气及单产变化是决定美豆走势的最重要因素。国内豆粕则暂时还将在贸易战抬升成本的利多和现货压力较大、需求增速放缓的利空影响之下反复震荡。


美豆新作单产大幅调高

USDA8月供需报告再度将美豆旧作压榨量上调1000万蒲式耳,出口上调2000万蒲式耳,2017/2018年度期末库存下调至4.3亿蒲式耳,低于市场平均预估的4.6亿蒲式耳。与此同时,大幅上调美豆新作单产至51.6蒲式耳/英亩,远高于市场平均预估49.6蒲式耳/英亩,甚至高于市场最乐观预估51.5蒲式耳/英亩。新年度压榨和出口均小幅上调至20.6亿蒲式耳,但最终期末库存大幅调高至7.85亿蒲式耳,库存消费比18.34%,为近32年来的第二高(第一高为2006/2007年度的18.62%)。


总体来说,8月报告中美豆新作单产上调的利空令其价格明显承压。8月是美豆结荚灌浆期,也是决定单产的最关键时期。USDA作物生长报告显示,截至8月12日当周,优良率从最初的75%一路下滑至66%,且截至8月9日美国干旱面积占比较一周前扩大,主产区密苏里州、堪萨斯州一带,包括密西西比河下游各州均面临不同程度干旱,后期单产仍可能面临变数。


贸易战变数继续影响市场

北京时间8月8日美国贸易代表办公室公布第二批对价值160亿美元中国进口商品加征25%关税的清单,23日起生效。中国随即采取反制措施,中美贸易战进一步升级。贸易战背景下,中国继续缺席美豆采购。上周四USDA公布的周度出口销售报告显示,截至8月2日当周,中国取消2017/2018年度美豆订单7.44万吨,同时继续缺席美豆新作采购。截至8月2日美国对华累计出口销售订单为2792.54万吨,落后去年同期23.1%,对华累计出口装船2755.25万吨,落后去年同期21.22%,落后幅度均持续扩大。


不过,荷兰、西班牙、埃及和巴基斯坦等其他国家增加了美豆采购,截至8月2日,美豆旧作累计出口销售订单为5855.5万吨,累计出口装船量5338.4万吨,落后去年同期的幅度缩小;2018/2019年度订单数量为1090.6万吨,高于上年度同期703.2万吨。


豆粕价格或继续反复震荡

海关数据显示,我国7月份进口大豆801万吨,环比、同比均下降。不过短期国内大豆原料及豆粕供给都十分充裕,进口大豆和油厂大豆库存均在历史极高水平。截至8月10日,进口大豆库存835.8万吨,油厂大豆库存698.85万吨。油厂整体开机率一般,因豆粕胀库停机,加之上周连续高温天气,天津及山东地区为确保民用电,部分油厂停机或限产,开机率下降至49.54%。


需求端仍未见明显起色,上周油厂豆粕日均成交量增至18.09万吨,高于一周前的11.24万吨,但油厂豆粕库存仍在高位。截至8月10日,油厂豆粕库存为115.83万吨,周环比下降但绝对水平仍在高位,且连续16周在105万吨以上,短时间看不到明显改善的迹象。


目前能够确定的是现货压力仍然较大,同时由于贸易战未见缓和迹象,待巴西出口衰竭后四季度国内大豆原料供给趋紧也较为确定。主要的不确定因素来自两点:


一是政策变化。贸易战背景下阿根廷积极寻求向中国出口豆粕,中国是世界最大大豆进口国,但直接进口豆粕数量十分有限,自2007年起从阿根廷进口豆粕数量为零。如果未来直接从阿根廷进口豆粕,则国内豆粕供给受中美贸易战影响将大大减弱(当然这一政策变化影响的也是2018/2019年度南美豆收获以后,对应合约则为豆粕1905合约)。


二是国内饲料配方及生猪存栏变化。国内正在探讨和推广养殖低蛋白日粮配方,同时鼓励杂粕替代豆粕,叠加上半年猪价长期低迷,今年豆粕消费增速堪忧。而一周前的沈阳猪瘟事件又为未来生猪存栏及豆粕消费带来了更多不确定性。因此,笔者预计国内豆粕价格暂时还将在贸易战抬升成本的利多和现货压力较大、需求增速放缓的利空影响之下反复震荡。


作者:黄玉萍;来源:粮油市场报;农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的,并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处,请致电本网010-51289506联系,本网将立即与您磋商并解决相关事宜。


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