上周如约而至的USDA月度供需报告，对于市场，无论是美豆还是连粕影响可谓有限，远不如曾经风采。由下表我们可以看到，由于本月USDA调低了美豆单产，导致美豆产量小幅下降；但由于出口的大幅调低，最终令美豆结转库存继续攀升。虽然此前市场对于美豆高结转库存早有心理准备，但该数据依旧略有超出此前市场预期。受此影响，由下图我们可以看到：当天美豆盘中有过明显一波跳水行情，但随即很快被快速拉回，收盘跌幅明显收窄。而国内豆粕主力合约M1901，当天几乎看不到受本月USDA利空影响，沿着自己既有的轨迹坚定不移的推进。
曾几何时，USDA月度供需报告，尤其是十一月份的，是非常值得市场注意的。一则美豆逐步趋于定产，二则窥探当年美豆出口情况。而本月的USDA供需报告的利空对美盘的真可谓蜻蜓点水，点到即可。美豆盘面在探底回升后还是选择了近期，尤其是11月1日受中美贸易战有缓和迹象导致大涨后的轨迹推进，由此来看，中美贸易战的和谈与否短时间同样占据了美豆涨跌与否的主基调，恐怕更是奠定了其上方空间想象力。国内连粕则形成鲜明的对比，受累于中美和谈的担忧，盘面持仓量大为减小，短期维持震荡整理走势，而现货方面，则是压力日益加大，贸易商价格不得不降，甚至一降再降。中下游观望心态十足，对价格的悲观阴影面积也逐步扩大。
当然，我们也不得不承认，对于当前的内外盘走势，都不得不谈到中美贸易战。但是中美贸易战自今年4月份宣布以来，豆粕行业，尤其是中下游行业，并未享受到多次价格上涨的红利，更多的是留下伤痕累累的阴影还是愤怒呢？在USDA供需报告过后，我们来看看眼下美豆与国内连粕的最新情况。
美豆受益于本月市场上传来中美贸易战有望和谈的消息，短期已跳出此前850美分/蒲一线震荡走势，重心明显有所上移。另一方面，前期的低点在中美贸易战以及美豆丰产双重打压下的低点812.2美分/蒲，我们大概率的可以认为将是今年收割期间低点。
而国内连粕方面，近期的大跌行情，尤其是11月2日的跌停局面，在资金蜂拥出逃，市场极度恐慌的情绪下的背景下，对市场参与者的信心，无论是多头还是空头，都已造成心理上极大的疲惫不堪，或许留下更多的是百无聊赖的观望吧。现货方面，由于本轮下跌已持续将近一个月，对现货中下游，尤其的贸易商环节的压力已经逐步凸显出来，大多贸易商前期点价合同会有不同程度，不同头寸被套的情形；并且由于前期不少贸易商手中持有较高基差价格的11-1月合同，在目前基差都略有疲态的时间点，无疑对后期又是个担忧；此外加之中美贸易和谈风声的吹来吹去，更是令人晕头转向，对后市价格悲观者不在少数。
从最近的数据可以看到，近期油厂大豆库存有所下滑，但依旧处于高位水平，主要因为10月及本月大豆到港同比减少。但由于近期油厂保持较高的开机率，客户提货情况不佳令豆粕库存明显上升，重回100万吨关口之上。而且我们还可以观测到，由于本轮大跌，豆粕库存上升拐点明显提前，且绝对水平我近五年最高。基于此，便不难想象近期连之前坚挺的基差价格都开始了明显的松动，或许先知先觉的朋友们已经最好了最坏的打算吧。
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