首先我们来回顾一下近段时间白糖价格的走势，8月份至今郑商所白糖期货价格两度冲高回落，深幅调整，但震荡中上行的趋势不变，基本面的支撑作用依然明显的反映在盘面上。两度上攻中，既有借外盘猛涨的东风，也有炒作广西产区干旱的题材，而回落也是基于外盘开始回调、广西主产区下雨及国储放糖传闻又起等利空的打压，总体来看，郑糖主力5月合约的价格已站稳4500的整数位，目前处于震荡盘整期，等待新的题材指引。
国际市场方面，ISO预计09/10年度全球食糖需求缺口将达到840万吨，而本年度的缺口则高达1040万吨，其中印度本榨季产量由2630万吨降至1500万吨，将带来约700万吨的需求缺口，是国际糖价上涨的最重要因素，而受气候影响，09/10榨季印度食糖产量预计只能恢复到1600-1700万吨的水平，仍将存在约500-600万的需求缺口。此外，全球第一产糖大国巴西的食糖生产也不乐观，虽然糖价高位运行，但食糖产业在与燃料乙醇争夺甘蔗原料上仍然优势不明显，指望巴西增产弥补缺口并不现实。综合来看，国际食糖供求缺口仍将是国际糖价上涨的重要支撑，国际糖价仍存在较大上涨空间。
根据统计局最新发布的8月份我国含糖工业食品的产量数据，食糖下游产业依旧维持较快速度的增长，食糖需求量仍保持10%以上的增长速度。各子行业中，糕点、饼干、糖果、罐头、冷冻饮品、碳酸饮料在本榨季的累积增长率均超过10%，速冻主食和乳制品为负增长，但降幅明显趋缓。根据各子行业的产量及用糖比例，笔者预计本榨季食糖需求量将增长10.9%左右，总量为1415万吨，但考虑到淀粉糖的替代作用，糖价高位运行时，新增需求量将有部分为淀粉糖抢占，根据二者交叉市场的份额估算，这个量约为50万吨，因此本榨季笔者预计的食糖需求量最终调整为1365万吨。
基于此，笔者预计我国食糖本年度年末库存约为289万吨，除去国储目前220万吨的库存，供需紧平衡的格局仍将维持，将对糖价构成有力支撑。
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