食品饮料领域在2013年表现冰火两重天，一方面以伊利为代表的乳制品，以三全食品为代表的速冻食品，以中炬高新为代表的调味品都是一路高歌猛进。伊利、三全食品、中炬高新2013年股价分别上涨82%、93%、139%。另一方面，白酒行业则跌跌不休，14家白酒上市公司在二级市场持续下跌，其中跌幅最大的洋河股份、酒鬼酒以及山西汾酒，分别下跌59%、58%以及56%，而业绩表现较好的青青稞酒、伊力特和贵州茅台也下跌了16%、28%和38%。14家白酒企业的总市值仅为3253.46亿元，相比年初的5872.8亿元总市值，已经蒸发2619.34亿元，蒸发逾四成多。
2014年若从行业横向比较维度来看，传统调味品行业是全年的最佳选择。而白酒行业则还需耐心等待年中的反弹机会。
小而美的传统调味品持续高增长
过往资本市场忽视调味品行业主要是因为：首先，缺乏好的上市公司，主要调味品企业多生产大宗品味精，利润一般，管理一般，其次，恒顺醋业、中炬高新（味极鲜酱油）的多元化发展严重拖累主业，随着未来上市企业增多，优秀的企业（特别是海天酱油）将进入资本市场，资本市场对调味品定会再认识。
其实酱、醋、榨菜行业过去“量价齐升”的趋势在未来将会更明显。2013年调味品消费金额年增长率总体为22%，比快消品总体增速16%还要快，国泰君安研究报告也指出：调味品行业收入、净利润有望长期高增长，持续超预期。体现在个股上，中炬高新、恒顺醋业、涪陵榨菜的股价在2013年分别上涨139%、88%和60%。
在新型城镇化使得城市人口增加，居民收入倍增背景下，龙头公司增长主要来自：一方面餐饮市场的增量用量贡献将是行业增长的主要动力，预计餐饮市场的增速将随着消费升级和收入增加的过程中继续保持，主要是因为餐饮行业受人均消费支出和城市化率引导相关系数都在0.98左右，而这两个因素在长期来看将是不断提升的。另一方面调味品的品牌效用将继续显现，家庭消费对行业增长的主要贡献体现在提价和产品结构升级变相提价上。
若从投资属性维度来看，传统调味品龙头企业攻守兼备，具备长期投资价值。守指的是：调味品的消费刚性需求十足，受经济影响较小和GDP相关系数在0.2-0.3之间，远低于其他食品，相对于酒及其他消费品而言增长稳定性更高。攻的角度看，由于龙头企业具备较强的提价能力，每次提价幅度都要超过原料上涨幅度使得其毛利率不断走高，盈利能力处于不断提升过程中。且行业集中度目前只有20%左右，远低于其他品类和成熟市场同类产品提升空间和可实现性很大。
调味品从品类销量上看，酱油>醋>其他调味料。“打酱油”将从一句聊天用语变成投资之道，看好中炬高新、涪陵榨菜、恒顺醋业和加加食品。明年即将上市的海天股份海天酱油行业排名第一和珠江桥珠江桥牌酱油将为资本市场带来更好的、更新型、更符合消费升级大方向的公司。
白酒调整尚未结束 反弹或在明年年中
2012年末爆发的塑化剂事件可谓开启了白酒行业潘多拉盒子。而2013年接连发生的国家限制“三公消费”、 中央军委“限酒令”、中央“八项规定”、“六项禁令”等，则给了高端白酒当头棒喝，价格大幅下滑，产品出现滞销，白酒业“寒冬”随即到来。
改革开放以来白酒已经历过1988-1992年和1998-2003年两次深度调整周期，每次调整历时不短，且伴随行业重新洗牌，白酒事实上已成为深受国家政策影响的“特殊产业”，预计开始于2012年末的第三次调整时间也不会短，白酒行业整体上将面对去行政化、去权力化合更加市场化，以便更符合当前和今后较长时期内全社会舆情、心里、情感与道德诉求。
这几年白酒行业景气度的高位运行，也使得各大酒业开始全国化的进程，产能上来也很快，因此也导致了产能的过剩，今后几年产能过剩问题仍将继续。
白酒现今终端需求并不是很乐观，大量的白酒囤积在经销商的缓冲垫中，短时公司层面业绩并反映不出来，但是终端需求一直萎靡的话，最终还是会传导到公司层面。
申银万国证券认为：对于白酒行业，真正的估值修复行情在明年5-9月份。近期可能超跌后会适度反弹，但反弹后明年一季度股价仍有再次回调的压力——因为多数白酒企业压力最大时刻是明年一季报，预计14年一季度白酒行业平均净利润下降20%以上，之后增速缓慢回升。明年一季度白酒企业面临较大经营压力的原因是：（1）2013年春节是2/10，明年是1/31，旺季时间缩短10天；（2）今年一季报多数白酒企业释放了历史上留下来的业绩，而明年一季报已没有“余粮”，要粉饰财报是难上加难；（3）整风运动真正变严是1月20日开始的，企业层面感受到压力是3月开始的；（4）今年一季度经销商还是乐观的，一月份进货还很积极，明年一季度会有一批经销商退出，不退出的经销商进货也会非常慎重；（5）目前渠道库存总体上仍偏多。十八届三中全会公报中显示：要形成科学有效的权力制约和协调机制，加强反腐败体制机制创新和制度保障，健全改进作风常态化制度。这对未来几年超高端白酒的需求继续产生影响。
（中国产业经济信息网）
农产品集购网16988-全国大宗农产品电商交易平台；【白糖、油脂、玉米、大豆、小麦、棉花、豆粕】 免费资源发布、采购对接；报价-下单看行情；灵活、便捷更省心； 点击前往报价，查看大宗农产品行情 http://www.16988.com
评论 登录