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东凌粮油实施变相股权激励

2011-12-26

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上周广州东凌粮油股份有限公司(东凌粮油)发布公告称,公司控股股东——广州东凌实业集团有限公司(东凌实业集团)12月16日总计卖出东凌粮油460.65万股,占其总股本的2.075%,根据公司公告的部分,受让方中有4位人士为东凌粮油的高管。
  
  大幅折价为哪般?
  
  此次“转让”的股权折价近12%,此4人受让价格均为11.52元/股,相当于12月16日收盘价13.06元的9折。4位高管总计受让股份达161.93万股,截至上周五收盘,东凌粮油股价为12.88元,账面浮盈达160余万元。
  
  公告显示,上述4人分别是总经理侯勋田、财务总监饶之隆、董秘石革燕、销售总监刘杰,分别受让股份为60.83万股、30万股、44.85万股、29.25万股。
  
  12月23日,当新金融记者致电公司询问其余的受让方信息时,工作人员告知新金融记者说:“受让人中属于公司高管的信息部分已经通过公告发布给投资者,另外300万股的受让者由于不是公司高管,未进行公告。”
  
  对于这样的高管持股方式,业内人士解读为变相的股权激励。由于年初发布的股权期权激励计划的行权条件几乎泡汤,而本次高管持股折价幅度较高,不禁让市场产生遐想。
  
  2011年1月20日,公司曾发布股权激励计划,拟以27.55元/股的行权价向激励对象共计40人授予710万份股票期权。其中侯勋田获授66万份,饶之隆37万份,刘杰32万份,石革燕27万份。而行权条件为:在行权的有效期内,以2010年净利润1.9亿元为基数,2011年-2013年净利润增长率分别不低于20%、40%、60%;2011年-2013年各年加权平均净资产收益率不低于20%。
  
  季报显示,公司2011年前三季度亏损7000多万元。这意味着年初的股权激励计划行权条件成为镜花水月。但是,公司对此种说法予以否认,工作人员对新金融记者解释说:“本次高管借大宗交易平台持股与年初公布的股权激励计划是两回事,至于2011年净利润能否达到行权条件,还要等到2011年年报出来以后再下结论。”
  
  然而,西南证券农林牧渔行业研究员梁从勇接受新金融记者采访时说:“目前可以判断,2011年公司亏损已成定局,股权激励计划几乎成为泡影。”
  
  产品定位亟待破局
  
  对于公司的短板,行业内人士看得非常清楚。
  
  梁从勇对新金融记者表示,东凌粮油是为数不多的粮油上市公司,由于缺乏自主品牌在零售市场未占据一定份额。而公司依靠进口大豆豆油等大宗产品,受定价权制约,毛利率持续下滑。豆油豆粕的平均毛利率从2009年的4%下滑至目前的1%左右。
  
  公司能否在未来弥补这个短板呢?据悉,公司于2011年3月开工的南沙大豆加工基地有望于明年3月竣工,这已经成为近期公司唯一的看点;另外公司已经确定未来的新路线,将逐渐从散装油向中包装食用油路线转变,并开始尝试进入小包装市场,但规划较长仍处于投入阶段。
  
  新金融记者试图就此话题采访公司,公司工作人员对新金融记者说:“南沙大豆加工基地明年3月能否如期竣工还要看具体进度,目前无可奉告。”
  
  公司未来面临挑战不少,诸多命题亟待破解。由于产能扩张的需要和经营亏损,公司资金链出现较大压力。三季报显示,公司资产负债率高达92.96%,已达到重组以来最高水平。近日,公司又发布公告称,公司控股股东东凌实业集团将1400万股公司股份质押给中融国际信托有限公司,而截至目前,东凌实业集团持有公司1.34亿股,其中已经有9400万股质押。
  
  分析人士认为,控股股东大比例质押所持公司股票,说明公司现金流较为紧张。如何破解资金链的难题,似乎是所有命题中最难的一个。
  
  综合来看,在行业内东凌粮油的市场定位和产能状况并不被更多的人看好,未来之路崎岖而漫长。(新金融观察报)

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