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粮食涨价 农业公司分得几杯羹?

2011-03-14

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2008年1月2日,纽约商品交易所2月份轻质原油期货盘中一度达到每桶100美元,国际油价首次破百。随后高涨的投资热情一举将油价推升至147.49美元/桶的历史天价。作为商品之王,原油价格飙升,由此也加速了农产品期货价格上涨,大豆玉米等农产品期货价格纷纷创下历史新高。

  如今国际油价再次破百,纽交所当期原油期货本周每桶最高报价已达到106.95美元。在高油价背景下,农产品上市公司能从中受益几何?

  2008年油价破百农产品创天价

  以NYMEX原油期货为例,2007年11月至2008年1月,原油在经过前期涨幅后,维持近3个月休整期。此后,原油价格自90美元/桶近乎呈直线式飙升,当年的7月中旬的价格已创下147.49美元的天价。

  作为大宗商品之王,原油价格飙升又怎能不刺激商品市场。2008年油价破百后,国际商品市场再次出现加速上扬态势,就国内农产品期货而言,不少品种在当年的强势上涨中创下历史新高。

  某券商分析师告诉《每日经济新闻》记者,油价对农产品行业影响主要从两方面看待。一方面,高油价必将导致生物能源的需求大幅上升,其中玉米深加工通常是获取燃料乙醇的有效途径,从美国等发达国家来看,高油价背景下,生物能源原油的替代是非常明显的。因此,玉米大豆的原料需求加大,这将促成其价格的上涨,上述大宗粮食上涨,无疑会推动整个农产品价格集体上涨。该券商分析师认为,2008年油价大幅上涨引领农产品价格涨势很大程度上就是这个原因。

  另一方面,从金融属性上看,油价的上涨通常伴随的是美元指数走弱,以美元计价的农产品期货也将整体性上涨。

  三类公司或将从中受益

  上述分析师告诉记者,油价上涨推升粮食价格,上游的种子业将是最好的投资标的。随着去库存化结束,目前国内种业已进入新一轮的景气周期。与此同时,国务院总理2月22日主持召开国务院常务会议,研究部署加快推进现代化农作物种业发展。

  后期种业政策具体落实实施方案细则出台,种业龙头企业受益最大。农业部统计,良种对粮食增产贡献率已由2003年的36%提高至目前的40%,而目前除了油价有望推升粮食价格外,各地频发的自然灾害,对粮食减产的担忧也将从心理层面推动价格上涨,因此种子安全就是粮食安全。

  在上述背景下,目前种子上市公司经营情况也呈现出很大转变,尤其是各公司新品种研发、推广已取得了阶段性成果,业绩放量增长可以期待。

  粮价上涨,种业直接受益,而从事大米贸易的东方集团,以及土地资源非常丰富的北大荒,同样是较好的投资标的。与此同时,粮价上涨致通胀预期加大,海产品价格有望跟随涨势,另外,该细分行业还有一个显著特征,即由于养殖海域的稀缺性,海参等海产品供应有限,而近几年随着消费能力的提高,高档海产品的需求正向着广大的内陆城市扩展,因此产品量价提升,将使得未来1~2年内海产品上市公司业绩保持持续稳定的增长。

  该分析师告诉记者,油价破百有望拉动粮食价格,农业的下游行业无疑将会受到成本的压制,因此投资者应从产业链上游予以考虑,因为这些行业的上市公司有望获得较高的溢价能力。

重点公司

  隆平高科(000998,收盘价:31.40元)

  三季度每股收益:0.029元流通盘:2.77亿股

  在国家加大力度扶持民族种业做大做强,并且隆平高科有望被作为国家第一重点扶持对象的形势下,隆平高科脱离外资股东背景之后,有望进一步提升其在国家相关部门获取政策优惠的能力。因此本次股权变更,实际上也符合国家打造民族种业航母的战略。合资公司有望提升隆平高科与利马格兰的合作效率,公司杂交玉米业务有望加速扩张。

  当前时点,虽然隆平高科PE估值水平较高,业绩的绝对规模依然较小,但公司近两年主营业务的净利润贡献比例正逐年快速提高。截至2010年,公司主业对净利润的贡献度预计将达到60%以上;2011年之后,该项贡献度将达到100%。

  方正证券预计,公司在菲律宾、印尼、尼日利亚等国设立子公司,积极参与水稻转基因研发,虽然目前难以给公司带来业绩回报,但其未来发展前景不可限量,有可能成为其他公司不可复制的竞争优势。预计隆平高科2010~2012年EPS为0.26、0.48、0.72元,给予"增持"评级。

东方集团(600811,收盘价:8.71元)

  三季度每股收益:0.142元流通盘:12.4亿股

  东方集团是国内大型的投资控股集团,业务涉及金融、矿产、农业等六大产业,其中农业产业包括:小包装大米、原粮贸易和军粮三大业务板块。未来几年将聚焦农业板块,致力于打造成为国内高端小包装大米的第一品牌和国内最大的原粮贸易商之一。

  其中东方集团的小包装大米以"国宴大米"闻名遐迩的五常稻花香米作为主要原粮,采取差异化的市场战略,主打高端市场。公司的核心竞争力在于对资源具有良好的控制力。东方证券测算公司小包装大米的毛利率在50%以上,保守预计明年公司该块业务利润可望达到1.8亿元。

  原粮贸易东方集团成本优势突出。公司是国内最大玉米中转港锦州港的大股东,在原粮贸易上具有资源优势,在"铁海联运"背景下,公司运往南方的贸易成本可以比一般贸易商节约0.15元/斤。同时,公司原粮贸易将受益于粮价的长期上涨。东方证券保守预计,公司该业务利润可达0.4亿元。

好当家(600467,收盘价:13.73元)

  2010年每股收益:0.225元流通盘:6.34亿股

  2011年3月8日,好当家公告了非公开发行股票预案,发行数量不超过10473万股,发行价不低于11.85元/股,好当家集团有限公司拟以不少于1.2亿元资金认购本次发行的股票(锁定3年)。据公告显示,定增完成后,公司有望增加9867亩围堰(2年建设期,投资8.7亿元)、8959亩底播海参养殖能力(3年建设期,投资2.7亿元),和7.6万立方米海参苗水体(2年建设期,投资1亿元)。

  金元证券预计,2011年海参价格将维持在200元/公斤以上。公司海参现有养殖海域2.6万亩,今年全部改造成"精养池",使得海参养殖密度和成活率得到提高。在海参价格高企的刺激下,预计2011年公司海参捕捞量有望超过1600吨,而公司募投项目达产后,可年新增海参将近3800吨。另外,国内海参养殖业进入了快速发展时期,公司养殖海域持续扩大将刺激业绩提升。由于海蜇价格超之前预期,上调盈利预测,预计2011~2012年实现归属于母公司净利润分别为2.47亿元和3.56亿元,EPS分别为0.39元和0.56元,给予2012年32~37倍PE,再次给予"增持"评级。


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