美豆本轮行情从今年7月份的950附近启动，陆续经历了在1000、1050、1150和1200等四个平台的突破。在经过前面四轮的焦点转换之后，当前供给市场正处于北美收割晚期和南美种期早期的关键时期，在这一时期有两个因素比较重要：一是北美到底产量如何？二是南美的种植意向如何？在这两个因素背后还有一个共同的隐含因素??天气。
对于前一个因素，由于USDA10月报告中对美豆44.31蒲式耳/英亩的单产预期已经创下历年实际单产的最高值，因此我们认为2010/2011年度美豆实际单产下调的可能性要大于上升的可能性。截至10月18日当周，美豆收获进度已经达到83%，而去年同期的收获进度只有67%左右，5年平均更是只有62%。按此进度预计，以往到11月下旬才完成全部收割，今年很可能会提前到11月上旬。收割进度的加快使得当前市场的关注焦点主要集中在第二个因素上，由于今年国际大豆玉米比价只有2.1左右，创下2007年以来低点。当前2.1的比价必然要得到修正，修正的前提因素就是大豆与玉米种植面积的相对修正。因此，2010/2011年度南美大豆种植面积相对缩小将会是大概率事件，这是最近一个月内市场都将会重点考虑的因素。
二、支撑美豆上涨的市场因素没有发生根本性变化
九月初，我们即提出美豆将走出一轮超级牛市大行情的观点，当时支撑我们观点的主要依据有以下四点：基金做多热情不减，净多仓持有头寸比例达到高位；中国需求因素不断增强，大豆进口持续强劲增长；明年大豆/玉米比价将进入看涨性周期；对中国新豆收购保护价的增长预期等。虽然也有其它诸如大豆产量今年继续丰产、进口大豆港口库存保持历史高位以及进口大豆价格高企等利空因素存在，但是总体来看，支持价格上涨的因素偏强，并且随着行情演化，这些因素还在不断予以强化。
三、振荡突破上行走势有利于消化市场的卖方压力
美豆对1000、1050、1150、1200四个平台的突破都是采用振荡短冲的方式完成，这种走势可以充分消化美豆增产的利空，并不断削弱买盘的观望心理，从而平稳过渡到美豆的大幅拉升期。11月上旬美豆收割完成，11月底南美种植面积基本确定，在一个半月的时期内，美豆最大可能是宽幅振荡、平台小幅抬高，等待天气、面积、销售、需求等诸方面配合的最佳时点。那一个阶段的上涨才会是真正的主升浪，幅度超过2008年1654的高点极有可能，因为那时的严寒天气导致的减产预期将成为市场炒作的主流因素。
四、结论
天气因素以及美元持续弱势是导致这一轮农产品价格上涨的两个主要因素，从目前情况来看，美元弱势未改，而天气因素随时可能会出现变数。从基本面来看，今年美国大豆单产创下新高，但不可能一直无限的增加下去，天气因素很可能会降低2010/2011年度南美单产；当前较低的大豆玉米比价又不利于大豆与玉米争地，这使得南美大豆明年很可能是单产与面积共同下跌，导致全球供给偏紧，而需求增长则是一个非常稳定的因素。两者相比之下，供给增长很容易会被需求增长所吸收，反之供给减少则会被市场所放大，从而刺激价格上涨。
从时点上看，大幅上涨的时机还不成熟，加上技术面上美豆突破1200美分后面临技术面的调整需求，这也是需要我们在未来的行情研判中需要考虑的因素。
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