本次交流会由中国期货业协会主办，中国国际期货公司承办，中国国际期货公司董事总经理张明华主持了讨论。
议题1 期货交易所产品创新与最新规则变化
产品服务创新推动交易所发展
Julien Le Noble CME GROUP董事总经理
Julien Le Noble认为，CME的业务之所以能够不断发展壮大，很重要的原因是一直坚持不懈追求为客户提供创新产品。这10年来CME共推出了上千种新产品，2010年新产品的交易量占CME交易量的10%。只有不断推出新产品，才可以吸引到更多客户，客户群才会具有更广泛的代表性。
Julien Le Noble称，CME除了自身推出新产品之外，还积极和其他交易所进行合作，包括提供一些境外交易产品这样的合作形式。在未来10—15年，CME将会继续推进创新，同时进一步利用科技的发展，促进CME的全球化，比如降低系统的延迟反映时间，把交易做得更实时。
NYSE Euronext瞄准亚洲市场
Fraser Cowie NYSE Liffe执行总裁
Fraser Cowie称，纽约泛欧交易所集团NYSE Euronext旗下有四家衍生品交易所(NYSE Liffe为该集团下属期货交易所)，每个月大概有1亿手交易量，基本相当于中国三家交易所总量。该集团马上要与纽约交易所合并，成为全球最大的衍生品交易所，届时每天会有2000万手的交易。他认为，该交易所集团虽然在美国和欧洲有很大市场份额，但在亚洲还没有充分发展。因此，该交易所集团将和亚洲的一些交易所进行合作，力求以更多的产品吸引更多的客户，不管这些客户是来自美国、欧洲，还是香港、台湾等。
据称，纽约泛欧交易所集团在欧元和美元的利率产品上与CME有很大的竞争。为着力开发中国市场，该交易所集团已在香港设立办公室，专门服务中国香港和大陆市场。
合并是为了应对激烈竞争
Ito 东京谷物交易所执行官
Ito表示，日本刚刚宣布了两家交易所的合并（东京证券交易所与大阪证券交易所将于2013年1月1日合并），这种合并主要是为了能够应对激烈的竞争，尤其是应对在技术创新方面的挑战。据称东京谷物交易所1月份已经启用了新交易平台，以便全球客户更容易进入该市场。此外，新的平台也延长了运营时间（从早8点到晚10点），为各国客户进入市场交易提供了可能性。
国际化之路需要产品创新
俞泰硕 香港交易所高级副总监
俞泰硕认为，现在中国正处于发展国内市场的关键时刻，一方面，中国迫切需要发展国内市场；另一方面，中国非常希望进军国际市场。对于中国企业来说，如果要真正做国际化业务，特别是衍生品市场，其业务一定要国际化。所以在这个领域，交易所需要利用一切可能的资源，研发出符合大陆国情的产品。做好国内市场之后，才更有资本走出去做国际化产品的推广。
俞泰硕表示，中国期货市场的国际道路必须有两个前提条件，一是人民币国际化，二是大陆期货公司的国际化。
议题2 曼氏事件对全球期市的影响
期货公司或降低价格战动力
陈贝尔 RJO高级副总裁
陈贝尔也认为曼氏事件是个例，但可能带来四点后果：一是从合规方面，美国乃至全球监管机构会加强监管力度；二是对于一些小限度的违规，很多监管部门和经纪公司态度和处理方式会有很大不同。自2008年金融危机以来，西方政府和金融机构更多开始向中国政府学习如何监管。三是监管部门除了对本土公司加强监管，也将考虑如何更好的监管股份状况非常复杂的公司。四是预计不久CFTC对于经纪商资金投资方向和投资行为可能有些新的规定出来。
此外，陈贝尔认为曼氏事件可能引发市场的投资方向发生变化，投资态度也会更谨慎。目前一些大湖客户已把剩余不用的保证金移出，预计全球各大经纪公司也将面临这种状况。在此情况下，期货公司应对自己的利息收入不宜太乐观，要在其他服务上更加下功夫。他同时预测，由于监管成本提高，利息期望值减少，经纪公司进行价格战的动力也会降低。
过度监管会分散精力
William Purpura 大湖国际有限公司常务董事
William Purpura认为，曼氏事件只是一个孤立事件，但仍打击了投资者对期货公司的信心。不管是经纪公司、中介公司，还是监管层面、交易所层面都必须帮助客户重建信心，各个公司的业务应该更为透明，投资者选择公司时也应该对公司的情况进行更详细的调查。
William Purpura仍然对美国的监管体系和经纪公司的能力充满信心。对于曼氏事件，投资者应该耐心等待，根据调查结果的情况再决定下一步措施。William Purpura认为，虽然这一事件不是系统性问题，但是可能会使监管机构对这一领域进行更为严格的监管。
不过William Purpura同时呼吁，监管部门不要监管过度，理由是交易所、经纪商等已经花费了很多精力做合规方面的工作，这甚至分散了他们关注产品组合和客户风险等本职工作的精力。
议题3 期货公司如何建立自己的商业模式
建立完善的风险管控机制
David Strachan 摩根大通董事总经理
David Strachan认为，期货公司建立自己的商业模式，首先要考虑业务所要覆盖的市场，如果要做国际化的市场，就要考虑实现什么价值。其次是错误控制，在交易执行以及清算的过程中，有时错误无法完全避免，但一旦出现必须及时上报，保证信息的畅通。
在风险防范方面，摩根大通有一个内部风险管理团队，在过去五年里跟踪评估每日风险，甚至是日间多次风险评估。只看客户的市场风险是不够的，还要关注高频交易的风险，做到实时评估。此外，对保证金状况也要实时监控，还要关注清算所的风险，因为清算所现在有很多场外清算，风险可能比以前更大。另外还要能够制定一些客户风险汇报，利用各种各样的平台，尤其是一些电子风险汇报平台去更好地统计风险状况。
在合规方面，摩根大通内部有一套完整行为准则，要求每年都要开展大量员工合规培训。在公司内部必须有专门的人去监督，看看自己的做法是否符合国际一流公司应有的做法。
中外公司应建立合作模式
Dean Owen 新际集团中国首席代表
中国的期货公司正在全球化，正在走出去，有很多公司在香港设立了办事处，可以从国外的经纪公司里学到很多东西。倒不是说要中国公司收购国际期货公司，但可以结成合作关系，关键在于可以找到合作伙伴，并通过它来帮助公司做期货清算工作。国外期货公司只是帮助去交易所交易的途径。
议题4 全球商品期货市场变化趋势与特点
程序化交易是全球市场发展趋势
Jeremy Goldwyn
苏克敦金融亚洲区执行总裁
曼氏事件发生后，苏克敦会更加关注对手盘的风险，同时挑选合作期货公司时会更加挑剔。苏克敦预计客户在管理资产时会积极选择更多经纪商，避免风险过于集中，这样一旦期货公司出现违约，也不至于将客户的资产全部冻结。此外，另一个趋势是场外交易更多向场内交易转移，尤其是没有进行清算的OTC产品和外汇产品。
Jeremy Goldwyn同时认为，全球程序化交易的份额也在不断增长，这种交易形式正在向更多市场转移，面临全球化过程。他认为目前中国很多程序化交易算不上高频交易，也不是自动化交易，但是中国已经形成了一种利用程序化交易系统做套利的趋势，这一点跟西方市场的趋势相吻合。
曼氏事件是行业过度竞争的缩影
沙石 巴克莱亚洲有限公司董事
曼氏破产是期货行业过度竞争趋势的缩影。最近十年期货产品、技术创新导致全球期货行业高速发展，也使行业竞争更加激烈。这种竞争主要体现在两方面：一是交易所合并成风；另外是经纪公司全球化冲动愈演愈烈，经纪公司的数量也在不断增加，公司间的竞争加剧。这种更激烈的竞争也带来了一些不好的趋势，即期货公司技术和服务投入增加，但是手续费下降，经纪公司盈利压力加大，导致行业结构弱化。有些大的经纪机构需要服务中小型机构，甚至还要服务一些较大的个人投资者。小型机构投资者面临巨大压力情况下，不得不采取更激烈价格竞争。
曼氏风险事件的发生也不一定全是坏事，风险事故的突发促进行业理性回归，所有经济机构都要考虑如何定位，如何在保证利润的情况下加强监管，加强风险控制。这个理性回归有两方面：一是从监管角度来讲如何加强市场风险监控处置，建立投资者保护机制；另外经纪商自身也要考虑如何严控风险，建立和执行风控与合规制度。此外要及时监控自身客户以及对手方风险，根据自身优势和特点建立稳健发展模式，做自己最熟悉和最擅长的事。
议题5 中外期货行业发展合作前景与存在问题
提升期货公司竞争力
陈冬华 中国国际期货总经理
陈冬华认为，目前国内期货行业存在四个关键词：一是创新。期货公司期盼创新业务，目前已有46家期货公司获得投资咨询业务资格，但行业需要考虑如何利用这项业务盈利。境外业务代理已经进入试点筹备阶段，资产管理业务依然是业界所期盼的。此外，投资者交易的手段也在创新。二是战略。现在市场面临跨越式发展机会，中国国际期货需要考虑三年后的公司是否能够在行业内保持领先，这其中主要问题是人才，引进人才可能更为重要，为三年后中期的发展做人才储备。三是研发。期货行业要提供有尊严的服务，就是要自己变成专家，客户某种程度上也是有求于期货公司，结成互惠互利的关系，这样期货公司从业人员才会有尊严。四是技术平台。想要处于行业领先，需要解决的技术平台很多，一是通道，二是管理平台，三是信息交流平台，在这方面需要向境外市场学习。
国际化需“有进有出”
Nick Ronalds 美国期货业协会亚洲总裁
Nick Ronalds认为，中国的期货公司将会越来越多参与国际交易，鉴于此，中国市场参与方就越来越需要了解国际市场，不仅仅是了解某种商品的特性，还要特别关注是国际交易所的规则，包括交易所规则、各国的法律法规、基金在管理和使用方面的相关规定以及客户保障方面的规则。
此外，Nick Ronalds表示，中国期货从业者将会越来越国际化，需要更多了解国际市场的风险，需要正确评估公司和客户面临的风险敞口，并拥有一系列成熟的产品。中国期货市场国际化是中国金融领域下一步工作的重要部分，他暗示，中国期货市场要顺利实现国际化的目标，就要“有进有出”，让更多境外公司参与中国市场，实现充分竞争，让中国期货公司在竞争中学到更多东西。
议题6 程序化交易在期货管理中的应用
发展程序化交易需要准确定位
姚广 银河期货总经理
姚广认为，程序化交易逐渐变热的原因有三点：一是与股指期货和金融期货入市有很大关系，随着衍生品投资增加，更多机构投资者入市参与商品期货市场，程序化交易占比还有很大提升空间。二是技术平台的有效建立，股指期货上市之前，上海期货交易所平台逐渐完善，这种平台的建立有利于程序化交易在中国市场的有效应用。三是从整体上看，市场投资者成熟度在提高，他们通过不断的交易和尝试已经认识到程序化交易应是实现量化交易的主要选择。
当然国内市场程序化交易市场环境方面存在不少的问题，首先是定位，如果程序化交易在中国被定义于投机甚至是对交易所系统形成冲击的交易模式的话，那么这种交易方式很难发展。第二，程序化交易也需要大量量化交易策略人才和技术。
高频交易
对亚洲市场仍是挑战
Joseph Koehney
美国交易系统和数据供应商（CQG）亚太区总监
Joseph Koehney称，现在美国和欧洲的交易所已经认可自动化交易员为市场提供了更多流通性。有了高频交易和量化交易以后，现在整个竞争平台并不完全是平等的。现在自动化交易有各种各样的形式，有价差、有套利的，可以回归均值或者是不同策略，所以从长期来讲，所有这些贸易的方式最终都是向高频方式发展。
不过，Joseph Koehney认为高频交易不仅是给公司带来很大的成本，而且交易所也有很大成本，如果要走高频交易这条路，还需要购买高频交易方面的技术。需要买方注意的是，技术供应商必须有全球网络、全面可靠的服务以及快速的服务响应，要考虑卖方的系统必须是延展性的，这个系统里能够容纳多少交易。
高频交易虽然在美国很受欢迎，但是对于亚洲市场来说还是一个挑战，需要亚洲市场参与者更全面的考虑。
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