国际原糖冲高回落 国内糖价跟跌

时间步入三月，国际糖价前期上冲17美分，近日来有所回落，国内糖价在原糖进口量公布后也出现调整，上周五出现大跌至5300元附近。市场对于猛增的进口量反应较大，在海关严控打击走私糖后，常规进口量出现大增。海关总署数据显示，中国1月份进口糖62万吨，2月份进口43万吨。2021年1-2月累计进口105万吨，同比增加73万吨。2020/21榨季截至2月底，中国累计进口糖355万吨，同比增加224万吨。预计本榨季进口量将可能突破500万吨，创下近年历史新高。

国际原糖市场供需缺口扩大

国际糖业组织（ISO）预计2020/2021年度全球食糖供应缺口将扩大至480万吨，超过此前350万吨的预估，近期受到油价上涨影响，巴西可能将重新调整其糖醇比：之前国际原糖价格飙升，巴西调整了糖醇比，加大了原糖的生产力度，巴西糖比乙醇的溢价强劲，生产原糖成为巴西糖厂在榨季最有利可图的选择。但近期随着国际油价和含水乙醇价格的上涨，糖醇价差在不断缩小，虽然目前生产原糖仍然盈利更多，但如果后期油价继续上涨，则巴西国内的糖醇比可能将出现新的调整。截止至2021年3月1日，巴西中南部地区共计压榨甘蔗598790千吨（去年为579930千吨），上涨3.25%，共计生产食糖3823.5万吨（去年为2649.4万吨），糖醇比例为46.19%：53.81%（去年糖醇比例为34.46%：65.54%），2020年全年，原糖出口量达到2683万吨，平均价格为276.17美元/吨，白糖出口396万吨，销售价格为344.11美元/吨。

印度方面，2010年10月到2021年3月份期间，印度糖产量为2587万吨，同比增长约20%。运营中的糖厂数量为502家。本榨季，印度拖欠蔗料款较为严重，因为过去几个月的糖价大大低于生产成本，对糖厂的资金流和蔗款兑付产生了不利影响。导致印度大多数州糖厂食糖出厂价格面临压力，并呈现下降趋势。根据ISMA的数据，截至2月底的糖产量较上年同期增长20%至2337万吨。印度本榨季签订了600万吨的出口合同，迄今为止，印度出口商已经签约出口430万吨糖。其中220万吨已经装运。

2019/2020年度泰国食糖产量为829万吨，较上年度的1458万吨大幅回落，出口也由1061万吨回落至700万吨，为近三年最低水平。2020/2021榨季泰国食糖产量预估为785万吨，出口预计730万吨，仍维持历史偏低水平。

国内进口创下近期新高

截至2月底，全国累计产糖868万吨，比上年度同期减少15万吨，减幅1.7%；累计销糖339万吨，比上年度同期减少63万吨，减幅15.7%；销糖率39%，同比减少6.5%。目前全国南部产区蔗区降水增加，旱情基本解除，春植蔗种植工作开展正常。北方甜菜糖区域，内蒙古表现亮眼，近年来其甜菜增量明显。

值得注意的是，新糖小幅减产带来的供需缺口被进口原糖大增迅速弥补，2020/21榨季截至2月底，中国累计进口原糖355万吨，同比增加224万吨。2020年，中国共进口食糖527万吨，其中来自于巴西的糖达到393万吨，占比为62.43%。我国的新糖产量近年基本维持在1100万吨，增减幅度轻微，消费量方面，受到淀粉糖的冲击，其食糖消费量呈现萎缩趋势。但随着玉米价格的上涨，淀粉糖价格也水涨船高，替代优势逐步下降。

此外，3月处于食糖消费淡季，下游购销动能不足。上游糖厂已陆续收榨，海南省2020/21年榨季已经全部结束。全省累计榨蔗量68.44万吨，产糖量8.73万吨，比上榨季同期的11.97万吨减少3.24万吨；截至3月15日，广西收榨糖厂已达54家。

后期仍需关注糖浆问题

2020/21榨季市场面临一个新情况，进口糖浆也大量涌入，2020/21榨季截至12月底我国累计进口糖浆37.35万吨，同比增加27.41万吨。2020年1-12月我国累计进口糖浆108万吨，同比增加91.3万吨。市场尤其对东盟来源的糖浆尤其关注：其占比已经达到总进口糖浆量的98%，可看做“变相走私”。

液体糖浆根据原料的不同，可分为全蔗糖糖浆和转化糖浆或淀粉糖浆，国规表示，食用液体糖浆的浓度，其中全蔗糖浆浓度大于65%，转化糖浆浓度大于70%。其主要应用于食品工业和医药工业。其生产成本低廉、无需溶解、品种多样化等优点使其应用前景不可限量。

综上所述，3-5月为传统食糖消费淡季，从历史销售数据来看，此阶段，销糖数据基本都比较低。此外，国际原糖也出现冲高回落，目前最大的不确定因素就是进口原糖和糖浆方面。如果后期进口量持续保持在高位，势必影响白糖上涨，糖价将维持在5400一线反复震荡。

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