000893）日前公布"给力"的业绩预告，公司预计2010年度归属于母公司的净利润将达2.1亿元左右，折合EPS为0.95元；结合不久前公告的股权激励方案，公司2011-2013年净利润达到2.52亿元、2.94亿元和3.36亿元才能满足行权条件，按目前股本计算的EPS为1.14元、1.33元和1.52元。公司2010年度业绩的高基数为未来三年的增长打下了坚实的基础。
豆类价格上涨显著提高大豆压榨企业的获利能力。由于公司前三季度EPS仅为0.44元，公司四季度的单季度EPS达到0.51元。我们判断，2010年四季度豆类价格的大幅上涨是公司四季度利润暴增的主要原因。四季度CBOT主力合约由1070美分/磅上涨至1403美分/磅，涨幅达到31.1%。虽然，国内的豆粕期货和豆油期货涨幅仅为6.1%和19.2%（豆粕由3242至3440元/吨，豆油由8598至10246元/吨），但是公司仍然通过合理的套期保值获得了超额利润。
套保技术优势确保公司获得高于行业的盈利水平。正常情况下，公司在CBOT买入远月大豆期货，同时在DCE卖出远月豆粕和豆油期货，从而锁定压榨利润；而在豆类处于明显上涨趋势中时，公司会降低卖空豆粕和豆油期货的比例，相当于持有大豆的净多头，从而获取大豆价格上涨带来的超额收益。由于公司的毛利率水平仅为6个百分点，而净利润率在3个百分点左右，因此压榨企业的套保技术水平成为体现盈利水平差异的最重要因素。从2010年4季度的情况来看，公司很好地抓住了大豆价格上涨带来的机会，获得了大幅超越行业的超额收益。
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