饲料业务景气复苏，受益养殖后周期。公司深耕具备养殖业发展区位优势的东北地区，区域收入占公司饲料总收入的近60%，区域市场份额6%左右，居各大饲料企业之首。在继续巩固东北地区领头羊地位的同时，公司加快关内地区的业务布局，根据下游养殖业的地方发展情况，重点拓展京津冀、山西、江苏、云南等地区的业务。
另外，公司主动调整饲料产品结构，提高直销渠道比重。2016 年前5 个月，公司的猪料业务恢复增长，其中前端料、预混料的增长尤为显著。随着今年二季度生猪存栏的企稳回升，养殖行业的高景气度将传导至饲料板块，公司的饲料销量有望持续放量，我们预计公司业绩将呈现较大的弹性；
禽养殖产业化加速，为公司长期看点。公司在行业低迷期逆势发展白羽肉鸡产业，目前已建成一体化的禽产业链。2015年，公司屠宰加工收入11.19 亿元，同比大幅增长95%，全年白羽鸡屠宰量达2.5 亿只（不考虑权益比例）。公司将禽养殖的产业化发展作为未来的重点战略发展方向，目前拥有东北地区最大的屠宰场。我们认为，公司的禽养殖规模有望迅速扩张，是公司发展的长期看点。在当前禽养殖高景气的大环境下，公司的屠宰加工业务或有超出市场预期的业绩表现；
国际化是公司未来发展的重要方向。多年来，公司一直持续推进国际化战略，在朝鲜、尼泊尔投资的工厂都非常成功，印度工厂已经投产，经营状况良好。我国畜牧养殖的现代化水平在海外某些区域有着明显的比较优势，竞争力较强，这也使公司的海外业务保持在较高的盈利水平。我们预计公司未来将加快拓展海外市场，国际业务比重有望逐步提高；
原料贸易降低上游风险。原料贸易业务是公司的主营业务之一，近五年复合增长率达到24%，2015 年营业收入达18.47亿元，占当年公司主营业务收入的19.05%。我们认为，公司的原料贸易板块是围绕着饲料主业开展，一方面能实现收入的增长，增加新的盈利点，另一方面能够降低饲料原料价格的大幅波动风险；
继续推动电商平台建设。公司于2015 年成立“逛大集”电子商务平台，目的在于降低经销成本、减少流通环节、提高产品竞争力，加快公司由“禾丰制造”向“禾丰智造”的全面转型。“逛大集”凭借人才与技术的优势，借助禾丰20 年在农牧行业的精耕细作，通过建设“逛逛小站”、互联网金融以及商务支撑体系为一体的O2O 电商云平台，形成“农资下乡，农产品回城”的良性循环。
（责任编辑：仇华 邮箱：qiuhua@accfutures.com）
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