上周消息频出，但对国内豆粕市场而言绝非利好。其中，美国大豆贸易商表示，中国于上周周三买入了至少500,000吨美国大豆，这也是自本月初中美两国首脑达成贸易战休战协议以来，中国首次大笔买入美国大豆。而随着美豆后期陆续供应，国内市场开始出现进口大豆供应宽松的情况下，市场纷纷对豆粕下旬走势持悲观态度。那么，12月下旬的豆粕到底真如市场预期么？中国粮油信息网分析师韩宇带领大家分析下旬豆粕走势。
美豆成为利空消息主体
自习特会后，美豆就成为两国贸易关系改善的重要途径。随着，上周二美国总统表示，中国已经买入数量庞大的美国大豆，而且两国已经开始通过电话进行贸易谈判开始，市场就纷纷传出美豆采购事宜。之后，美国大豆出口理事会于上周四称，中国已经在过去24小时里买入150万吨到200万吨大豆，船期在2019年的第一季度。同时，上周四美国农业部发布的单日销售报告证实出口商对中国售出113万吨大豆。而上述事件也令国内豆粕盘面不断跳水，导致豆粕在本无利好承压的情况下，现货价格不断走低。而以上消息影响仍在作用，预计本周豆粕走势难有好转。
当然，除去上周所公布的已经采购的美豆外，我们还需要注意两点。第一点，由于12月12日USDA供需报告中美豆产量维持在46.00亿蒲，致使美豆供应充足已经难改。第二点，中美贸易谈判仍在继续，而该消息面对国内豆粕盘面的利空炒作并未正式开始，这也使得随着后期中美贸易谈判的频率将不断提高，国内豆粕盘面或仍有下落空间，进而国内豆粕现货价格或将受此拖累。并且，随着两国贸易谈判令两国贸易关系不断向好，美豆库存又处于高压的情况下，中国将采购更多美豆也成为大概率事件。如此一来，利空消息将反复发难，豆粕价格承压动力不足或呈现弱势下行走势。
值得注意的是，目前市场对中美政府之间关系的担忧开始缓和的同时，也担心全球大豆供需平衡。由于上周USDA供需报告调升巴西阿根廷库存及巴西产量，其中巴西产量从前期约1.205亿吨上升至1.22亿吨左右，市场预计明年全球大豆供应继续宽松，或冲淡国内进口大豆成本的同时，稀释国内豆粕价格。
国内豆粕基本面一塌糊涂
供应方面，如下图所示，国内豆粕库存呈现回升态势。由于沿海地区进口大豆开始集中到港，使得油厂整体开机率提振，导致12月第一周豆粕库存回升约至100万吨，令国内豆粕供应整体呈现宽松状态。另外，12月开始，印度菜粕及进口葵花粕陆续于广东地区到港，其中，进口葵花粕约有13万吨到港，虽然其价格较当地豆粕不具明显优势，但由于蛋白原料供应量较多且供应形式丰富，进而市场可选择增加的同时，对豆粕价格也具有一定打压。
需求方面，国内市场整体对豆粕价格短期看涨信心不足。然而，如下图所示，12月中旬市场整体对豆粕采购量明显回升。实际上，除去现阶段国内豆粕价格低廉以外，现阶段终端市场整体对2019年夏季豆粕看涨意愿较高，进而现阶段市场签订多为明年4月以后豆粕订单。
而市场短期需求不佳除去12月中美贸易关系和缓炒作影响意外，12月猪肉价格低迷也是主要影响之一。12月国内猪瘟疫情较前期减缓，但由于前期猪瘟炒作较多，加之生猪调运依旧不畅，令终端市场对猪肉采购积极性减缓。并且国内生猪存栏量较高，生猪供应充足，也令猪肉价格上涨动力不足，进而使得屠宰场、养殖场及饲料厂利润空间缩减，豆粕备货积极性自然减缓。
综上所述，12月下旬豆粕价格仍将受到中美贸易和缓炒作影响，继续呈现弱势下行为主。需要注意的是，由于现阶段豆粕期货点位较低，或令其出现触底回升可能，但由于12月下旬难有利多支撑，致使豆粕期货回升幅度及周期较短，笔者建议不要贸然跟涨，加之菜粕等蛋白原料冲击，豆粕还有下落空间。
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