4月17日，对冲研投联合期货公司举办了油脂油料研讨会，来自现货企业、贸易公司的嘉宾分析了粕类、油脂基本面并对后期走势进行了预测，我们整理了其中的主要观点，供投资者参考。
2018/19年度饲料产量基本预估：总产量减少5-5.5%，猪饲料减少20-30%，肉鸡饲料增加10%，蛋鸡饲料增加5%，水产饲料持平。
全球油脂供应宽松，中国进口占比增加，供应结构性减少，政策变量打乱市场节奏，油脂市场结构错位。（1）豆油：国外宽松与国内谨慎采购的错位、采购需求与库存水平预期的错位；（2）棕榈油：产地价格与国内进口利润的错位、产地出口与国内库存的错位、现货库存与预期消费的错位；（3）菜油：进口利润与政策风险的错位、不同周期的预期错位、供应与需求的错位。
棕榈油关注马来FOB价格，菜油关注现货库存和预期库存，上半年预计菜油走势强于豆油，豆油走势强于棕榈油。菜棕扩：交易供应的分化，波动看菜油。豆棕扩：震荡头寸。棕榈油月间套利：核心在现货高库存和进口压力，反套为主。油粕比：围绕压榨利润，震荡头寸，核心是豆粕需求。
全球油脂供应宽松，中国进口占比增加，供应结构性减少，政策变量打乱市场节奏。在进口依赖度大幅提高的背景下，国内供应结构问题在全球供需大背景下合理存在。
棕榈油：（1）产地现货压力仍在，生柴政策增加需求。产地实行出口零关税，低价促进出口，马来消费增幅不大，印度继续增加进口比较难，国内华南地区18度棕榈油的消费好转，原油目前走势有利于PME消费，从马来近期对欧盟的出口比较好也能验证，上半年支持棕榈油需求的主要是生柴需求。（2）结构错位，主要表现在产地价格和国内进口利润的错位、产地出口和国内库存的错位。（3）棕榈油仍处于震荡向下格局，棕榈油减产的年份（2011年、2016年），油脂会往上，其他时间均震荡向下，油脂大部分都是反套格局，按照减产的周期，下一个比较明显的上涨可能要2022年。（4）马来棕榈油FOB价格处于偏低水平，在500-600美元/吨震荡，如果能站稳550、突破660，再考虑价格走势偏强；国内价格能否企稳主要看华南，如果6月份工厂要用货，买现货还是接盘面更合算？目前看买现货更合算。
三大油脂市场结构错位。（1）豆油：国外宽松与国内谨慎采购的错位（压榨利润、订船节奏）、采购需求与库存水平预期的错位；（2）棕榈油：产地价格与国内进口利润的错位（进口订船）、产地出口与国内库存的错位（内外强弱转换）、现货库存与预期消费的错位（时间节点不同）；（3）菜油：进口利润与政策风险的错位（供应的减少）、不同周期的预期错位（库存变化）、供应与需求的错位（供需缺口和价格结构）。
交易头寸：棕榈油关注马来FOB价格，菜油关注现货库存和预期库存，上半年预计菜油走势强于豆油，豆油走势强于棕榈油，豆油受大豆压榨及猪瘟影响，不确定性较高。菜棕扩：交易供应的分化，波动看菜油。豆棕扩：震荡头寸。棕榈油月间套利：核心在现货高库存和进口压力，反套为主。油粕比：围绕压榨利润，震荡头寸，核心是豆粕需求。
作者：刘佳伟；来源：国泰君安期货产业服务；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
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