期货资深分析师杨京告诉期货日报记者，1月份内外盘糖价联动紧密，经过2023年12月的大跌，市场对巴西糖产量同比大幅增加的利空消息基本消化，1月外盘原糖期价企稳并大幅反弹，市场重新聚焦北半球食糖生产国印度和泰国的产情。由于印度、泰国甘蔗减产导致糖产量同比降幅明显，印度政府限制食糖出口政策导致印度暂时退出了食糖出口市场，泰国出口也因减产而同比减少，国际市场食糖贸易流严重依赖巴西出口，整体供应依然偏紧。虽然当前巴西糖醇比依然有利于食糖生产，预计有更多的甘蔗用于制糖，但目前甘蔗主产区降雨低于往年同期水平，导致市场担忧2024/2025榨季巴西食糖产量，巴西2024/2025榨季从4月开始。整体看来，全球食糖市场基本面供需偏紧局面支撑价格企稳反弹，市场关注泰国、印度减产情况及印度后期食糖出口政策变化，巴西产区天气干旱也给期价注入天气升水。
期货研究分析师闾振兴认为，1月份国际糖价大幅反弹主要是对2023年12月深幅下跌走势的修复。近期巴西主产区降雨偏少虽有利于甘蔗砍收，但对甘蔗生长有一定不利影响。如果2月和3月继续干旱，那么4月份开始的新榨季甘蔗产量恐怕达不到预期水平。这是近来国际糖价超跌反弹的主要动力。咨询公司StoneX1月31日表示，2024/2025榨季巴西中南部地区甘蔗入榨量预计为6.221亿吨，较此前（2023年11月）的预估值低1%，因该地区2023年12月和2024年1月的降雨量较低；糖产量预计为4310万吨，略低于此前预估的4320万吨。
UNICA数据显示，2023/2024榨季截至1月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为64537.6万吨，较去年同期的54283.2万吨增加了10254.4万吨，同比增幅达18.89%；累计制糖比为49.06%，较去年同期的45.95%提升了3.11个百分点；累计产糖量为4209.9万吨，较去年同期的3354.8万吨增加了855.1万吨，同比增幅达25.49%。ISMA数据显示，2023/2024榨季截至1月31日，印度已生产1872万吨糖，去年同期为1950万吨。本榨季约有520家糖厂开榨，而上榨季为517家。泰国甘蔗及糖业委员会办公室的数据显示，泰国2023/2024榨季截至2024年1月22日，累计甘蔗入榨量为3814.06万吨，同比减少205.26万吨，降幅5.11%；含糖分为11.61%，同比减少1.07%；产糖率为9.57%，同比减少1.13%；累计产糖量为364.84万吨，同比减少65.12万吨，降幅15.15%。
国内方面，据杨京介绍，1月国内食糖市场供需两旺。需求上，1月是我国食糖传统消费旺季，春节备货需求旺盛，内外盘期价企稳后，贸易商信心确立，备货需求上升。供应上，1月是国产糖生产高峰，供给环比增幅明显。中国糖业协会的数据显示，截至2023年12月底，本制糖期全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨，但仍为历史同期偏高水平。1月我国南方糖厂全面开榨，食糖产量快速增长，但由于国内库存水平偏低，预计库存压力要到二季度方能陆续显现。截至2023年12月，全国食糖新增工业库存为149.69万吨，环比增加92.69万吨。从季节性看，全国食糖新增工业库存位于近5年的最低水平。同时，由于1月外盘涨幅大于内盘，原糖进口成本增幅大于国内糖价涨幅。国内外糖价倒挂情况愈发严重，国内配额内进口原糖加工利润明显下滑。
展望2月，杨京认为，春节后白糖消费步入淡季，国内新糖供应陆续增加，库存将会逐步累积，白糖价格或因此而承压。但由于国内食糖供需缺口明显，国内糖价多跟随外盘涨跌，当前国际食糖市场供应及政策变数较大，预计短期维持振荡偏强格局，等待巴西天气及印度政策明朗。预计2月国内糖价仍将跟随外盘运行，上下空间均较为有限，价格运行区间在6200—6600元/吨。
“目前看，印度、泰国食糖减产幅度并未超出此前预期，而巴西新榨季食糖产量仍存在不确定性，所以糖价反弹20%后进入整理，等待题材的指引。如果巴西主产区天气不出现异常，2024年国际糖市可能会面临小幅过剩的局面。因此，2月和3月市场要继续重点关注巴西降雨情况，糖价或以振荡为主，巴西新糖开榨前后糖价大概率再次回落。”闾振兴说。
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