美国农业部10 月供需报告对美豆播种面积和单产的下调导致美豆2010/11 年度产量较9 月下调200 多万吨，这恰好与巴西上调的200 多万吨产量对冲，全球大豆产量稳中有增。然而阿根廷旧作需求的增加使得全球2010/11 年度期初库存下调200 多万吨，最终导致全球2010/11 年度期末库存下调200 多万吨。中国需求本月调整不大。
行情研判：
7 月以来，有关天气的忧虑使得大豆价格一路走高，尽管8、9 月份美豆单产频频刷新历史最高记录，大豆价格却只是微微调整后又延续涨势，价格走势显示出交易者对利多因素更为关注。10 月报告单产意外下调后美豆价格更是以涨停板告诉我们大豆价格的牛气！环顾四周，其他农产品乃至整个商品市场似乎都在上演着一轮轮的牛市，通胀预期真的那么强烈吗？
1.美豆面积单产意外下调
尽管美豆生长以及收割情况处于历史较高水平且早起收割反应美豆单产十分理想，美国农业部10 月供需报告却对2010/11 年度美豆单产进行了下调，单产预估为44.4 蒲式耳/英亩，低于此前分析师预测的45 蒲式耳/英亩和9 月报告预估的44.7 蒲式耳/英亩。同时向下调整的还有美豆的播种和收获面积，将维持数月不变78.9 和78 百万英亩调整为77.7和76.8 百万英亩，二者均下调120 万英亩。不过从年度水平来看，2010/11 年度的面积和单产仍处创纪录的水平。
表1：美豆面积和单产情况
从美豆30 多年的历史单产数据规律来看，每一次从较低单产恢复后，一般要经过三年才会出现单产下调的情况，那么在2008/09 年度较低单产恢复的第二年就出现单产下调基本上属于小概率事件，10 月报告公布的仍创纪录的美豆2010/11 年度单产水平再次验证了这一规律。在离结束收割为数不多的日子里，美豆单产遭受破坏的概率更是微乎其微，美豆产量创纪录的事实很难改变。
图1：美国大豆历史面积单产和产量(1980/81 年度-2010/11 年度)
2.全球产量微增期末库存下滑
美国农业部 10 月供需报告对美豆播种面积和单产的下调导致美豆2010/11年度产量较9 月下调200 多万吨至9276 万吨，低于9 月预估的9479 万吨，高于2009/10 年度的9147万吨；不过10 月巴西产量刚好上调200 多万吨至6700 万吨，这样全球大豆产量呈现稳中有增的态势。
然而阿根廷旧作需求的增加使得全球2010/11 年度期初库存下调200 多万吨，最终导致全球2010/11 年度期末库存下调200 多万吨。中国需求本月调整不大。
表2：2010/11 年度大豆供需平衡表9、10 月预测(百万吨)
图2：美国大豆供需情况(1996/97 年度-2010/11 年度)
图3：全球大豆供需情况(1996/97 年度-2010/11 年度)
3. 10 月报告可靠性评估
表3：10 月报告可靠性评估
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