12月玉米回调几率抬升，豆粕有望逐步止跌回涨

一、市场概述

根据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2019年11月，本月大面积降温天气令新粮运输和售粮进度受到拖累，下游饲料厂及深加工企业库存普遍偏紧，市场阶段性的供应持续偏紧，玉米现货价格行情底部缓慢抬升，全国现货均价月环比上涨0.80%。

根据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2019年11月份国内豆粕月度均价2981元/吨，环比下跌44元/吨。中美贸易谈判再生变，美豆期价持续下跌，国内豆粕现货深受牵连。不过，因贸易谈判担忧及国内养殖业恢复，豆粕行情存在一定支撑。具体分析如下：

二、市场分析

1、玉米

1）新玉米上市进程偏慢

本月东北产区东北基层售粮进度接近两成，但因汽运费上涨以及煤炭等物资外运导致运力紧张，部分地区玉米外销进度不及常年同期，其中辽宁售粮进度快于黑龙江、吉林、内蒙古。降雪天气影响，物流运输受到影响，北方港口集港量偏低，天气好转后集港量再度回升，截至月底北方港口库存总量略有增加，共计149万吨。华北产区本地粮售粮进度同比偏慢，河南、山东玉米销售近四成，局部超过六成，河北玉米销售超一成。本月南方港口到货船期依然较少，可售现货库存偏紧，截止本月底蛇口港库存总量约28万吨左右。受天气影响，物流成本上升，产地玉米尚未形成上市高峰，南方销区到货量偏紧。

2）企业备库需求弱

东北地区加工企业库存较前期有所下降，部分企业开始新陈掺兑使用。饲企玉米多维持安全生产库存为主，中长期建库尚未大规模启动。上旬北方港口贸易购销逐渐活跃，而中下旬南北港口玉米价格再度进入倒挂状态，并且港口库存同比偏低，发运量有所降低。华北产区多数加工企业维持半个月左右库存，加工企业为便于库存保管，控制潮粮收购量。禽料利润较好，饲料企业积极挺价收购优质玉米。南方港口饲料企业仍保持一定观望心理，以随用随买为主。南方销区饲料企业建库订货意愿不强，其中小型饲企库存水平在安全线下，以随采随用为主，贸易商采购心态较为谨慎。

3）行情涨跌互现

本月CBOT期货价格震荡走低，截止11月29日，12月合约价格比一月前下跌18.75美分/蒲式耳，报收371.25美分/蒲式耳；大连玉米期价先扬后抑，截至11月30日大连玉米2001合约收于1830元/吨，较上月末下跌43元/吨。

图表：2019/15年中国玉米月度均价走势统计（单位：元/吨）

备注：数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据研究部

2、豆粕

1）月度供需报告影响不大

美国农业部（USDA）8日公布的11月供需报告是，美国2019/20年度大豆年末库存预估上调至4.75亿蒲式耳，10月预估为4.60亿蒲式耳。美国2018/2019年度大豆年末库存预估为9.13亿蒲式耳，10月预估为9.13亿蒲式耳。美国2019/20年度大豆产量预估为35.5亿蒲式耳，2019/20年度大豆单产预估为每英亩46.9蒲式耳，均与10月预估的数据一致。

2）中美谈判依然不佳

中国商务部新闻发言人高峰14日称，取消加征关税是中美双方达成协议的重要条件，如果双方达成第一阶段协议，关税的取消幅度应充分体现第一阶段协议的重要性，而其重要性应该由双方共同努力估量，双方正在就此深入讨论。

据CNBC报道，投资银行——摩根士丹利（Morgan Stanley）战略师表示，美国和中国很可能签署市场期待已久的“第一期”贸易协议，但是后续谈判的协议依然遥遥无期。摩根士丹利首席跨资产战略师Andrew Sheets周四表示，我们的基础判断是，第一期协议将会完成，协议内容可能是双方目前所能达到的最大范围，但是明年的第二期和第三期的协议依然遥遥无期。

3）巴西大豆种植良好

咨询机构AgRural称，巴西2019/20年度大豆播种工作已经完成79%，相比之下，上年同期为89%，比一周前提高12%，基本上与五年平均进度相一致，因为南里奥格兰德州播种进度显著加快。巴西两大大豆产区马托格罗索州和帕拉纳州的大豆播种工作基本完成。在马托格罗索州，大豆播种工作完成98.4%，只有东北部少部分耕地尚未种植上大豆。

图表：2019/15年中国豆粕月度均价走势统计（单位：元/吨）

备注：数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据研究部

三、后市预测

今年春节比去年早，售粮时间逐渐被压缩，种植户卖粮热情有所上升，我们依旧认为，12月随着主产区新玉米规模上市量增加，玉米供应获得适度改善后，届时玉米行情回调几率将逐步抬升，这个预判暂时不改变。

中国政府在上周四表示，如果美国继续干预香港，那么中国将采取强硬的反制措施。美国市场对中美贸易协议前景的担忧情绪再度增加，一度掩盖了周五美国农业部发布的周度出口报告的利好。此外，巴西2019/20年度大豆播种工作已经完成79%，短期利空因素继续压制美盘。不过，持续下跌后，谨防技术性反弹可能。国内方面，在近期豆粕现货行情下跌压力下，豆粕成交也明显减缓，此前工厂豆粕紧张的局面也得到一定缓解，行情在美豆持续下跌背景下，被迫继续走跌几率较大。由于中美贸易磋商协议签字的不确定性，导致近期国内大豆、豆粕供给担忧的情绪依旧浓厚，我们认为近期豆粕价格继续较大幅度下跌的几率偏低。预计在12月中下旬后随着春节前备货的启动，豆粕价格有望逐步止跌并适度回涨。

来源：饲料行业信息网；作者：鲁燕；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。