马棕利多兑现，油脂震荡伊始

11月11日马棕MPOB月度报告中减产、出口增长、库存下降的数据利多影响如期而至，当日国内外油脂期现货市场一度拉升，而因近一个月以来国际市场持续炒作棕榈油的减产预期及未来的消费增长预期，其利多终于兑现后，市场失去了新的题材炒作指引，且连盘油脂期货临近交割月，资金获利离场明显，国内油脂进入巨幅震荡期，使得近日油脂市场呈现回落趋势。如下图所示，以主流豆油为例，截至11月14日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约6627元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价约6500元/吨、天津地区约6570元/吨、日照地区约6700元/吨、广州地区约6590元/吨、北海地区约6550元/吨左右。那么现阶段国内外市场有何素材炒作值得关注？

马棕利多还未出尽

外媒11月14日消息，五名交易商周四表示，印度时隔近一个月重新恢复采购马来西亚棕榈油，签订大约7万吨12月发货的采购合同，因为马来西亚的报价比其竞争对手印尼每吨便宜5美元。今年印度是马来西亚棕榈油的最大买家，印度恢复采购将支撑马来西亚棕榈油价格。

棕榈油对马来西亚经济至关重要，去年对马来西亚GDP的贡献率达到2.8%，并占到全国出口总量的4.5%。

印度冶炼商在10月暂停进口马来西亚棕榈油，因担心印度政府会上调对其进口关税，或采取其他措施限制马棕榈油进口，此前马来西亚总理马哈蒂尔批评印度对待克什米尔地区的做法，引发印度强烈愤慨。马来西亚已签署协议，明年将向印度出口逾100万吨棕榈油。

美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示，2019公历年马来西亚生物柴油产量预计为16.9亿升，高于上年水平，因为马来西亚政府2019年初推出B10生物柴油掺混政策，欧盟和中国对棕榈油生物柴油的需求旺盛。

虽然本次马棕MPOB报告数据非常理想，棕榈油近期的持续上涨也带动其他替代食用油纷纷跟随，市场已经兑现大部分利好因素，但从目前进展来看，随着减产期的临近，今年冬季及明年B30计划开始实施的消费需求依然向好，进而也支撑相关油脂价格，棕榈油市场尚有一战之力，国内豆油棕榈油价差有望缩窄。

进口大豆氛围偏空

11月13日，据农业咨询机构AgRural称，截至11月7日，巴西大豆播种工作已完成58%，比一周前提高12%，略高于五年平均水平57%。

11月14日，巴西植物油行业协会ABIOVE发布报告，预计2019/20年度巴西大豆产量为1.228亿吨，同比增加4.2%。如果该预测成为现实，那么将是历史第二高的水平，仅落后2017/18年度的1.2308亿吨。ABIOVE预计2020年巴西大豆出口量为7500万吨，相比之下，2019年为7200万吨，2018年出口量曾达到创纪录的8320万吨。

同日巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）发布报告，预计2019/20年度巴西大豆产量为1.2086亿吨，高于该机构10月份预测的1.204亿吨。CONAB预计2019/20年度巴西大豆出口量为7200万吨，和10月份预测值持平。

11月14日，我国商务部发言人称，取消加征关税是中美双方达成协议的重要条件。如果双方达成第一阶段协议，关税的取消幅度应充分体现第一阶段协议的重要性。而其重要性应该由双方共同努力估量，双方正在就此深入讨论。

据前期外媒报道，目前有多达200万吨美豆正在华北港口外水域滞留，排队等待卸货通关。据悉已到港配额内美豆需按33%税率每船约6000万保证金，之后再退税，不交保证金将无法通关卸货，导致部分有资金压力的民营油厂近期被迫阶段性断豆停机。因此若中美贸易关系稳步推进，虽然当前进口美豆多留作国储，但也让后期加订美豆并进入国内市场的概率增加，且巴西新豆有望丰产并在年后出口中国，后期大豆供应或将逐渐充裕。

国内油脂需求尚有缺口

据市场调查反映截至11月8日，国内豆油商业库存总量约118万吨，前一周周125万吨，上个月同期135万吨，去年同期184万吨，五年同期均值约133.55万吨。截至11月8日，全国港口食用棕榈油库存总量约61万吨，前一周约53万吨，上月同期约54万吨，去年同期约40.26万吨，2017年同期46.61万，5年平均库存约为48.09万吨。

据海关发布的数据显示，10月我国大豆进口量618.1万吨，比9月份的820万吨减少24.6%，比上年同期的692万吨减少10.7%，低于市场预期，主要原因是部分延期大豆到港。

因前期订船不足，北美豆未能放宽进口，造成部分油厂缺豆，且前期部分油厂因环保而限产，油厂开机率不高，加之国庆节后不断有集团集中扫货囤积，以及双节及交割月临近，部分油厂提前预留包装油灌装和交割用油，令国内散油渠道库存出现缺口，供给不足叠加需求理想，使得上游厂商惜售，终端市场被抬高基差，豆油市场购销表现良好，多地厂商仍对年前现货市场保持乐观心态。而国内棕榈油由于进入冬季，气温限制终端市场的购销及运输，且近段时间涨幅过大，终端买家多按刚需谨慎采购，且订船增多，港口库存逐渐增长，虽高于同期，但油厂罐容尚可容纳。

综上所述，虽然马棕MPOB报告利多兑现后，油脂市场暂无新的题材指引而进入巨幅震荡期，但笔者不认为马棕利多出尽，随着减产及后期印度采购及2020年B30生柴计划的实施，长线仍有国际市场炒涨马棕的预期，国内豆棕榈油价差有望缩窄。中美贸易关系暂无进展，能否放宽美豆进口存在不定因素，若春节前中美签署第一阶段协议并加订豁免加税美豆，或将利空国内豆类油脂商品，成为下一个题材炒作指引。随着连盘油脂01合约临近交割，主力资金逐渐离场，关注连豆油2001合约6300元/吨一线支撑，若能站稳，现货买家随用随补即可，若一旦回调期价跌穿，MACD指标形成死叉，则建议现货买家待行情跌稳后适当补充年前用量，油脂反复震荡期谨慎观望。

来源：中国粮油信息网；作者：辛显明；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。