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鸡蛋去产能之路坎坷 07能否走出近月魔咒

2020-06-05

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今年的鸡蛋盘面结构与往年相比显得尤其不同,04,05,06合约连续作为主力合约,在现货的打击下呈现出相似的走势,7月能否打破这个魔咒开启反转,还是延续前期盘面行情在临近交割月打掉盘面升水,那我们从基本面及投资预期角度来进行剖析。

鸡蛋 · 去产能之路坎坷,07能否走出近月魔咒

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如图所示,现货价格在4月中旬反弹至3.1元左右后开启下行趋势,整个5月现货均处于亏损状态,一定程度上刺激了淘汰量的增加,老鸡数量减少,中码蛋占比有所增加,5月底现货开始有所反弹,但市场预期并未好转,导致7月基差走弱后反弹。


从历年蛋价走势来看,除特殊年份外,7月上旬蛋价会开启上涨态势,随后在震荡中走向中秋行情高点,今年中秋相对往年有所推迟,行情启动时间可能晚半个月左右,从基本面来看,5月后蛋鸡存栏已经有所回调,6月后在前期补栏影响下,存栏不会再出现大幅的增长,供应端压力短期基本不会再增长,而需求是缓慢恢复趋势,在这种结构性存栏变化正好对应中秋行情,但07,08,09已经打出预期升水,若现货走势弱于市场预期,盘面可能打掉部分升水后再开启中秋上涨行情。


另外需要考虑的是,在当前存栏下,短期现货及近月行情的走强对去产能是很不利的,养殖去产能必然要经历长时间大幅的亏损(类似2017年),用低补栏逐渐替代高存栏,从今年上半年的情况来看,2月补栏量是被动型的减少,5月才是亏损导致的补栏量的减少,若后期现货价格回升,补栏量预计再次增加,从而造成盘面近强远弱的格局,若现货持续弱势2-3个月,市场补栏情绪持续低迷,则又会出现近弱远强的局面。后期现货价格的变化是影响盘面走势的核心因素。

一、鸡蛋供应

鸡蛋 · 去产能之路坎坷,07能否走出近月魔咒

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卓创数据显示,2020年5月蛋鸡存栏13.566亿羽,环比下跌0.98%,同比上涨12.07%,截止到4月蛋鸡存栏一直保持环比增长的态势,并涨至历年高位,进入5月后受蛋价低迷等因素影响,老鸡淘汰增多,蛋鸡存栏量有所回落,但整体仍处于历史高位。5月鸡苗销量环比下跌35.91%,同比下跌43.74%,1-5月整体鸡苗销量相对去年同期下降24.8%,上半年鸡苗补栏呈现2月低,3-4月补栏量回升,5月补栏再次大幅回落的现象,这种补栏节奏是符合历年补栏季节性的,但其量级上相对往年有所下降。


从养殖周期来看,去年高补栏时期的鸡苗基本均进入产蛋期,6月后新开产蛋鸡对应2020年1-2月后蛋鸡补栏,从鸡苗销量来看上半年补栏量明显下降,尤其2月鸡苗补栏量创下历史新低,其他月份补栏量相对往年也有所减少,那么对应6月后新开产压力有所减小。

鸡蛋 · 去产能之路坎坷,07能否走出近月魔咒

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我们还需要考虑的因素就是淘汰,截止5月蛋鸡淘汰量环比增加7.26%,同比增加14.01%,年初至今受前期蛋价低迷影响,蛋鸡淘汰量始终保持环比增长的趋势,我们将市场淘汰细化来看,当前可看成两派,一部分人在鸡蛋低价及老鸡性能不强的情况下选择淘汰,而另一部分在前期盈利的打底下仍有扛单心理,因为马上到来的端午行情及后期的中秋行情均可期待。因而整体淘汰量虽在增加,但在当前的存栏水平下,这种淘汰量级不足以起到去产能作用。另外从鸡龄结构来看,4月以后450天以上老鸡占比环比一直在减少,蛋鸡鸡龄年轻化,从近期的行情看,蛋价一上涨淘鸡马上就不好收,在这种情况下要想去产能需要极低的蛋价(2元)来刺激淘汰,但目前来看似乎还不具备这种条件。


从季节性来看,历年来,进入6月后温度越来越高,且南方地区有梅雨季节加持,蛋品的运输及保存难度加大,另外高温影响蛋鸡产蛋率下降,蛋重下降,季节性加持下供应端多空因素交织

二、鸡蛋需求

鸡蛋 · 去产能之路坎坷,07能否走出近月魔咒

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从5月主产区发货量来看,环比下降2.7%,相对去年同期仍有将近10%的差距,主销区到货量环比下跌2.53%,同比下跌近5%,鸡蛋消费仍有回升区间,细化下当前的消费,除家庭消费向食堂消费、餐饮消费及工业消费转移外,还有原来浪费的部分消费出现。首先,各地学校已经陆续开学,事实证明也未对消费起到多大作用,其次,餐饮消费仍处于恢复过程,相对往年同期仍有一定的差距,最后就是工业需求的回升,低价会对工厂等备货需求产生刺激作用,从而对蛋价有所提振。


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